聯(lián)街網(wǎng)訊：“高層正與首旅商談具體的合作方向。”銀泰百貨（01833.HK）內(nèi)部人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，未來(lái)銀泰百貨將和首旅集團(tuán)共同探討經(jīng)營(yíng)北京燕莎友誼的相關(guān)事宜。

在北京市場(chǎng)一直郁郁不得志的銀泰百貨日前宣布，以總價(jià)16.125億港元曲線收購(gòu)北京燕莎友誼商城50%股份，此舉被業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)為打開(kāi)北京市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。有分析人士指出，北京燕莎友誼商城之于新燕莎集團(tuán)至關(guān)重要，在西單商場(chǎng)（600723）整合新燕莎控股打造商業(yè)航母之際，銀泰百貨與首旅集團(tuán)合作，不僅是銀泰百貨打開(kāi)北京市場(chǎng)之舉，更有攪亂北京零售格局之嫌。

用資本撬開(kāi)北京市場(chǎng)

收購(gòu)顯然要比開(kāi)店快得多。據(jù)中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)范艷茹介紹，銀泰百貨在北京市場(chǎng)表現(xiàn)一直不好，加之北京市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，因而僅憑自己的實(shí)力拓展市場(chǎng)勢(shì)必要比收購(gòu)難得多。

目前，銀泰百貨與京投銀泰合作在地鐵站附近建設(shè)商業(yè)綜合體，未來(lái)將有7-8個(gè)商業(yè)項(xiàng)目面世，但據(jù)銀泰百貨相關(guān)人士介紹，新業(yè)務(wù)模式主要是社區(qū)型的購(gòu)物中心，因?yàn)榇笮唾?gòu)物中心在四環(huán)內(nèi)已經(jīng)找不到合適地段。另外受王府井、西單商場(chǎng)等回歸北京市場(chǎng)，新商業(yè)項(xiàng)目需要培育等因素的影響，銀泰百貨進(jìn)軍北京市場(chǎng)更加困難。

此次銀泰百貨收購(gòu)北京燕莎友誼商城50%股權(quán)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，銀泰百貨以低投入獲得了高回報(bào)。

中金公司郭海燕認(rèn)為，此次銀泰百貨的收購(gòu)屬于以低價(jià)位買到高質(zhì)量資產(chǎn)，收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于該公司2010年的17倍市盈率，低于零售企業(yè)的平均估值，而北京燕莎友誼擁有4家百貨店和在北京地區(qū)良好的聲譽(yù)及資產(chǎn)質(zhì)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，北京燕莎友誼商城收入約為人民幣21.75億元，凈利潤(rùn)約為1.26億元，全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%。

意在參與北京商業(yè)整合？

更重要的是，銀泰百貨進(jìn)入燕莎友誼商城正值西單商場(chǎng)整合新燕莎控股之時(shí)。此前，西單商場(chǎng)通過(guò)與首旅集團(tuán)商業(yè)資產(chǎn)重組，購(gòu)入新燕莎控股100%的股權(quán)，而新燕莎控股擁有北京燕莎友誼50%的股權(quán)。

對(duì)于新燕莎控股而言，北京燕莎友誼商城屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。信達(dá)證券指出，根據(jù)新燕莎控股各子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，貴友大廈的資產(chǎn)負(fù)債率較高，其他子公司水平接近，而燕莎友誼商城的總資產(chǎn)及營(yíng)業(yè)收入占比較高，營(yíng)業(yè)收入占新燕莎控股的60%-70%。

另外，銀泰百貨與西單商場(chǎng)、北京燕莎友誼此前屬于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因而業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心銀泰百貨憑借控制燕莎友誼50%的股權(quán)，左右新燕莎控股與西單商場(chǎng)的整合。

對(duì)于銀泰百貨進(jìn)入北京燕莎友誼，新燕莎控股和西單商場(chǎng)方面不予置評(píng)。而銀泰百貨相關(guān)人士介紹，銀泰百貨洽談收購(gòu)北京燕莎友誼已有兩年，該人士透露，銀泰投資高層正與首旅集團(tuán)商談共同經(jīng)營(yíng)及具體合作方向等問(wèn)題。而西單商場(chǎng)整合新燕莎控股日前并沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

“銀泰系”在商業(yè)零售領(lǐng)域的資本運(yùn)作有目共睹，幾年內(nèi)連續(xù)涉足多家零售類上市公司，希望通過(guò)控制區(qū)域龍頭，完善全國(guó)布局。盡管這些資本運(yùn)作最終都沒(méi)有真正成功，但在零售領(lǐng)域“銀泰系”的一舉一動(dòng)均會(huì)引起業(yè)內(nèi)的關(guān)注。有分析人士認(rèn)為，目前北京市國(guó)資委已經(jīng)啟動(dòng)北京市商業(yè)資產(chǎn)整合，銀泰百貨或許希望借此機(jī)會(huì)介入北京商業(yè)整合。范艷茹也指出，今年百貨行業(yè)的變化主要特點(diǎn)就是民營(yíng)百貨大量收購(gòu)國(guó)有百貨企業(yè)。

對(duì)于此種觀點(diǎn)，銀泰百貨方面表示否認(rèn)，認(rèn)為收購(gòu)北京燕莎友誼商城股權(quán)主要是看好其盈利情況，旨在擴(kuò)大北方市場(chǎng)版圖，完善銀泰百貨全國(guó)布局。中銀國(guó)際鄭媛也認(rèn)為，銀泰百貨未來(lái)可能通過(guò)與西單商場(chǎng)之間的合作，提升其在華北地區(qū)的市場(chǎng)地位。