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來源：國際金融報
6月19日，曾被譽為“醬油茅”的海天味業(yè)（03288.HK）正式登陸港股，上市首日的市場表現(xiàn)牽動著行業(yè)目光。
當(dāng)日，該股以37.5港元/股開盤，較發(fā)行價（36.3港元）上漲3.3%，盤中最高觸及38港元，但隨后股價回落一度跌破發(fā)行價。截至收盤，海天味業(yè)港股股價定格在36.5港元，微漲0.55%，總市值2131億港元；同期A股股價則下跌3.83%。
盡管上市前市場情緒火爆——香港公開發(fā)售獲918.15倍超額認(rèn)購，國際發(fā)售獲22.93倍認(rèn)購，但首日盤中破發(fā)的走勢，依然顯露出資本對其長期增長的謹(jǐn)慎態(tài)度。
根據(jù)最終發(fā)行方案，海天味業(yè)此次募資總額約百億港元。其中，20%投向海外市場拓展，30%用于產(chǎn)能擴張與供應(yīng)鏈數(shù)字化，20%強化銷售網(wǎng)絡(luò)滲透，20%投入產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)升級，剩余10%作為營運資金。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，海天味業(yè)在國內(nèi)調(diào)味品市場已觸及“天花板”，謀求港股上市，是加速其國際化的一項重要舉措。據(jù)Frost-Sullivan數(shù)據(jù)，在中國調(diào)味品市場中，海天味業(yè)以4.8%的市占率排名第一。其中細(xì)分的醬油市占率13.2%，蠔油市占率40.2%，均為行業(yè)斷層第一。
但出海之路也并非那么好走，當(dāng)前海天味業(yè)在海外市場仍處“從0到1”的突破階段。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入269.01億元，其中來自食品制造業(yè)的收入為251.28億元，這部分收入由我國東南西北中五個地區(qū)貢獻(xiàn)，年報中并未給出海外市場數(shù)據(jù)。
今年4月業(yè)績會上，有投資者詢問，去年主營業(yè)務(wù)以及分地區(qū)銷售的合計數(shù)均為251.28億元，其他業(yè)務(wù)17.73億具體是指什么？是否是出口業(yè)務(wù)？公司管理層明確回應(yīng)，其他業(yè)務(wù)收入主要指副產(chǎn)品銷售、物流運輸服務(wù)等非主營業(yè)務(wù)收入，“現(xiàn)階段海外營收占比還較低，主要通過海外經(jīng)銷商銷售”。
招股書中，海天味業(yè)計劃2025年在東南亞、2028年在歐洲拓展本地化供應(yīng)鏈及建立生產(chǎn)基地，并提高原材料及包裝材料采收比例，并定下了3年內(nèi)海外收入占比提升至15%的目標(biāo)。
若以去年營收為參考，占比15%，即約40億元，三年達(dá)成壓力不小。
朱丹蓬的看法并不樂觀，“中外調(diào)味品差異較大，因為調(diào)味品的應(yīng)用范圍、應(yīng)用場景主要與菜色有關(guān)，但西餐對于醬油的剛需度不高，未來醬油如何國際化也涉及文化與推廣等多方面難題，同時其還面臨著其他行業(yè)巨頭的競爭”。
他認(rèn)為，海外華人多、中式菜系盛行的地方，可能會為海天帶來一些國際化增長。
當(dāng)國內(nèi)市場的紅利逐漸消退，海外市場能否形成新的增長藍(lán)海，還要打上一個問號。
來源：國際金融報
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