|
在這種情況下，行業(yè)內(nèi)的合并收購(gòu)一直暗流涌動(dòng)，此次行業(yè)第一與第三的合并無(wú)疑有助于緩解價(jià)格戰(zhàn)的焦灼狀況，改善盈利。
事實(shí)上，隨著零食很忙與趙一鳴零食合并后，IPO預(yù)期也開始升溫。在這一輪融資中，零食很忙估值已經(jīng)達(dá)到105億元，如果公司成功上市，無(wú)疑會(huì)給好想你這筆投資帶來(lái)豐厚回報(bào)。
但是，不確定因素也很大。首先零食很忙和趙一鳴零食的合并可能涉嫌“非法壟斷”。目前，零食很忙還在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的相關(guān)工作，與反壟斷執(zhí)法機(jī)關(guān)的溝通也在進(jìn)行中，如果申報(bào)未獲通過(guò)，零食很忙與趙一鳴食品合并事宜將被撤銷，并進(jìn)行股權(quán)剝離。
剝離百草味后營(yíng)收縮水 虧損下的增長(zhǎng)能持續(xù)多久？
在剝離百草味之后，好想你營(yíng)收規(guī)模大幅縮水，2019年?duì)I收達(dá)到59.61億元，剔除百草味母公司郝姆斯的影響之后，2020年?duì)I收僅8.8億元。在此基礎(chǔ)上，2021年、2022年、2023年前三季分別增長(zhǎng)45.62%、9.32%、11.89%。
不過(guò)這幾年的增長(zhǎng)中有很大的“水分”，2021年?duì)I收大幅增加主要是公司在當(dāng)年紅棗價(jià)格上漲的情況下，收購(gòu)了大量紅棗開展B2B業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)增加了近2億元營(yíng)收，去掉這部分營(yíng)收增速約為23%。2022年?duì)I業(yè)收入扣除后金額為12.4億元，同比僅增長(zhǎng)0.4%。
雖然營(yíng)收在增長(zhǎng)，但是公司的紅棗業(yè)務(wù)整體仍在虧損，2021年及2022年分別扣非虧損2547.97萬(wàn)元及2.13億元，今年前三季繼續(xù)扣非虧損5485.68萬(wàn)元。理財(cái)收益和利息收入已成為重要利潤(rùn)來(lái)源。
造成虧損的原因主要是較低的毛利率和過(guò)高的費(fèi)用率，2022年好想你毛利率僅為23%，在10家休閑食品上市公司中排倒數(shù)第二，同期公司以23%的銷售費(fèi)用率排第二位，以11%的管理費(fèi)用率排第二。
可以認(rèn)為好想你過(guò)去幾年一直以較高的費(fèi)用投入來(lái)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，問(wèn)題是這種虧損下的增長(zhǎng)能持續(xù)多久呢？
2021年以來(lái)，公司存貨迅速增長(zhǎng)，從前一年的3.82億元增至6.02億元。2022年4季度紅棗價(jià)格大幅下跌，當(dāng)年計(jì)提了大額存貨跌價(jià)損失，存貨跌價(jià)加上固定資產(chǎn)減值導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失達(dá)到9772.91萬(wàn)元，同期還有3176.19萬(wàn)元的壞賬損失。今年三季末，公司賬面存貨有所減少，不過(guò)仍達(dá)到4.46億元，未來(lái)隨著紅棗價(jià)格的波動(dòng)仍需警惕存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。
另一點(diǎn)值得注意是，在賬面存在大額現(xiàn)金（三季末貨幣資金16.32億元，交易性金融資產(chǎn)4.96億元）的情況下，好想你仍保持金額不低的有息負(fù)債。前幾年主要以短期借款為主，今年前三季短期借款金額降到2.38億元，長(zhǎng)期借款則達(dá)到3.65億元，總額達(dá)到6.03億元。2022年公司利息費(fèi)用和利息收入分別為1358.38萬(wàn)元及5362.08萬(wàn)元，利息費(fèi)用占利息收入的25%。今年前三季利息費(fèi)用和利息收入分別為1255.81萬(wàn)元及3643.84萬(wàn)元。在公司賬面趴著大額現(xiàn)金的情況下為什么還要支付利息借錢呢？
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
|
