來源：國(guó)際金融報(bào)
近日，燕京啤酒（000729.SZ）披露2024年年報(bào)。
2024年，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量400.44萬千升，同比增長(zhǎng)1.57%；營(yíng)業(yè)收入為146.67億元，同比增長(zhǎng)3.2%；歸母凈利潤(rùn)首次突破10億元，達(dá)10.56億元，同比增長(zhǎng)63.74%。
交出營(yíng)利雙增答卷，董事會(huì)提議，以公司現(xiàn)有總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.9元（含稅），共計(jì)5.54億元，現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的50.73%。
這看似亮眼的業(yè)績(jī)背后，并非沒有隱憂。
燕京啤酒四季度虧損問題仍未得到妥善解決。去年第四季度，公司凈利潤(rùn)-1.9億元，虧損收窄36.76%。最近十年，其四季度持續(xù)虧損，主要由于冬季啤酒消費(fèi)不旺，收入均較三季度大幅下滑，但部分開支無法縮減，導(dǎo)致入不敷出。
同時(shí)，燕京啤酒近兩年?duì)I收增速已有放緩趨勢(shì)。2022年—2024年，公司營(yíng)收分別為132.02億元、142.13億元、146.67億元，對(duì)應(yīng)增速10.38%、7.66%、3.2%，按年下滑。
從大環(huán)境來看，這與啤酒行業(yè)疲軟有關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)啤酒產(chǎn)量同比下滑0.6%；另?yè)?jù)中國(guó)食品飲料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年啤酒行業(yè)營(yíng)收減少了5.7%，成為食品飲料行業(yè)中唯一下滑的品類。
行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，高端化成為啤酒廠商的努力方向。
燕京啤酒的高端化進(jìn)程本就稍晚一些，近些年主要圍繞核心大單品燕京U8，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化和全國(guó)化。
分產(chǎn)品線來看，2024年，公司中高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入88.65億元，同比增長(zhǎng)2.15%，相比上年13.32%的增速已有明顯放緩；占總營(yíng)收的比重為67.01%，較上年的66.26%提升不足1個(gè)百分點(diǎn)。普通產(chǎn)品則實(shí)現(xiàn)收入43.65億元，同比下降1.24%。
以大單品燕京U8來看，2024年，該產(chǎn)品銷量69.6萬千升，同比增長(zhǎng)31.4%，而2023年增速為超36%，2022年為超50%。這一明星單品的增速也在放緩。
此前有媒體報(bào)道，根據(jù)燕京啤酒“十四五”規(guī)劃，U8將沖刺百萬千升目標(biāo)。今年便是收官之年，若要達(dá)成目標(biāo)，產(chǎn)品銷量增速需在43.7%以上，壓力不小。
高端化增速放緩，公司對(duì)華北地區(qū)的依賴度也在加深。
燕京啤酒在“大本營(yíng)”北京及周邊市場(chǎng)有較高的知名度和市場(chǎng)占有率，2024年，華北地區(qū)貢獻(xiàn)了78.31億元、53.4%的營(yíng)收，較上年52.28%的貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升，而2019年該占比還停留在45.55%；其次是華南地區(qū)，憑借漓泉啤酒等品牌，銷售38.48億元，同比增長(zhǎng)0.28%，占比26.23%；華東、華中、西北地區(qū)分別貢獻(xiàn)13.38億元、10.88億元、5.62億元，其中西北地區(qū)收入同比下滑12.52%。
近些年，燕京啤酒雖在高端化道路上不斷發(fā)力，但相比同行，其盈利能力依然墊底。
制表：左宇
中國(guó)啤酒市場(chǎng)中，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、百威亞太這五家上市公司占據(jù)大部分份額，2024年，五家公司毛利率依次為42.64%、40.23%、40.72%、48.57%、50.38%，燕京啤酒排倒數(shù)第二。若以更能綜合反映企業(yè)真實(shí)盈利能力的凈利率來看，其已經(jīng)墊底，僅9.03%，其余四家均在12%以上。
當(dāng)前啤酒市場(chǎng)疲軟，燕京啤酒也將目光投向了茶飲料板塊。
2024年，茶飲料業(yè)務(wù)是公司收入增幅最大的，貢獻(xiàn)了1.06億元，同比增長(zhǎng)48.43%，但由于占比不足1%，對(duì)整體業(yè)績(jī)助力有限。
去年底，其推出新品倍斯特汽水，并在今年成都春糖會(huì)期間啟動(dòng)全國(guó)招商活動(dòng)。燕京啤酒表示，倍斯特汽水不僅是簡(jiǎn)單的品類延伸，更是品牌擴(kuò)張、發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)的重要戰(zhàn)略部署，也是公司首款全國(guó)飲料大單品。
但對(duì)于這一決策，市場(chǎng)看法好壞參半。有業(yè)內(nèi)人士指出，啤酒和飲料的銷售渠道、消費(fèi)、銷售方式均存在差別，定位不一樣，“飲料行業(yè)看重品牌，重視品質(zhì)，新品想要取得認(rèn)可較為困難”。
此外，啤酒與飲料的毛利率也相差較大。2024年，燕京啤酒的啤酒業(yè)務(wù)毛利率為42.61%，茶飲料業(yè)務(wù)不足19%，若持續(xù)加碼茶飲料，未來或會(huì)拉低公司整體毛利水平。
來源：國(guó)際金融報(bào)
