美國(guó)零售商正在面臨自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來最嚴(yán)重的“庫(kù)存危機(jī)”。
三周前，分析人士曾援引密歇根州分析的政府?dāng)?shù)據(jù)表示，美國(guó)包括家具、家居用品和電器、建筑材料和園藝設(shè)備，以及“其他一般商品”類別的零售商的庫(kù)存銷售比出現(xiàn)了創(chuàng)記錄的飆升。
塔吉特、沃爾瑪和梅西百貨等大型零售商也開始宣布，它們收到大量戶外家具、家居用品和電子產(chǎn)品的退貨。而回想疫情期間，這些都是所有人都想買但卻買不到的。
全國(guó)零售聯(lián)合會(huì)的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年向零售商退還的商品達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7610億美元。這一數(shù)額超過了美國(guó)在2021年的國(guó)防開支——7410億美元。亞馬遜的退貨率達(dá)到了16.6%這一驚人水平，網(wǎng)購(gòu)的平均退貨率更高，接近21%，高于2020年的18%。
媒體紛紛報(bào)道稱，“大折扣即將到來”，因?yàn)?ldquo;商店里的東西太多了”。
零售商飽受“陣痛”
新冠疫情剛剛爆發(fā)時(shí)，消費(fèi)者們不得不待在家里，許多商店暫時(shí)關(guān)閉營(yíng)業(yè)，零售商也取消了來自海外供應(yīng)商的訂單。
但隨著經(jīng)濟(jì)開始重新開放，由于工廠訂單積壓和港口運(yùn)輸延誤造成的供應(yīng)鏈瓶頸，導(dǎo)致零售商銷售商品短缺。作為補(bǔ)償，他們訂購(gòu)了額外的產(chǎn)品，并將這些訂單提前，以確保產(chǎn)品按時(shí)到達(dá)。
清倉(cāng)平臺(tái) B-Stock 通過匹配賣家和買家來幫助零售商管理過剩的庫(kù)存，該公司首席執(zhí)行官 Marcus Shen 對(duì)媒體表示：
他們想確保自己的貨架上有存貨。在產(chǎn)品到達(dá)的這段時(shí)間里，需求發(fā)生了變化。
消費(fèi)趨勢(shì)已經(jīng)急劇逆轉(zhuǎn)——消費(fèi)者減少購(gòu)買了疫情最嚴(yán)重時(shí)使用較多的舒適家居服裝和家居用品，將更多的支出轉(zhuǎn)移到高端禮服以及旅行和娛樂上。與此同時(shí)，通脹推高了食品和汽油等生活必需品的價(jià)格，使可自由支配的開支驟降。
這種供需之間的不匹配令塔吉特、沃爾瑪、Gap和梅西百貨等大型連鎖企業(yè)苦不堪言。
一季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)顯示終值被下修為-1.6%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局表示，個(gè)人消費(fèi)支出疲軟是本次GDP表現(xiàn)欠佳的主要原因。支出放緩使得5月份的商業(yè)庫(kù)存遠(yuǎn)高于預(yù)期，這些庫(kù)存大多集中在零售行業(yè)。
這場(chǎng)“牛鞭效應(yīng)”的危機(jī)可能持續(xù)到12月
按照“大空頭原型” Michael Burry 的說法，零售業(yè)此前的供給過剩形成了“牛鞭效應(yīng)”。這是一種需求信息扭曲地在供應(yīng)鏈中傳遞的現(xiàn)象，當(dāng)供應(yīng)鏈的各級(jí)供應(yīng)商只根據(jù)來自其相鄰下級(jí)銷售商的需求信息做供應(yīng)決策時(shí)，需求信息的不真實(shí)性會(huì)沿著供應(yīng)鏈逆流而上，逐級(jí)放大，產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。
造成的結(jié)果是，當(dāng)需求升溫，零售商會(huì)迅速訂購(gòu)貨品來補(bǔ)倉(cāng)，通常所訂購(gòu)的數(shù)量都會(huì)超過實(shí)際需求，從而導(dǎo)致批發(fā)商和上游制造商出現(xiàn)供給短缺，進(jìn)而引發(fā)終端產(chǎn)品價(jià)格上漲，進(jìn)一步刺激產(chǎn)量上行。
然而，隨著需求開始降溫，零售商庫(kù)存激增。曾經(jīng)急劇下降的庫(kù)銷比大幅逆轉(zhuǎn)，甚至飆升至互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來的最高水平。在需求受到巨大沖擊的情況下，零售商被迫爭(zhēng)先恐后地清理過剩庫(kù)存，直接導(dǎo)致很多“核心”產(chǎn)品價(jià)格快速暴跌。
由于牛鞭效應(yīng)的延遲特性，摩根士丹利策略師 Michael Wilson 認(rèn)為零售商還需要一段時(shí)間才能削減遠(yuǎn)期庫(kù)存訂單。由于供應(yīng)鏈的延遲，公司訂貨單目前大約有8個(gè)月的交貨時(shí)間。令人震驚的是，這意味著今天削減遠(yuǎn)期訂單的決定可能會(huì)在2023年一季度開始消除庫(kù)存問題，在那之前則不太可能。
Wilson總結(jié)道：“我們很可能會(huì)看到一波折扣潮，一直到12月，因?yàn)?022年的庫(kù)存訂單已經(jīng)下達(dá)了。”
Michael Burry 還認(rèn)為，隨著需求放緩，“牛鞭效應(yīng)”可能迎來終結(jié)，并將在今年晚些時(shí)候引發(fā)通貨緊縮，促使美聯(lián)儲(chǔ)逆轉(zhuǎn)緊縮之路，甚至重啟寬松。
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