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來源：證券之星 吳凡
增收卻不增利，而且連續(xù)兩年虧損，這是好想你（002582.SZ）近年面臨的業(yè)績(jī)現(xiàn)狀。今年前三季度，好想你營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.9%，歸母凈利潤(rùn)卻虧損6070.87萬元，同比大幅下降48.66%。
2020年，好想你通過出售百草味母公司郝姆斯凈賺近40億元，公司表示將回歸主業(yè)紅棗業(yè)務(wù)。但2020年至2023年，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)連續(xù)四年虧損，今年前三季度，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)的虧損額度繼續(xù)擴(kuò)大，同比下降15.63%。公司主業(yè)盈利能力存疑。
證券之星注意到，好想你近年通過在電商渠道砸下重金，強(qiáng)化了其大單品紅小派的聲量，截至2023年，紅小派系列產(chǎn)品營(yíng)收突破2億元，然而細(xì)究之下，該系列產(chǎn)品高度依賴電商渠道實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)，其后續(xù)能否助力公司擺脫業(yè)績(jī)困境、達(dá)成持續(xù)性盈利，依舊面臨重重壓力。
01． 銷售費(fèi)用高企
2020年，憑借對(duì)旗下品牌“百草味”的出售，好想你獲得投資收益31.2億元，進(jìn)而公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到歷史新高的21.55億元，同比暴增1018.8%。但證券之星發(fā)現(xiàn)，這一年公司盡管取得了30億元的營(yíng)業(yè)總收入，但這筆收入相較于31.79 億元的營(yíng)收總成本而言，存在明顯缺口，這意味著公司在正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范疇內(nèi)，成本開支已然超出了收入所得。而剔除非經(jīng)常性損益，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)為虧損1.2億元。
接下來三年，好想你每年上演“賠本賺吆喝”的經(jīng)營(yíng)怪圈。2021年至2023年，好想你實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為：12.8億元、14億元和17.28億元，前述各期對(duì)應(yīng)的營(yíng)收總成本分別為：13.12億元、15.29億元和17.94億元。
實(shí)際上，若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，在好想你2016年收購(gòu)百草味的前一年以及當(dāng)年，好想你的營(yíng)收總成本占各期營(yíng)收的比重均超過了100%。而在注入百草味后，好想你迅速?gòu)囊粋�(gè)營(yíng)收規(guī)模10億元、扣非虧損的以紅棗為主業(yè)的企業(yè)，搖身變成了綜合性的零食巨頭。2017年至2019年，百草味成為好想你營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)的催化劑，更重要的是其營(yíng)收總成本占營(yíng)收的比重終于低于100%。
不過這并非好想你加大了對(duì)成本的控制，而是百草味支撐起了公司的營(yíng)收規(guī)模。事實(shí)上，百草味2018、2019年銷售費(fèi)用分別為7.39億元、10.16億元，占營(yíng)業(yè)收入比重約20%，2019年相比2018年增長(zhǎng)37%。
而在將百草味出售后，好想你營(yíng)收規(guī)模迅速回落的同時(shí)，其對(duì)于期間費(fèi)用的花費(fèi)卻并沒有降低，從這一角度也能解釋為什么其扣非后的歸母凈利潤(rùn)總是虧損。
進(jìn)一步看，2020年至2023年，好想你的銷售費(fèi)用分別為：7.37億元、2.42億元、3.16億元和3.64億元，對(duì)應(yīng)的各期銷售費(fèi)用率分別為：24.54%、18.9%、22.53%以及21.07%，銷售期間費(fèi)用率則分別為：30.25%、27.36%、30.87%和28.55%。
今年上半年，好想你再次出現(xiàn)了增收降利，并且歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損的情況，公司的期間費(fèi)用率達(dá)30.44%，其中銷售費(fèi)用率達(dá)22.74%。對(duì)此中原證券在研報(bào)中就直指，高企的費(fèi)用率是導(dǎo)致公司凈虧損的主要原因。
02． 大單品恐難助力公司扭虧
證券之星注意到，線上渠道是好想你新品起量的重要平臺(tái)。由于零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而好想你近年紅棗業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)率并不高，因此好想你在2023年提出打造以禮品業(yè)務(wù)為主的第一曲線和以戰(zhàn)略大單品紅小派業(yè)務(wù)等為主的第二曲線，而拓展新品則需要在營(yíng)銷、渠道等方面投入。
2022年，好想你的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)30.29%，公司稱，主要系其加大線上推廣及門店投入增加所致，其中，公司銷售費(fèi)用中的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)達(dá)到0.65億元，同比增長(zhǎng)30%。而在2023年，好想你的業(yè)務(wù)宣傳及促銷費(fèi)達(dá)到1.35億元，同比增長(zhǎng)21.15%，并且該筆費(fèi)用首次躋身為銷售費(fèi)用中的第一大占比項(xiàng)目，占比達(dá)37.1%。好想你解釋稱，主要系公司加大營(yíng)銷推廣力度，電商渠道營(yíng)銷推廣費(fèi)及平臺(tái)費(fèi)用增加所致。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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