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紅商網(wǎng)訊：事項：
10月商務(wù)部3000家重點百貨/超市/專業(yè)店銷售額同比分別增長8.9%/8.0%/9.1%。對此我們點評如下：
評論：
分業(yè)態(tài)看，百貨/超市銷售增速環(huán)比回落，專業(yè)店銷售提速
3000家重點監(jiān)測百貨店/超市10月銷售額同比分別增長8.9%/8.0%，增速環(huán)比-1.3/-1.0pcts，同比去年-1.2/+0.5pcts。百貨銷售增速回落主要因前期“搶金潮”透支購買力，10月金銀珠寶銷售增速回落；超市則主要受食品銷售增速下降影響同店增長趨緩。受益10月家電銷售回暖，專業(yè)店同比增長9.1%，增速環(huán)比9月提高0.7pcts，同比增加2.1pcts。
1-10月百貨/超市/專業(yè)店銷售分別同比+10.8%/8.4%/7.1%，增速同比+0.8/0.0/+1.3pcts。10月3000家及社消數(shù)據(jù)顯示零售行業(yè)復蘇仍較緩慢，考慮到消費旺季來臨、“雙十一”線上/下促銷有望帶來11月較高增速，但整體看Q4行業(yè)銷售將延續(xù)弱復蘇態(tài)勢。
分品類看，家電銷售回暖，珠寶增速繼續(xù)回落
10月家電銷售增長10.5%，受益各地促銷，增速環(huán)比9月+0.4pcts，較去年同期+8.5pcts。由于前期“搶金潮”透支購買力，金銀珠寶增速較9月繼續(xù)回落2.0pcts至13.8%，但較去年同期仍+7.5pcts。服裝零售增長6.5%，增速較9月放緩2.2pcts，較去年同期下降1.0pcts。食品/化妝品/日用品零售增長10.7%/5.9%/5.7%，增速較9月-0.6/+1.0/-1.6pcts，較去年同期-2.9/-2.9/-4.1pcts。
分地區(qū)看，中西部地區(qū)零售企業(yè)增速高于東部地區(qū)
10月東部/中部/西部重點監(jiān)測零售企業(yè)銷售額分別同比增長8.6%/11.4%/8.2%，增速較9月-0.4/-0.4/-0.2pcts，較去年同期+0.9/+1.7/-2.1pcts。各地零售企業(yè)增速較9月均有所放緩，但中西部地區(qū)受益低基數(shù)仍實現(xiàn)11%以上增速。
風險因素：
經(jīng)濟大幅下滑、模式變革可能導致的毛利率下滑超預期的風險。
投資策略：
54家商業(yè)零售企業(yè)2013Q3收入/扣非凈利潤+6.7%/-10.5%，增速環(huán)比13Q2-13.6/-18.9pcts，盈利能力超預期下滑。在電商等新業(yè)態(tài)沖擊下，子行業(yè)Q4表現(xiàn)或?qū)⒎只喊儇決4收入增速望較Q3環(huán)比小幅改善，但在電商新業(yè)態(tài)分流影響下盈利能力持續(xù)承壓；預計隨著Q4CPI回升，超市同店增長或?qū)h(huán)比改善，但促銷活動增加/人工、租金等剛性成本持續(xù)上升壓力猶存；預期家電與IT連鎖Q4收入增速10%左右，價格戰(zhàn)/全渠道轉(zhuǎn)型料將持續(xù)，盈利能力繼續(xù)下滑；珠寶消費旺季到來，預計Q4行業(yè)收入將保持15%~20%左右高增速；受益高毛利率K金/鑲嵌類珠寶增速回升，行業(yè)毛利率料將緩慢回升。
“雙十一”大型百貨及家電連鎖企業(yè)，如銀泰百貨、王府井、蘇寧云商開展雙線促銷，建議關(guān)注各企業(yè)O2O營銷與純電商份額變化趨勢、品類適應性差異及未來方向；三季報顯示企業(yè)競爭力持續(xù)分化，“三中全會”后市場或回歸基本面，建議逢低配置高成長永輝超市（后臺日臻完善，份額穩(wěn)健提升)、海寧皮城(外延擴張超預期，業(yè)績高成長確定性強）、潮宏基（K金珠寶龍頭、成長潛力大）；推薦有望受益國企改革的友誼股份（自有物業(yè)安全邊際高、估值14x）、老鳳祥（黃金消費優(yōu)周期，業(yè)績成長性好、估值合理）。中國零售行業(yè)整合已如期開始，展望中長期，未來行業(yè)效率提升必以集中度提升為前提，看好具備模式、機制、資本優(yōu)勢者通過行業(yè)整合提升市占率的中長期前景。
推薦組合：永輝超市、海寧皮城、友誼股份、老鳳祥、重慶百貨、潮宏基。
(來源：中國財經(jīng))
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