相似點(diǎn)3：

　　可復(fù)制式“核心業(yè)務(wù)”

　　那么第一家A股房地產(chǎn)中介企業(yè)到底如何定位？其發(fā)展空間又有多大呢？

　　張馳飛告訴記者，大型地產(chǎn)公司都開始把房地產(chǎn)做成 “消費(fèi)類模式”，開發(fā)由他們自己完成，銷售策劃等環(huán)節(jié)則選擇外包。這也是今后地產(chǎn)行業(yè)的大趨勢(shì)，因此未來世聯(lián)地產(chǎn)的“核心業(yè)務(wù)”將大大受益于開發(fā)商的這種經(jīng)營(yíng)策略。

　　另一方面，世聯(lián)地產(chǎn)有點(diǎn)類似于連鎖地產(chǎn)，“核心業(yè)務(wù)”最大的特點(diǎn)就是具有可復(fù)制性，只要公司能在一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，就可以充分利用公司知識(shí)管理與信息分享平臺(tái)。

　　張馳飛表示，美國(guó)上市的易居(中國(guó))克而瑞信息系統(tǒng)就是這樣的一個(gè)核心系統(tǒng)，它會(huì)把每個(gè)地區(qū)調(diào)研的資料匯總進(jìn)入這個(gè)系統(tǒng)，這樣按照流程一步步做下去，最后代理銷售的效率和規(guī)模得以大大提高。

　　投資者不禁疑問，這不就是蘇寧電器的復(fù)制模式嗎？每家店的模式一樣，只要多開，控制成本，就可以獲得不凡的收入。

　　差異分析：

　　核心價(jià)值有待提升

　　用華爾街的行話來說，“tenbagger”是指價(jià)格可以上漲十倍的股票。蘇寧電器也許就是投資者要尋找的“tenbagger”，既然世聯(lián)地產(chǎn)的“核心業(yè)務(wù)”有如此美好的前景，那么它是否也具有成為 “tenbagger”的潛質(zhì)呢？

　　公司表示，募集資金到位后，所投資的項(xiàng)目產(chǎn)生效益需要一定時(shí)間，難以在短期內(nèi)對(duì)公司盈利產(chǎn)生顯著貢獻(xiàn)。根據(jù)對(duì)2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境的分析及公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，短期內(nèi)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度較快，可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降。

　　查閱了大量資料后，記者發(fā)現(xiàn)，蘇寧電器之所以能夠成為牛股，首先，它具有高增長(zhǎng)率，而高增長(zhǎng)率是建立在高毛利率基礎(chǔ)上的。2006年上半年蘇寧電器的空調(diào)的毛利率達(dá)26.49%，是國(guó)美電器的3倍，通訊的毛利率達(dá)29.48%，是國(guó)美電器的4倍。

　　其次，蘇寧電器和國(guó)美電器在全國(guó)布局的時(shí)候，家電連鎖行業(yè)還未真正高速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)并不太激烈。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，世聯(lián)地產(chǎn)要在今后的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，除了“核心業(yè)務(wù)”可復(fù)制模式外，還需要找到其核心價(jià)值，形成一定的壁壘，比如品牌優(yōu)勢(shì)，毛利率優(yōu)勢(shì)等，這樣才不會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，路還是很長(zhǎng)的。

　　不過，張馳飛表示，世聯(lián)地產(chǎn)為當(dāng)?shù)氐拈_發(fā)商和土地經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供咨詢策劃服務(wù)和代理銷售服務(wù)，更為有利的是，開發(fā)商在異地?cái)U(kuò)張時(shí)，在消費(fèi)者之中建立起市場(chǎng)口碑需要一個(gè)比較長(zhǎng)的過程，而中介機(jī)構(gòu)所服務(wù)的對(duì)象就是開發(fā)商，如果兩者過去有過成功的合作經(jīng)歷，未來很容易在新的城市開展合作。

　　投資觀點(diǎn)

　　現(xiàn)在介入股價(jià)高了點(diǎn)

　　“現(xiàn)在介入世聯(lián)地產(chǎn)股價(jià)的確高了點(diǎn)。”一位私募人士告訴記者。

　　雖然在A股市場(chǎng)中沒有世聯(lián)地產(chǎn)同行業(yè)的企業(yè)，但記者注意到，與在其他市場(chǎng)上市的同行業(yè)企業(yè)相比，世聯(lián)地產(chǎn)股價(jià)并不低。

　　受金融危機(jī)影響，在美國(guó)上市的易居中國(guó)每股收益0.48元，股價(jià)在20元左右，靜態(tài)市盈率為40倍左右；香港上市的合富輝煌每股收益虧損；富陽(yáng)控股每股收益也虧損；世聯(lián)地產(chǎn)2008年每股收益0.69元，世聯(lián)地產(chǎn)靜態(tài)市盈率40倍以上。記者還發(fā)現(xiàn)，在這四家企業(yè)中，2006年～2008年，世聯(lián)地產(chǎn)毛利率水平均低于另三家企業(yè)。

　　上述私募人士指出，在看好其發(fā)展前景的同時(shí)，考量一家企業(yè)是否能夠成為“tenbagger”還需從管理層、品牌、核心競(jìng)爭(zhēng)力等各方面去衡量，如果能在低價(jià)位介入那就更好了。