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將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入到中關(guān)村，可以說(shuō)這是黃光裕在資本運(yùn)作中生死攸關(guān)的一役。2008年5月7日，中關(guān)村曾公布了定向增發(fā)方案，但4個(gè)月后，重組方案遭到摒棄，黃光裕旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)未能借力資本市場(chǎng)。
相關(guān)資產(chǎn)的變現(xiàn)也就此展開。
2009年初，黃光裕旗下位于北京蓮花池的鵬潤(rùn)建國(guó)大酒店轉(zhuǎn)讓。鵬潤(rùn)地產(chǎn)還將位于北京昌平在做的一級(jí)開發(fā)的土地轉(zhuǎn)讓給了大連的一家開發(fā)商。
2009年8月，黃光裕旗下最大房地產(chǎn)項(xiàng)目國(guó)美商都傳出尋求轉(zhuǎn)讓。這個(gè)售價(jià)據(jù)稱達(dá)60億元，不過(guò)，目前仍未能證實(shí)此次出售有否成功。
接近國(guó)美董事會(huì)的人士稱，黃氏家族手中的現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張，除了香港法院凍結(jié)的16.55億資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)沒(méi)收2億財(cái)產(chǎn)和罰金6億，也讓黃氏家族有些吃不消。外加如果一旦董事會(huì)進(jìn)行新股增發(fā)，黃氏家族仍然需要大量現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，來(lái)確保自己股權(quán)不被稀釋。
現(xiàn)在，在黃光裕的資產(chǎn)池中，除了其持有的相關(guān)上市公司的股權(quán)，能夠有較大變現(xiàn)能力和變現(xiàn)空間的，就是國(guó)美電器的非上市門店：包括了在北京、上海等地的372家門店。
接近國(guó)美董事會(huì)的人士稱，黃氏家族之所以要爭(zhēng)奪董事會(huì)的控制權(quán)，其最重要的原因就是想將自己手中的這些資產(chǎn)，裝入上市公司賣給國(guó)美電器，只要控制了董事會(huì)，其議價(jià)權(quán)就掌控在自己手里。
門店價(jià)值
黃氏家族的核心人士稱，2007年的時(shí)候，黃氏家族已經(jīng)向國(guó)家提出了申請(qǐng)，要將這些門店裝入上市公司，目前還在申請(qǐng)過(guò)程中。將非上市門店裝入上市公司從而達(dá)到國(guó)美電器的整體上市，有利于協(xié)同各方面資源，解決部分區(qū)域的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提升上市公司運(yùn)營(yíng)的透明度，保護(hù)所有股東的利益。
那么，這372家門店究竟價(jià)值幾何？
黃氏家族核心人士稱，這些門店，將按照香港證券市場(chǎng)的規(guī)則去做，由獨(dú)立的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)大股東的自有門店進(jìn)行評(píng)估，再由獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)給出專業(yè)意見(jiàn)，交董事會(huì)討論后提交股東大會(huì)表決。至于對(duì)價(jià)支付的方式，當(dāng)然需要交易雙方協(xié)商一致。
熟悉并購(gòu)過(guò)程的投行人士稱，在收購(gòu)過(guò)程中，要對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。如果雙方對(duì)評(píng)估出來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值不認(rèn)可，就只能通過(guò)談判進(jìn)行重新定價(jià)了。一旦這些門店資產(chǎn)要裝入上市公司，其具體對(duì)價(jià)的確認(rèn)和談判的雙方就是黃氏家族與董事會(huì)。
針對(duì)國(guó)美電器剛剛發(fā)表的半年報(bào)，黃氏家族做出數(shù)據(jù)分析中透露出，2010年上半年，國(guó)美電器非上市部分門店共有372家，實(shí)現(xiàn)銷售額96.17億元。但目前未找到其盈利相關(guān)數(shù)據(jù)。
不過(guò)，當(dāng)下國(guó)美電器的發(fā)展策略并非有利于門店注入的價(jià)格。
現(xiàn)在，國(guó)美電器對(duì)單店盈利能力的看重遠(yuǎn)超過(guò)了跑馬圈地。當(dāng)前中國(guó)的家電連鎖跑馬圈地的概念在資本市場(chǎng)已失去價(jià)值，大城市門店早已泡沫化，小城市經(jīng)營(yíng)成本高進(jìn)不去。如果未上市國(guó)美門店業(yè)績(jī)并不見(jiàn)佳，黃光裕所希望的價(jià)格將不被董事局所接受。
接近國(guó)美董事會(huì)的人士稱，這就是黃氏家族想要控制權(quán)的最終理由：黃氏家族為了對(duì)372家門店進(jìn)行高額套現(xiàn)，彌補(bǔ)黃氏家族的現(xiàn)金窟窿，就必須控制董事會(huì)，從而操縱議價(jià)權(quán)。“董事會(huì)不想讓黃光裕傷害國(guó)美的事情再次發(fā)生，所以必須‘去黃’，但是黃氏家族是在保命。”接近國(guó)美董事會(huì)的人士稱。
不過(guò)，黃氏家族核心人士稱，有關(guān)372家門店的事情到目前為止并沒(méi)有提上談判的日程，與陳曉談判時(shí)壓根沒(méi)有提到門店；其次黃光裕的罰金和沒(méi)收財(cái)產(chǎn)的錢已經(jīng)交得差不多了，沒(méi)有這方面的現(xiàn)金壓力。
在國(guó)美團(tuán)隊(duì)看來(lái)，黃光裕之前就有利用國(guó)美進(jìn)行套現(xiàn)的“劣跡”，一旦黃光裕再次控制了國(guó)美董事會(huì)，國(guó)美在2008年所經(jīng)受的困難將會(huì)繼續(xù)發(fā)生，國(guó)美的團(tuán)隊(duì)不想再次“受苦”。
陳曉說(shuō)，國(guó)美停牌的時(shí)候，黃先生股權(quán)所對(duì)應(yīng)的市值大概是50億元左右，而在國(guó)美收到大股東要求召開特別股東大會(huì)前，他的股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)值應(yīng)該在160億元左右。從利益角度來(lái)講，他作為大股東已經(jīng)充分分享了公司管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)勝危機(jī)、公司價(jià)值得到充分改善這樣的成果，他是最大的股東、最大的受益者。“在利益方面沒(méi)有得到任何傷害。那么利益之爭(zhēng)又怎么體現(xiàn)了？假如我們不把財(cái)產(chǎn)、財(cái)富看成利益的話，利益到底是什么東西呢？”
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來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 李麗 胡中彬 胡怡琳 責(zé)編：筱悠 |
