今年以來，歐洲飽受希臘債務(wù)危機(jī)和敘利亞難民問題的困擾，曾經(jīng)欣欣向榮的新興市場(chǎng)國(guó)家也開始出現(xiàn)疲態(tài)，而接連發(fā)生的恐怖襲擊又讓本以脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心蒙上了一層陰影。

　　就連中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平11月18日也在APEC會(huì)議上表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低于預(yù)期，潛在增長(zhǎng)率下滑，國(guó)際貿(mào)易和投資低迷，世界經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)多個(gè)引擎同時(shí)失速進(jìn)而陷入停滯狀態(tài)。

　　全球經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退泥沼?

　　據(jù)摩根士丹利11月發(fā)布的策略報(bào)告，2016年全球經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)該會(huì)好于今年，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)3.4%(今年的預(yù)估值為3.1%)，但還是低于過去30年全球GDP均值3.7%。

全球GDP增速

　　此前，IMF在10月將今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增速分別下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)，至3.1%和3.6%，為過去12個(gè)月來第四次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期。OECD則似乎更悲觀一些，在11月最新的展望報(bào)告中，將今、明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別從3%和3.6%下調(diào)至2.9%和3.3%。

　　根據(jù)摩根士丹利的分析，未來全球經(jīng)濟(jì)仍會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家將出現(xiàn)分化。其中，新興市場(chǎng)國(guó)家恐怕會(huì)進(jìn)一步調(diào)整，發(fā)達(dá)國(guó)家則會(huì)趨于穩(wěn)定。

　　在近日舉行的摩根士丹利2015亞太峰會(huì)上，摩根士丹利全球經(jīng)濟(jì)部門主管、首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chetan Ahya將新興市場(chǎng)疲弱的原因歸結(jié)為3Ds：人口(Demographics)、債務(wù)(Debt)以及通縮(deflation)。

發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)口需求

　　根據(jù)他的測(cè)算，包含中國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)在內(nèi)的北亞地區(qū)以及新加坡和泰國(guó)的老年撫養(yǎng)比將持續(xù)上升，從目前的不到40%上升至2050年的70%左右，幾乎是翻番(老年撫養(yǎng)比是指人口中非勞動(dòng)年齡人口數(shù)中老年部分對(duì)勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，用以表明每100名勞動(dòng)年齡人口要負(fù)擔(dān)多少名老年人)。不過，印度、印尼、馬來西亞和菲律賓等南亞國(guó)家未來還能繼續(xù)享受人口紅利，未來35年都能保持在50%左右。

　　債務(wù)方面，亞太地區(qū)(除日本)的非金融企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)正在迅速上升，債務(wù)占GDP比已經(jīng)從次貸危機(jī)時(shí)的80%上升至2014年的128%，升幅超過50%。工業(yè)方面的通縮也十分明顯，包括中國(guó)、韓國(guó)、新加坡和菲律賓在內(nèi)的亞洲多國(guó)正經(jīng)歷PPI持續(xù)下滑。

　　或許沒有那么糟糕

　　這一次，總是唱衰的“末日博士”努里埃爾·魯比尼卻說：沒有必要過份擔(dān)心。他的解釋是，“我們不會(huì)遭受全球衰退，因?yàn)橹袊?guó)將避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。”

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，魯比尼預(yù)言，盡管中國(guó)和美國(guó)都不會(huì)陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍會(huì)比較平緩。“美國(guó)股票的回報(bào)率只會(huì)有1位數(shù)。但我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性非常低。美國(guó)如果要發(fā)生衰退的話，要么是因?yàn)橹袊?guó)出現(xiàn)硬著陸……要么美聯(lián)儲(chǔ)過快、過度地加息。”他表示。“上述都是不可能的，有可能的反而是美聯(lián)儲(chǔ)加息過晚，情況開始失控，還得重新緊縮回去。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)24日公布的一份會(huì)議記錄顯示，10月要求上調(diào)貼現(xiàn)率的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行數(shù)量從9月時(shí)的8家增至9家，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能不久將開始收緊政策。其實(shí)，隨著美國(guó)各方面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)和美元持續(xù)走強(qiáng)，多數(shù)華爾街投行早就預(yù)計(jì)2015年12月將啟動(dòng)加息步伐。

　　Chetan Ahya也表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)不是問題，問題是加息的速度，預(yù)計(jì)會(huì)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。而關(guān)于中國(guó)，他認(rèn)為情況沒有那么糟，可以通過降息和結(jié)構(gòu)調(diào)整來提升私營(yíng)企業(yè)的投資活力，并且在需要時(shí)提供一些暫時(shí)的財(cái)政刺激措施。

　　摩根士丹利的研究部對(duì)中國(guó)2015全年GDP增長(zhǎng)保持7%的預(yù)測(cè)。他們認(rèn)為，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在逐步放緩，但是得益于近來貨幣和財(cái)政寬松措施加碼，近期數(shù)據(jù)表明內(nèi)需增速企穩(wěn)的跡象，特別是汽車銷量增速回升拉動(dòng)零售消費(fèi)增速小幅上升。

　　就中國(guó)投資機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)前景方面，摩根士丹利看好“新經(jīng)濟(jì)”版塊，包括醫(yī)療行業(yè)、消費(fèi)和IT等領(lǐng)域。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重在從制造業(yè)向消費(fèi)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)化，而處于消費(fèi)價(jià)值鏈上的行業(yè)將迎來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此前，MSCI指數(shù)已決定從12月1日起將14家在美上市的中國(guó)公司納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，包括阿里巴巴、京東和百度等。（一財(cái)網(wǎng) 顏靜潔）

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