|
筆者比較關(guān)注“雙十一”消費，倒不是要買東西，而是可以把“雙十一”視為消費的一個風向標，就像廣交會是出口的風向標一樣。
根據(jù)公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年“雙十一”支付寶總交易額2135億元，同比增長26.9%。那么這個數(shù)據(jù)好不好呢？
從橙色柱表示的雙十一交易額上看，每年都創(chuàng)新高，絕對量沒問題。但是從藍色線表示的同比增速來看，今年增速26.9%，較去年減少接近13個百分點，為過去六年來的新低。
我們又把社會消費品零售總額中的網(wǎng)上零售額增速做出，如上圖綠色線所示�？梢钥吹剑�2015年有數(shù)據(jù)公布開始，雙十一交易額增速，均高于同年的全社會網(wǎng)上零售額增速，顯示雙十一的促銷效果，確實好于平時。但是今年雙十一交易增速26.9%，第一次低于全社會網(wǎng)上零售額27.7%的增速，考慮到雙十一有風向標作用，這可能預(yù)示著全社會消費增速未來將進一步下行。
有人會質(zhì)疑雙十一的數(shù)據(jù)會造假，或者有口徑調(diào)整。我們沒有能力去辨別數(shù)據(jù)是否造假，所以更注重看過去幾年的趨勢，以及與全社會網(wǎng)上銷售的橫向?qū)Ρ取?/p>
雙十一交易預(yù)示未來消費會進一步下行，這是有點奇怪的，因為我們剛剛宣布了個人所得稅減稅及改革方案，不僅上調(diào)了起征點，而且降低了部分區(qū)間的稅率，并增加了專項附加扣除，減稅效果還是不錯的。按理說，個稅降低后，居民可支配收入增加，消費支出應(yīng)該更加旺盛才對。我們在前文《當前這輪減稅，能否跳出“黃宗羲定律”的怪圈》中，已經(jīng)針對這個問題做了一些分析。
那么今天我們來看看美國的一些經(jīng)驗。下圖是2007年年初至2016年年底，美國的居民可支配收入、居民消費、居民耐用品消費的數(shù)據(jù)，為了便于比較，我們將2007年一季度的數(shù)據(jù)標準化為1。
從下圖可以看到，在次貸危機漩渦中心的2008-2009年，居民的可支配收入并沒有下降，甚至在其中幾個季度還出現(xiàn)了增長。但是在2008-2010的危機期間，整體消費卻出現(xiàn)了下行走勢，但是更明顯的是耐用品消費，比如汽車等，卻出現(xiàn)了快速下行。為什么居民在收入并沒有下降的情況下，反而削減了消費，尤其是削減了耐用品消費？根本原因是預(yù)期，在悲觀的經(jīng)濟前景下，居民預(yù)期未來會出現(xiàn)收入下降甚至失業(yè)，所以增加了當期的儲蓄。
今年“雙十一”的消費數(shù)據(jù)，或許是居民對未來預(yù)期略偏悲觀的一個縮影。
�。▉碓矗簉ick筆記 文/萬釗 招商銀行金融市場部高級分析師）
復(fù)盤新零售“雙11”策略 “智能”成彎道超車關(guān)鍵詞 雙11優(yōu)惠計算繁雜花樣多 網(wǎng)友：雙11使我虛脫 農(nóng)產(chǎn)品提速上行 拼多多“雙11”單量逾4000萬 《鏡報》：“雙11”已超“黑五” 雙11折射國人消費升級：向全品類擴展 更重品質(zhì) 搜索更多: 雙11 |
