如果從反饋經(jīng)營業(yè)績，而非投資回報的角度去觀察，現(xiàn)在零售類股票值得看的，只有國內(nèi)A股的“永輝超市”，和在港股以大潤發(fā)為業(yè)務(wù)主體的“高鑫零售”。
7月，每年都是各大公司半年報集中披露的月份。2018年永輝和大潤發(fā)的財報，尤其值得期待“好看”。
公司價值規(guī)律的角度理解，這里強調(diào)的“好看”，指的是兩家財報的表現(xiàn)，歷史性首次直接和阿里、騰訊兩家公司有關(guān)。
是的，這是阿里、騰訊主導(dǎo)的數(shù)字化零售時代，分別在大潤發(fā)、永輝兩家最優(yōu)秀的零售企業(yè)那里，首次以財報和股價的維度體現(xiàn)出來，觀察阿里和騰訊帶給零售企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，能多大程度上反饋到經(jīng)營業(yè)績的提振。
新零售提出之后，阿里開始加快在實體零售的布局，騰訊緊隨后，在2017年底開始，密集出手收編零售企業(yè)。
從而迅速形成了騰訊系“騰訊+京東+永輝+家樂福+沃爾瑪?shù)?rdquo;與阿里系“阿里+蘇寧+大潤發(fā)+聯(lián)華世紀(jì)+居然之家+餓了么等”之間的較量格局。
不妨先來簡單回顧一下背景。
11月20日，阿里宣布，與歐尚零售、潤泰集團宣布達成新零售戰(zhàn)略合作，將投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。高鑫零售以歐尚、大潤發(fā)兩大品牌在全國運營400多家大賣場。
阿里的新零售布局，讓“社交巨頭”和“流量之王”騰訊坐不住了。
在一個月后的12月份，永輝超市發(fā)布公告，騰訊逾42億元受讓5%公司股份。此外，騰訊對永輝超市控股子公司永輝云創(chuàng)進行增資，取得永輝云創(chuàng)在該次增資完成后15%的股權(quán)。
僅兩個月之后，騰訊又迫不及待的出手了，2月23日，被稱為“中國民營超市第一股”的湖南步步高發(fā)布公告稱，公司向騰訊、京東分別轉(zhuǎn)讓6%和5%股份，投資額分別約為8.87億元、7.39億元。
半年過去了，阿里、騰訊收編零售企業(yè)之后，兩大陣營對零售企業(yè)的整合改造，效果究竟如何呢？
下面我們主要以兩大陣營中的代表和“干將”——永輝超市和大潤發(fā)作為樣本，從從公司財報、股價和市值的維度，進行復(fù)盤分析和解讀。
7月14日，永輝超市首先公布了半年財報�！读闶劾习鍍�(nèi)參》注意到，大潤發(fā)已經(jīng)預(yù)告將于8月8日，召開董事會公布上半年財報。
步步高股價跌去一半，永輝市值縮水1/4，騰訊半年前以大舉投資和開放平臺能力的承諾高調(diào)進軍零售業(yè)，截至目前成效都不樂觀，甚至被業(yè)界認(rèn)為“騰訊進軍零售業(yè)全面遇阻”。
1、騰訊入股后，永輝和步步高為何跌得一片慘綠？
圖為永輝2017年7月至2018年7月的股價走勢。
萬萬沒想到，永輝今年上半年業(yè)績，表現(xiàn)的會那么差。
最大的下滑指標(biāo)發(fā)生在利潤率和利潤總額，下滑幅度都超過了兩成。財報公布后，今年站隊騰訊陣營的兩員“干將”，永輝股價和包括步步高在內(nèi)的相關(guān)個股表現(xiàn)一片慘綠。
圖為步步高2017年7月至2018年7月的股價走勢。
永輝超市公布的2018年上半年財報，幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)的下跌幅度，都非常出乎外界的預(yù)料。
營業(yè)總收入，343億元，同比增長21.47%。利潤收入為9.3億元，同比下滑22.65%。利潤總額為10億元，同比下滑22.15%。
其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤，以及非經(jīng)營類損益的凈利潤，也都有10%以上的同比下滑。
永輝超市董事會在《2018半年度業(yè)績快報》里，對有關(guān)“經(jīng)營業(yè)績變動的主要原因”有三點解釋：
1、報告期營業(yè)收入同比大幅增長，主要是公司為進一步擴大規(guī)模效應(yīng)，新開門店數(shù)量持續(xù)增加，同時隨著老店客流量增加，銷售額也穩(wěn)步上漲；
2、報告期費用同比增長，一方面是公司持續(xù)引入高端管理、技術(shù)、經(jīng)營型人才而增加的薪酬成本以及本期計提了3.58億元的股權(quán)激勵費用，另一方面是由于門店增加，費用支出同比增加；
3、因?qū)ν夤蓹?quán)投資帶來的資金需求，贖回了部分理財產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款，使得本期利息收益有所減少。
而在實際情況中，其實還有更多需要外界進一步理解的原因，解讀利潤率和利潤總額為什么雙雙下滑�！读闶劾习鍍�(nèi)參》認(rèn)為，有以下幾個方面。
圖為永輝超市（Bravo）門店。
第一，上半年永輝超市一共行使了3.58億元的股權(quán)激勵。同時永輝在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，高薪從外界招聘的技術(shù)型、管理型和經(jīng)營型人才的薪酬部分，沖抵了上市公司的利潤。還有對外投資需要的資金需求（主要發(fā)生于上有供應(yīng)鏈端的企業(yè)），以及對部分理財產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款贖回，帶來一定的利息收益減少。
第二，永輝超市內(nèi)部有著“云超”、“云創(chuàng)”、“云商”、“云金”四大業(yè)務(wù)板塊，分別承擔(dān)著不同的業(yè)務(wù)群職能。其中，永輝云創(chuàng)是永輝超市，孵化培育新業(yè)務(wù)，以及試驗創(chuàng)新的唯一載體。目前，云創(chuàng)和云商仍處于戰(zhàn)略培育期，產(chǎn)生的相應(yīng)戰(zhàn)略性虧損，計入上市公司部分約為2.6億元。
第三，永輝云創(chuàng)平臺的幾個主要業(yè)務(wù)單元，永輝超市（紅標(biāo)、綠標(biāo)），永輝超級物種，永輝生活在上半年共開店約143家。新開門店的速度同比放緩，除了超級物種有整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型（更加注重零售和線上訂單），永輝超市和永輝生活，都進入到存量門店經(jīng)營效率優(yōu)化階段，也是帶來財報中營業(yè)收入總體增長21.47%的的主要來源。
第四，永輝上半年增持紅旗連鎖至29.9%、增持中百集團至21%，帶來投資收益約1.6億元。但因利息和理財收益的減少，拉低了總體收入的增幅。
而騰訊系的入股（約占15%左右股權(quán)），讓永輝超市在數(shù)字化技術(shù)落地，新業(yè)態(tài)拓展方面，需要投入大量前期戰(zhàn)略資金。永輝與家樂福達成的入股意向，目前也沒有進入到實質(zhì)性階段。
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