一些投資者正在質(zhì)疑科技巨頭投入人工智能的資金規(guī)模，這引發(fā)了市場對利潤率的擔憂，以及在企業(yè)看到投資回報之前，折舊費用可能拖累股價的風險。
Callodine 資本管理公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官吉姆・莫羅表示：“從現(xiàn)金流角度看，這些公司都陷入了停滯，因為它們正集體用所有資本對未來進行巨額押注。我們非常關(guān)注資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流，對我們而言，這些公司已經(jīng)失去了過去具有吸引力的現(xiàn)金流動態(tài)，它們再也回不去了。”
根據(jù)匯編的數(shù)據(jù)，谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜、元宇宙平臺和微軟在本財年的資本支出預計將達到 3110 億美元，2026 年將達到 3370 億美元。其中，第一季度的支出較去年同期增長超過 60%。與此同時，同期自由現(xiàn)金流暴跌 23%。
莫羅稱：“一場折舊海嘯即將來臨。” 由于他認為利潤在沒有相應收入增長的情況下會惡化，因此正避開這些股票。
大部分資金用于半導體、服務器和網(wǎng)絡設備等對人工智能計算至關(guān)重要的領域。然而，這些設備的貶值速度比房地產(chǎn)等其他折舊資產(chǎn)快得多。
微軟、Alphabet 和 Meta 第一季度的折舊費用合計為 156 億美元，高于去年同期的 114 億美元。加上亞馬遜（其將更多現(xiàn)金投入資本支出，而非股票回購或股息），這一數(shù)字幾乎翻倍。
MFS 投資管理公司全球投資策略師羅布・阿爾梅達表示：“人們起初認為人工智能會早早成為賺錢機器，但事實并非如此。人工智能的普及速度沒有人們想象的那么快。”
人工智能反彈
當然，鑒于科技巨頭的主導市場地位、強勁的資產(chǎn)負債表以及盡管放緩但仍超過標普 500 指數(shù)其他成分股的利潤增長，投資者對這些科技巨頭仍有濃厚興趣。這也解釋了人工智能股票近期的強勁表現(xiàn)。
自 4 月 9 日唐納德・特朗普總統(tǒng)暫停全球關(guān)稅、將股票市場暴跌轉(zhuǎn)為暴漲以來，最大的人工智能交易所交易基金（Global X 人工智能與技術(shù) ETF）上漲了 34%，而人工智能芯片制造商英偉達飆升 49%，Meta 上漲 38%，微軟上漲 33%—— 均超過標普 500 指數(shù) 21% 的漲幅和以科技股為主的納斯達克 100 指數(shù) 28% 的漲幅。
就在周二，彭博報道稱，Meta 負責人馬克・扎克伯格正在招募一個由研究人員和工程師組成的秘密人工智能智囊團，以幫助公司實現(xiàn) “通用人工智能”，即創(chuàng)造一臺能在許多任務上表現(xiàn)得與人類一樣好的機器。這是一項需要巨額資本投入的艱巨任務。作為回應，Meta 股價逆轉(zhuǎn)了周一的跌勢，上漲 1.2%。
但隨著越來越多的折舊資產(chǎn)被計入資產(chǎn)負債表，對凈利潤的拖累將給這些公司帶來更大壓力，要求它們展示更高的投資回報。
應對折舊問題
這就是為什么折舊是第一季度財報電話會議的常見主題。Alphabet 首席財務官阿納特・阿什肯納齊警告稱，這些費用全年都將上升，并表示管理層正試圖通過精簡業(yè)務來抵消非現(xiàn)金成本。
她在 Alphabet 4 月 24 日的財報電話會議上表示：“我們專注于繼續(xù)放緩薪酬增長速度，審視我們的房地產(chǎn)占用情況，以及整個業(yè)務中技術(shù)基礎設施的建設和利用。”
其他公司也在采取類似措施。今年早些時候，Meta 平臺將某些服務器和網(wǎng)絡資產(chǎn)的使用壽命從之前的 4 至 5 年延長至 5 年半。Meta 在一份文件中稱，這一變化導致第一季度凈利潤增加約 6.95 億美元，合每股 27 美分。
微軟在 2022 年也采取了同樣的做法，將服務器和網(wǎng)絡設備的使用壽命從 4 年延長至 6 年。當高管們在 4 月 30 日的財報電話會議上被問及效率提升是否會導致再次延長使用壽命時，首席財務官艾米・胡德表示，此類變化更多取決于軟件而非硬件。
她說：“在做出任何此類改變之前，我們希望有很長的歷史數(shù)據(jù)。當然，我們專注于從資產(chǎn)中獲取每一點可能的使用壽命。”
然而，亞馬遜采取了相反的做法。今年 2 月，這家電子商務和云計算公司表示，類似設備的使用壽命正在縮短而非延長，并將使用壽命從 6 年縮短至 5 年。
在 Callodine 的莫羅看來，最大的風險在于，如果人工智能投資未能帶來收入和盈利能力的顯著增長，將會發(fā)生什么。2022 年就發(fā)生過類似的市場沖擊，當時利潤收縮和利率上升導致科技股暴跌，并拖累標普 500 指數(shù)下跌。
莫羅表示：“如果成功了，一切都會好起來。如果不成功，就會有巨大的盈利逆風來襲。”
來源：新浪財經(jīng) 環(huán)球市場播報
