紅商網(wǎng)訊：近日，國(guó)內(nèi)體育用品公司相繼發(fā)布年報(bào)，一直穩(wěn)居本土運(yùn)動(dòng)品牌頭把交椅的李寧，雖然營(yíng)收險(xiǎn)勝安踏，凈利近乎墊底。

　　財(cái)報(bào)顯示，2011年，李寧、安踏、361度、特步、匹克、中國(guó)動(dòng)向錄得的營(yíng)收分別為8928.5萬(wàn)、8904.8萬(wàn)、5568.7萬(wàn)、5539.6萬(wàn)、4649.9萬(wàn)和2741.8萬(wàn)元，凈利分別為385.8萬(wàn)、1730.1萬(wàn)、1135.9萬(wàn)、966.4萬(wàn)、777.7萬(wàn)和102.2萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利增幅為-65.2%、11.5%、16.8%、18.8%、 -5.4%、-93%。

　　在盈利能力受挫的背后，各家?guī)齑婧蛻?yīng)收賬款急速上升，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物反之下降，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表不斷惡化。

　　截至2011年底，所有體育用品公司的庫(kù)存同比上升25.7%-81.8%。

　　除了中國(guó)動(dòng)向，主要的體育用品公司的應(yīng)收賬款同比增加18.4%-82.6%。

　　中國(guó)動(dòng)向應(yīng)收賬款下降，并非盈利良好，而是歸于銷售下降和應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備的增加。

　　其中，361度情況最為糟糕，其庫(kù)存和應(yīng)收賬款分別同比上升81.8%和82.6%，但現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物同比下跌51.8%。

　　此外，除了安踏應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為合理的26天，其余品牌這一數(shù)字均超過(guò)60天。

　　“搬磚”自救 價(jià)格戰(zhàn)“刺刀見(jiàn)紅”

　　“過(guò)去幾年，批發(fā)模式在體育用品行業(yè)的快速擴(kuò)張中扮演了最重要的角色。上市公司只需要交付產(chǎn)品給分銷商確認(rèn)銷售，然后分銷商將庫(kù)存轉(zhuǎn)移至次級(jí)分銷商。

　　這種模式，資本開支負(fù)擔(dān)低，也不需要為新店開張而招募銷售人員，”一行業(yè)研究員分析，“這些品牌公司在準(zhǔn)備香港上市前，有意通過(guò)延長(zhǎng)分銷商的信貸期和增加銷售回贈(zèng)獎(jiǎng)勵(lì)提高銷售。公司成功在香港上市后，它們又有足夠的現(xiàn)金支持，給予分銷商長(zhǎng)的信貸期并補(bǔ)貼它們快速擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)，零售庫(kù)存由此積壓。”

　　在服裝界有這一說(shuō)法，如果一件商品30天沒(méi)有銷售出貨，那么這件商品多半成為死貨，這在業(yè)內(nèi)被稱為“磚頭”。庫(kù)存壓身，各大公司不得不“搬磚”自救。

　　截至2011年底，李寧的李寧牌工廠店和折扣店分別達(dá)到269家和358家。公司在財(cái)報(bào)中透露，2012年，李寧的目標(biāo)是新增100家工廠店和100家折扣店。中國(guó)動(dòng)向則指望電子商貿(mào)平臺(tái)去庫(kù)存，但上述人士稱，“這兩種方法雖然有效，但只可以吸收部分的庫(kù)存。”

　　在上市公司的眼里，打折促銷為去庫(kù)存“法寶”。

　　據(jù)一研究員渠道調(diào)研，體育用品行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈，“即便是新品，安踏和匹克分別打8.5折和8.8折，庫(kù)存則打3-5折。顧客購(gòu)買1款新產(chǎn)品，361度打8.5 折，凡購(gòu)買2款或以上新產(chǎn)品將獲得7.5折，至于過(guò)季的庫(kù)存，顧客更可獲得5折的優(yōu)惠。其他品牌如金萊克和亞禮得，價(jià)格更低，一件T恤只賣39元或以上。”

　　“大部分庫(kù)存都將通過(guò)現(xiàn)有門店出售，預(yù)計(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)將有損品牌價(jià)值。”該研究員稱。

　　產(chǎn)品雷同 小企業(yè)被逼“出逃”

　　“運(yùn)動(dòng)品牌是個(gè)市場(chǎng)容量較小、消費(fèi)者選擇趨同的‘小行業(yè)’，國(guó)內(nèi)育體育用品公司之間幾乎沒(méi)有產(chǎn)品差異化可言。加上耐克等國(guó)際大牌采取降價(jià)方式通吃整個(gè)市場(chǎng)，目前各家企業(yè)正在經(jīng)歷最困難的時(shí)候，體育用品上市公司估值也將受到壓制。”一業(yè)內(nèi)人士稱。

　　國(guó)泰君安研究員彭港祥也認(rèn)為，最先倒下的或?qū)⑹欠巧鲜衅放疲?ldquo;由于缺乏品牌認(rèn)知度和不斷升級(jí)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，他們的經(jīng)營(yíng)將更艱難，一些公司因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)可能最終離開體育用品行業(yè)。”

　　他判斷，大部分上市公司比如安踏、李寧和匹克預(yù)計(jì)在2012年之內(nèi)去庫(kù)存，股價(jià)催化劑應(yīng)該來(lái)自2013年1季度開始改善的訂單增長(zhǎng)。“國(guó)內(nèi)體育用品公司的最后贏家，必須更有效進(jìn)行贊助活動(dòng)以及在研發(fā)方面投入更多，從而脫穎而出以及跟其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分。”彭港祥稱。

　　日前，國(guó)內(nèi)各運(yùn)動(dòng)品牌上市公司相繼公布了2011年財(cái)報(bào)，本土“一哥”李寧凈利驟降65.2%，與之價(jià)格肉搏的中國(guó)動(dòng)向亦傷及自身，報(bào)告期內(nèi)凈利大降93%。安踏、特步、361度等公司增速放緩，去年凈利增幅分別為11.5%、18.8%、16.8%。

　　盈利向下，庫(kù)存卻飆升。為求“搬磚”自救，運(yùn)動(dòng)品牌的價(jià)格戰(zhàn)仍進(jìn)行得如火如荼，新品上市也逃脫不了打折的命運(yùn)。一業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金證券》記者直言：“當(dāng)去掉牌子，看不出誰(shuí)是誰(shuí)時(shí)，中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)將受制于漫長(zhǎng)庫(kù)存的消化期。”

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