紅商網(wǎng)訊：在受困行業(yè)逆境、相關(guān)公司市值大幅縮水的同時(shí)，零售類上市公司賬上趴著的巨額現(xiàn)金，也引來(lái)越來(lái)越多產(chǎn)業(yè)資本的覬覦。

　　數(shù)據(jù)顯示，主要零售業(yè)上市公司2012年銷售收入合計(jì)為1099億元，相對(duì)應(yīng)的市值僅為590億元，平均市銷率為0.54，而期末貨幣資金余額更高達(dá)194億元。這讓不少產(chǎn)業(yè)資本盯上了這個(gè)現(xiàn)金流充足的“肥地”。

　　去年年初大商股份遭遇茂業(yè)系舉牌，并隨之宣布進(jìn)行重大重組申請(qǐng)停牌自保后，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)零售業(yè)上市公司一舉一動(dòng)更加令人關(guān)注。

　　記者采訪了一位資本市場(chǎng)資深人士。他認(rèn)為傳統(tǒng)的上市公司價(jià)值研究指標(biāo)是市盈率，但當(dāng)上市公司的利潤(rùn)大幅下滑時(shí)，假使股價(jià)大幅下跌，其市盈率還會(huì)高高在上，容易產(chǎn)生誤判。

　　該人士稱，產(chǎn)業(yè)資本的著眼點(diǎn)和金融資本不同。“金融資本考慮的是買了股票能不能在未來(lái)以更高價(jià)錢賣出，產(chǎn)業(yè)資本考慮的則是這個(gè)公司以現(xiàn)在的價(jià)格賣給我，我是否愿意。”他說(shuō)，這個(gè)時(shí)候，市盈率將不是產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注的重點(diǎn)，而是關(guān)心市銷率（市值/銷售額）和市現(xiàn)比（市值/賬上現(xiàn)金）。

　　以華聯(lián)綜超為例。根據(jù)公司2012年三季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算（尚未披露年報(bào)），其動(dòng)態(tài)市盈率為53.88倍。“從金融資本角度來(lái)看一定是高估的。”上述分析人士說(shuō)，“但根據(jù)其三季報(bào)預(yù)計(jì)全年銷售額為120億，現(xiàn)在市值為30億左右，其市銷率僅僅為0.25。”

　　他對(duì)記者分析稱，“參照零售行業(yè)中的可比公司，例如永輝超市和步步高，兩者的市銷率分別為0.8和0.72。那么從產(chǎn)業(yè)資本角度來(lái)看，假設(shè)以現(xiàn)有價(jià)格收購(gòu)了華聯(lián)綜超，然后從機(jī)制上、激勵(lì)上加以改進(jìn)，那么利潤(rùn)大幅攀升、股價(jià)大幅攀升是完全有可能的。”

　　此外，截至去年三季度末，華聯(lián)綜超賬上現(xiàn)金為49.7億，市現(xiàn)比僅為0.6。從產(chǎn)業(yè)資本的角度，假設(shè)以現(xiàn)有價(jià)格收購(gòu)華聯(lián)綜超，取得30%的股份即可成為第一大股東。也就是說(shuō)，僅需花費(fèi)9億左右的現(xiàn)金，就可擁有一個(gè)賬上現(xiàn)金近50億元的公司。

　　引用另一位資本市場(chǎng)人士的原話，“如果舉牌的產(chǎn)業(yè)資本有從事地產(chǎn)行業(yè)的或者打算從事地產(chǎn)行業(yè)，那不用說(shuō)9億，30億都有人肯干。”

　　以此類推，零售業(yè)上市公司被覬覦的原因便開始明晰，比如合肥百貨去年三季末貨幣資金余額35.82億元，而其市值僅為49億元左右；友誼股份去年末三季末貨幣資金余額更是高達(dá)126.4億元，而其市值僅為130億。
　　（證券時(shí)報(bào) 記者 朱中偉）

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