海航在收購中成贏家

　　英國瑞寰資本在中國的子公司上海信盟投資于2008年分兩次受讓了上海城開集團擁有的家得利超市100%股權(quán)。上海信盟投資管理團隊于2008年7月正式接管家得利超市。

　　據(jù)知情者披露，瑞寰資本擁有家得利超市后，特別是近半年來，包括美資、英資、日資、韓資和中資旗下許多零售企業(yè)都向信盟投資表達了收購家得利的意向，其中百聯(lián)集團也與信盟投資就收購家得利進行過接觸。不少企業(yè)由于雙方在收購價格方面意向懸殊而退出收購。最后一輪的收購陣營只剩下中、日、韓三方。瑞寰資本基于與海航集團曾經(jīng)有過的友好合作，最終將出讓的砝碼放到了急于想進入上海零售市場的海航集團一邊。

　　據(jù)了解，海航集團旗下的海航商業(yè)早在信盟投資增持、完購家得利超市股權(quán)時就有了收購意愿，而且也是競購者之一。在信盟投資入主家得利超市后，海航商業(yè)又向信盟投資表示，如果日后信盟投資退出家得利超市，希望信盟投資優(yōu)先考慮出讓給海航商業(yè)。正是由于信盟投資與海航商業(yè)彼此相互了解，信盟投資與海航商業(yè)的進一步談判進行得十分順利，在很短時間內(nèi)達成意向。

　　信托資金助力海航收購

　　其實，海航商業(yè)收購家得利超市的消息早在9月初就已經(jīng)紛傳。9月初，中信信托推出“中信·聚信匯金之海航商業(yè)幸福民生一期集合資金信托計劃”�煱l(fā)行規(guī)模為6億元。信托資金將全部向海航家樂企業(yè)管理有限公司增資，用于收購上海家得利超市有限公司100%股權(quán)。信托期限2年，滿1年后受托人有權(quán)選擇提前終止。預期年化收益率分別為10%和11%。

　　據(jù)一位財務分析師披露，海航商業(yè)以10億元的資金收購家得利超市，價格并非高得離譜。首先，上海的商鋪，特別是優(yōu)質(zhì)商鋪一鋪難求。如以海航商業(yè)的實力從頭開拓，在上海開出130多家超市門店，其費用難以估量。此外，家得利超市目前沒有外債，手上現(xiàn)金非常充裕，擁有2億至2.5億元現(xiàn)金。另外，憑家得利現(xiàn)在日均銷售收入550萬元的現(xiàn)金流，向銀行融資2億至3億元也不成問題。這么有支撐力的財務杠桿，對收購方來說，實在是很有誘惑力的。

　　據(jù)上海財大現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊分析，雖然有資金面不充裕之嫌，但是通過發(fā)行信托收購企業(yè)，因其預期收益沒有約束力，比貸款的硬性利率來得靈活，因此也不失為一種收購企業(yè)的融資方式。

　　據(jù)專業(yè)分析人士介紹，專業(yè)投資機構(gòu)瑞寰資本對低入高售的把握十分精準，海航商業(yè)全盤收購家得利，對信盟和瑞寰來說是一筆回報不菲的投資。

　　信盟團隊助海航平穩(wěn)過渡

　　據(jù)相關(guān)人士披露，信盟投資承諾，為保證家得利超市順利移交和平穩(wěn)過渡，信盟投資在家得利的核心團隊將在一年內(nèi)協(xié)助海航方面管理家得利超市。除財務管理外，超市日常運營仍由原經(jīng)營團隊負責，總體經(jīng)營運作基本不變。絕對不會出現(xiàn)信盟投資入主家得利超市后，原經(jīng)營班子集體出走，造成經(jīng)營局面一片混亂，管理團隊壓力重重的局面。

　　據(jù)家得利內(nèi)部人員透露，信盟入主家得利后，對財務系統(tǒng)進行升級，建設現(xiàn)代化的物流設施，對員工、干部進行業(yè)務培訓。對約20%的門店進行優(yōu)化升級改造，確立大賣場、標超兩種業(yè)態(tài)的改造模式。目前改造過的門店銷售額同比增長20%至30%，單店銷售同比增長5%。

　　目前，海航商業(yè)方面接收小組人員已經(jīng)陸續(xù)進入家得利，開始了財務、采購、營運方面的交接工作。

　　據(jù)了解，在進行一系列開新店和關(guān)閉舊店的調(diào)整后，家得利目前擁有綜超和標超門店157家，經(jīng)營面積約15萬平方米。其中，上海門店136家，外省市門店21家。據(jù)悉，今年年內(nèi)，家得利還將開出7家新店，其中1家為開在黃山徽州區(qū)的大賣場，6家為開在上海的標超。家得利2009年實現(xiàn)銷售收入約20億元，今年前9個月的銷售收入近16億元，同比上升5%。