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中國經(jīng)濟上半年的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)在上周末公布，可以說是好于預(yù)期，同時供給側(cè)改革中的煤鋼去產(chǎn)能和樓市去庫存也初見成效。在財政、貨幣雙寬松的庇佑下，上半年GDP增長6.7%，沒有出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，L型如故。
應(yīng)該說，中國經(jīng)濟的這份半年報來之不易，特別是消費的拉動力明顯增強，對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到73.4%。但從另一方面來看，消費的增強，不是蛋糕做大的原因，而是投資回落的緣故，所謂此消彼長。二季度固定資產(chǎn)投資增長9%，比一季度回落1.7個百分點，為近20年來新低。除了基建投資因財政刺激而有所增長之外，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資的增速均持續(xù)回落。與此相呼應(yīng)的是，上半年民間投資增速僅為2.8%，成為中國經(jīng)濟未來發(fā)展的最大不確定性。
政府投資不能持續(xù)，同時也難以避免內(nèi)生動力不足和資本邊際效率遞減的痼疾，因此民間投資的活躍度，對于當(dāng)下中國經(jīng)濟走出L型至關(guān)重要。民間投資在上半年的斷崖，導(dǎo)致了我們的穩(wěn)增長效果只是剛好維持增速不墜，而沒有更好的表現(xiàn)。因此，中國經(jīng)濟下半年的當(dāng)務(wù)之急，便是激活民間投資這位“關(guān)鍵先生”，用實打?qū)嵉恼邅泶蛳褓Y對于經(jīng)濟和后市的信心不足，破除融資難、融資貴、玻璃門和彈簧門。而從更長遠(yuǎn)來看，中國經(jīng)濟的“關(guān)鍵先生”還是改革。
自去年中國經(jīng)濟“破7”以來，穩(wěn)增長的力度逐漸加大，房地產(chǎn)大招重新被祭出，也算是不辱使命，但樓市泡沫的迅速集聚，也提醒著人們以房地產(chǎn)穩(wěn)增長的后勁不足。中國經(jīng)濟還在艱難等待引擎結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，舊增長的慣性仍難以告別，新經(jīng)濟的胎動仍難以鎖定，改革在與杠桿賽跑，這將是未來一段時間對中國經(jīng)濟的基本判斷。
任何一項決策都必然帶來機會成本。盡管在過去的兩三年，供給側(cè)和穩(wěn)增長犬牙交錯，你中有我，我中有你，互為支撐，但上半年以穩(wěn)增長為主，應(yīng)是不爭事實。既然是穩(wěn)增長，相應(yīng)的就會有短期刺激政策，就會在力保引擎不熄火的同時，也加大了引擎轉(zhuǎn)換的成本和難度。所謂以加杠桿來減杠桿，以時間來換空間，有時候的確是形勢使然。
在此期間，改革當(dāng)然不會熄火，事實上就在稍早前，國企改革試點全面鋪開，便在見縫插針地與穩(wěn)增長打著配合。誰都知道，中國經(jīng)濟增長的長期動力，來自全面深改所釋放的制度紅利，來自供給側(cè)改革所降低的制度成本，來自權(quán)力與市場邊界的清晰界定。因此，刺激不是目的，改革才是目的，在L型上膠著的中國經(jīng)濟，時刻需要提醒自己改革不能松懈，提醒自己在外部強權(quán)挑釁下切勿亂了方寸，提醒自己只要做好自己的事情，就沒有什么逾越不了的“中等收入陷阱”和“修昔底德陷阱”。（北京商報首席評論員 韓哲）
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