于是，一些企業(yè)開始選擇投資全新行業(yè)。華豐紡織集團(tuán)是晉江隔壁石獅市的龍頭紡織企業(yè)，2006年在韓國(guó)上市。然而，財(cái)新記者在華豐紡織總部的工廠看到，一個(gè)紡紗分公司一片蕭條，生產(chǎn)線僅五分之一在開工。員工告訴記者，由于沒(méi)訂單，工人12月中旬就全部放假回家。而華豐紡織另一分公司經(jīng)理則稱，華豐注冊(cè)在香港，老板已經(jīng)很少來(lái)紡織廠，聽(tīng)說(shuō)已經(jīng)開始投資茶葉和礦產(chǎn)。
很多晉江企業(yè)都是不上市沒(méi)錢，上了不知怎么用錢。而一旦啟動(dòng)上市計(jì)劃，他們都被政府、風(fēng)投、中介們推著前進(jìn)。有些企業(yè)為了節(jié)省成本，不得不選擇門檻低、手續(xù)快的市場(chǎng)倉(cāng)促IPO。
上市產(chǎn)業(yè)鏈大撒胡椒面
“上市都是中介在做。前幾年企業(yè)爭(zhēng)‘國(guó)家馳名商標(biāo)’的時(shí)候，也是企業(yè)給錢，中介運(yùn)作。”陳偉進(jìn)告訴財(cái)新記者，“晉江老板喜歡聚一起喝茶喝酒，一個(gè)上市了，就會(huì)把團(tuán)隊(duì)介紹給其他人。”
在晉江，中介上門找公司是常態(tài)，券商、投行都有業(yè)務(wù)員負(fù)責(zé)晉江企業(yè)，一些券商還在晉江設(shè)立了辦事處，專門負(fù)責(zé)上市，甚至銀行直投部門也積極參與其中。其他各類風(fēng)投、PE，以及或有名或陌生的律師、會(huì)計(jì)事務(wù)所，紛紛涌入晉江。
馬明是亞太匯集集團(tuán)合伙人，在中介牽線下，他到晉江幫助兩個(gè)企業(yè)規(guī)范財(cái)務(wù)，然后做上市。這次，他考察的一個(gè)企業(yè)上市的目標(biāo)市場(chǎng)竟然是泰國(guó)。他說(shuō)，泰國(guó)證券交易所將推出國(guó)際版的消息已在圈內(nèi)傳開，目前有超過(guò)15家中國(guó)企業(yè)希望去泰國(guó)上市。對(duì)這次接觸的晉江企業(yè)，他評(píng)價(jià)稱，“做的生意挺多，但往往只有一塊業(yè)務(wù)有上市潛力。但泰國(guó)對(duì)上市公司分紅要求嚴(yán)格，每年不得低于3%。如果財(cái)務(wù)上老老實(shí)實(shí)，很多利潤(rùn)微薄的晉江企業(yè)恐怕很難如愿上市。”
包括馬明在內(nèi)的多位采訪者都指出，在晉江幫忙做上市的中介非常多，但良莠不齊。倪忠森回憶稱，有好些中介找到他說(shuō)要合作幫助企業(yè)上市，“連財(cái)務(wù)報(bào)表都不會(huì)看的也想做上市的生意，這樣的人真不敢見(jiàn)。”
中介幫助企業(yè)上市的手法也多種多樣。前述金雞服飾中介指出，某些資產(chǎn)管理公司并不尋求高額咨詢費(fèi)，甚至打著免費(fèi)做上市的旗號(hào)，但要求4%到9%的股份。加上引入的風(fēng)投公司，有些上市企業(yè)創(chuàng)始人家族的股份攤薄至僅50%。
倪忠森則介紹，有些PE公司在晉江甚至只看行業(yè)，并不關(guān)心具體企業(yè)，像“撒胡椒面”一樣投資。資料顯示，一家名為財(cái)富投資的PE就在好幾個(gè)德國(guó)上市企業(yè)中占有6%到9%不等的股權(quán)。
對(duì)于企業(yè)不惜大量稀釋股份上市，倪忠森指出，有些企業(yè)是在中介幫助下玩“空手套白狼”，“一個(gè)產(chǎn)值只有6000萬(wàn)的企業(yè)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造出6億，即使股份攤薄，只要能圈到錢也是劃算的。”他說(shuō)，“上市給穿漂亮衣服是當(dāng)然的，但是有些造假真是太離譜了。”而一旦開始做假賬，后續(xù)就是一條不歸路，每年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)都得跟著造假。
東窗事發(fā)者也不鮮見(jiàn)。陳偉進(jìn)告訴財(cái)新記者，運(yùn)動(dòng)服飾公司德?tīng)柣菰诨I備上市時(shí)交給中介運(yùn)作，三年前被政府查出財(cái)務(wù)造假，“那時(shí)候還說(shuō)要抓德?tīng)柣莸娜�，中介真是害�?rdquo;。德?tīng)柣莠F(xiàn)在改變計(jì)劃，準(zhǔn)備在上海證券交易所上市。日前，證監(jiān)會(huì)已受理德?tīng)柣軮PO申請(qǐng)。
喜得龍2008年上市涉嫌造假，則拉下了大牌中介。2008年，高盛4億元入股喜得龍，2008年幫助其香港上市，保薦機(jī)構(gòu)是高盛和德銀，安永擔(dān)任審計(jì)。但公司IPO前十天突然終止上市，媒體報(bào)道喜得龍涉嫌虛假借貸，財(cái)務(wù)也未能通過(guò)審核。但在高盛幫助下，公司最終于2009年在美國(guó)納斯達(dá)克借殼上市。
上市成功的企業(yè)這兩年也先后爆出丑聞。美國(guó)渾水公司等對(duì)沖基金2010年開始通過(guò)揭露中概股造假做空市場(chǎng)。此后雪球越滾越大，近期美國(guó)證監(jiān)會(huì)更是因?yàn)樨?cái)務(wù)造假問(wèn)題將四大會(huì)計(jì)事務(wù)所告上法庭。
目前，納斯達(dá)克上市的晉江左岸服飾在美國(guó)券商公布的調(diào)查黑名單里排在首位。前述金雞高管透露，左岸服飾和另一家晉江服裝企業(yè)聘用了相同的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，“兩家不同企業(yè)，相同的財(cái)報(bào)，能不出事么?”
在上市產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，是海外的各大證券交易所。晉江金融上市辦公室(下稱上市辦)人員透露，過(guò)去幾年，香港交易所、新加坡交易所等都曾來(lái)晉江做推介會(huì)。他介紹，海外的交易所公司化運(yùn)作，有盈利需求，晉江企業(yè)密集批量在某個(gè)市場(chǎng)上市也是交易所的業(yè)績(jī)。
“德國(guó)法蘭克福市場(chǎng)上市部副總裁阮宇星每年都會(huì)來(lái)晉江兩三次。”倪忠森說(shuō)。阮宇星近年頻繁在國(guó)內(nèi)各大金融會(huì)議上露面，宣傳法蘭克福市場(chǎng)，鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)赴德上市。晉江企業(yè)以及周邊石獅、南安，臨近的福州等地企業(yè)，成了法蘭克福上市的生力軍。
阮宇星曾列舉德國(guó)上市的諸多好處：程序簡(jiǎn)單，不存在排隊(duì)現(xiàn)象，不會(huì)因?yàn)榻鹑诤[停發(fā)IPO，完全市場(chǎng)化管理;德國(guó)金融監(jiān)管局的審批是注冊(cè)式或備案式審批，操作中不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審批;上市只看融資故事和要求是否合理，財(cái)務(wù)數(shù)字是否真實(shí)并不是審查對(duì)象，其審查對(duì)象只是按照《歐盟招股說(shuō)明書法》，審查招股說(shuō)明書內(nèi)容是否齊全;招股說(shuō)明書的審批一般不超過(guò)20個(gè)工作日;重要的是，法蘭克福上市費(fèi)用較低，掛牌上市5500歐元(約合4.4萬(wàn)元人民幣)，每年年費(fèi)1萬(wàn)歐元(約合8萬(wàn)元人民幣)。二次發(fā)行成本占融資額的3.3%，同時(shí)二次發(fā)行只要不超過(guò)總市值的10%，就不需要德國(guó)金融監(jiān)管局審批。
德國(guó)上市熱剛剛興起，早先火爆的新加坡市場(chǎng)卻傳出問(wèn)題。生產(chǎn)基地位于中國(guó)的“龍籌股”板塊六只股票違約，遭遇信用危機(jī)。在新加坡市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)本來(lái)比在香港和內(nèi)地上市的企業(yè)估值低，因?yàn)樾录悠率袌?chǎng)不是特別認(rèn)可中國(guó)概念股票。有些中國(guó)公司在新加坡上市之后又拆分了業(yè)務(wù)去臺(tái)灣上市。2010年4月，因市值、成交量雙低，晉江以生產(chǎn)果凍起家的蠟筆小新公司選擇了從新加坡退市，轉(zhuǎn)投香港交易所。2005年蠟筆小新以“中國(guó)休閑食品”(China Lifestyle food)之名新交所上市時(shí)發(fā)行價(jià)是28.5分新幣(約合1.5元人民幣)，而退市回購(gòu)價(jià)是17.8分新幣(約合1元人民幣)。退市一年后，蠟筆小新轉(zhuǎn)到了香港市場(chǎng)募資7.47億港元，除去傭金等費(fèi)用，獲得5.42億港元進(jìn)賬。
倪忠森告訴財(cái)新記者，類似蠟筆小新這種轉(zhuǎn)戰(zhàn)交易所的手法并不新奇。對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)，上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)很多，一些上市企業(yè)并未披露所有關(guān)聯(lián)交易。而他們資本騰挪的慣用手法是——先在一個(gè)海外市場(chǎng)買殼或IPO上市，再通過(guò)上下游鏈條輸送利益，轉(zhuǎn)移資本，棄殼退市后，如法炮制再上其他市場(chǎng)圈錢。
“政企互動(dòng)”難繼
多位采訪對(duì)象提及，晉江企業(yè)上市最大的成本并非上市相關(guān)費(fèi)用，而是稅收。晉江市政府鼓勵(lì)扶持上市企業(yè)，篩選上市后備團(tuán)隊(duì)時(shí)最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是稅收。
根據(jù)晉江市有關(guān)部門提供給財(cái)新記者的材料，截至今年5月，晉江已有39家上市公司，107家后備上市企業(yè)。企業(yè)募集資金折合人民幣約230億元，證券市場(chǎng)總市值超1800億元。政府稅收隨之大幅拉升。截至2011年底，37家上市公司預(yù)計(jì)納稅36億元，占財(cái)政總收入27%，增長(zhǎng)35%;90家上市后備企業(yè)預(yù)計(jì)納稅21億元，占財(cái)政總收入16%，增長(zhǎng)42%。上市公司、后備企業(yè)為地方政府新增納稅16億元，占財(cái)政總收入增量的48.5%。
多位中介告訴財(cái)新記者，企業(yè)如果想進(jìn)上市后備隊(duì)，納稅達(dá)標(biāo)是硬規(guī)定。晉江的家族企業(yè)從財(cái)務(wù)管理到納稅都不規(guī)范。“產(chǎn)能、規(guī)�？梢蕴搱�(bào)，納稅這邊卡死。”陳偉進(jìn)說(shuō)。
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