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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
當(dāng)提起電商平臺時，大家往往第一時間就會想到淘寶、京東、拼多多傳統(tǒng)電商三大巨頭，以抖音電商、快手電商為代表的直播電商，而老牌特賣電商唯品會似乎被Z世代消費者所遺忘，對于部分Z世代消費者而言，唯品會或已淪為一個“比價工具”。
唯品會作為一個靠專注于“品牌特賣”起家的電商平臺，在電商巨頭們紛紛打響價格戰(zhàn)、向低價策略進(jìn)軍后，其作為垂類電商的價格優(yōu)勢或已明顯減弱。近年來的唯品會，或也給人固守 “一畝三分地” 的感覺，業(yè)務(wù)布局沒有較大起色。
2024年第一季度，唯品會的營收近乎“原地踏步”，共實現(xiàn)營收276億元，同比增長0.4%；共實現(xiàn)non-GAAP凈利潤26億元，同比增長25%。從訂單數(shù)據(jù)看，2024年第一季度，唯品會的訂單量為178.5百萬單，同比下降3.2%。從用戶數(shù)據(jù)看，唯品會對老用戶的依賴程度或有所加深，報告期內(nèi)唯品會平臺超級VIP貢獻(xiàn)線上消費45%。
營收增長近乎停滯、全年收入或承壓 唯品會難靠SVIP打造“小而美”電商
通過2021年-2024年第一季度業(yè)績可以看出，唯品會營收增長近乎陷入停滯，相比之下公司凈利潤表現(xiàn)或更拿得出手。2021Q1-2024Q1，公司的營收分別為284億元、252億元、275億元、276億元，2022Q1-2024Q1營收分別同比變動-11.3%、9.1%、0.4%，營收上下波動2024年Q1尚未恢復(fù)至2021年1水平。同期，公司的non-GAAP凈利潤分別為17億元、14億元、21億元、26億元，分別同比變動-17.6%、45.8%、25%。
另外值得關(guān)注的是，若舍棄體量增長及新業(yè)務(wù)開辟，電商企業(yè)在成本費用端節(jié)流后，或仍可以實現(xiàn)盈利增長。在2024年一季度營收微增的情況下，唯品會依舊保持凈利潤兩位數(shù)增長，背后很重要的原因或就在于降本增效。
營收增長不樂觀時，唯品會對成本費用開支保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。2024年第一季度，唯品會的營業(yè)成本為211億元，同比下降2.46%，環(huán)比下降20%。受此影響，唯品會一季度毛利達(dá)65.46億元，相應(yīng)的毛利率達(dá)24%，較去年同期增長3個百分點。
除此之外，公司的控費效果也較為顯著，報告期內(nèi)唯品會各項費用為40.9億元，僅同比增長0.6%，環(huán)比下降16%。其中，履約成本、技術(shù)與內(nèi)容費用有所增長，市場費用和管理費用均不同程度下降。2024年Q1市場費用約為6.91億元，較去年同期的8.37億元下降17.4%； 管理費用為9.28億元，同比下降11.3%。
從營收增長難以講出新故事，唯品會便從成本費用端發(fā)力，增長保不了，起碼還能用盈利的增長穩(wěn)住投資者。不過，更多的靠降本增效帶來盈利能力改善，又能維持多久？這依舊充滿未知。
更為值得關(guān)注的是，唯品會營收端的增長瓶頸在第二季度仍難突破，其管理層對于經(jīng)營前景也更為保守。在唯品會給出的二季度業(yè)績指引中，凈營收為265億-279億元，對應(yīng)同比下滑5%至同比持平，低于先前市場一致預(yù)測的293億元人民幣（同比增長5%）。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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