1.85倍
　　18.55億土地出讓金是百大原總資產(chǎn)的1.85倍
　　實力薄弱，商業(yè)地產(chǎn)項目前景難料

　　從百大集團近兩年的財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)，慶春廣場商業(yè)地產(chǎn)項目過于龐大，超過百大集團承受能力是造成其陷入財務(wù)困境的主要原因。

　　公開信息顯示，2008年末百大集團賬面總資產(chǎn)僅10.03億元，扣除債務(wù)后的凈資產(chǎn)僅為7.76億元。而慶春廣場商業(yè)地產(chǎn)項目僅土地出讓金就高達26.5億元，其中百大集團需要承擔的金額達到18.55億元，是其原來總資產(chǎn)規(guī)模的1.85倍。

　　上述人士認為，其實百大集團因為土地出讓金而陡然增長的短期債務(wù)可以通過抵押貸款的方式變?yōu)殚L期貸款來解決，但是更為龐大的項目建設(shè)資金將成為新的困難。在當前房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴的形勢下，百大集團繼續(xù)通過大規(guī)模舉債的方式籌措資金已經(jīng)相當困難，進行股權(quán)再融資的可能性也非常小。

　　“可以預(yù)見，今年11月份支付完土地出讓金之后，慶春廣場項目將面臨無米下鍋的窘境。”上述人士認為。除非百大集團的大股東西子聯(lián)合控股有限公司施以援手，提供巨量的資金，否則百大集團可能的唯一選擇就是出讓該項目的股權(quán)，讓綠城集團或者其他新的戰(zhàn)略投資者承擔后續(xù)發(fā)展資金。

　　在引進戰(zhàn)略投資者時，處境被動的百大集團極有可能因接受對方苛刻的條件而使上市公司利益受損。

　　即便解決了后續(xù)建設(shè)資金問題，百大集團面臨的壓力也將難以減輕。因為不論如何選擇，只要繼續(xù)進行慶春廣場商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)，背負巨額債務(wù)的百大集團將面臨極大的利息支付壓力。即便按照5.31%的一年期貸款利率計算，百大集團現(xiàn)有的約14.7億元貸款將使得其每年新增至少7000萬元的利息支出。這相當于近年來百大集團的年平均凈利潤。更何況當前很多房地產(chǎn)公司獲得資金的綜合利率超過12%。百大集團面臨的利息支付壓力可想而知。

　　另外值得關(guān)注的是，在百大集團面臨如此窘境的當口，2009年1月上任的百大集團原董事兼董事長徐剛于今年7月提出辭職。這是巧合，還是某種暗示？或許將會很快揭曉。