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擬議中的對(duì)梅西百貨（M.US）的杠桿收購(gòu)提醒人們，零售業(yè)對(duì)私募股權(quán)來(lái)說(shuō)一直是一個(gè)出了名艱難的行業(yè)，近年來(lái)被私有化的公司的債務(wù)已降至令人擔(dān)憂的水平。
零售業(yè)杠桿收購(gòu)債券發(fā)行的上一次熱潮是在2021年。當(dāng)時(shí)，Michael Cos．、At Home Group Inc．被出售，PetSmart LLC發(fā)行債券、為資本重組提供資金以從Chewy Inc．分拆出來(lái)。
Michael Cos．、At Home Group Inc．和Staples Inc．發(fā)行的許多債券被評(píng)為3C級(jí)，在這些公司被私募股權(quán)收購(gòu)之后，這些債券的交易價(jià)格低于面值的80%。Bloomberg Intelligence分析師Mike Campellone表示，這些零售商的經(jīng)營(yíng)在被收購(gòu)之前就已經(jīng)承壓，這意味著隨后的債務(wù)給它們留下了不可持續(xù)的杠桿。
摩根大通分析師Carla Casella表示，考慮到梅西百貨的估值、房地產(chǎn)資產(chǎn)和債務(wù)，對(duì)梅西百貨的私有化可能會(huì)奏效，但高收益和杠桿貸款市場(chǎng)對(duì)零售業(yè)的杠桿收購(gòu)“很敏感”。她在一份報(bào)告中表示，目前達(dá)成交易的可能性為50%，“達(dá)成交易要么需要大量的股權(quán)支票，要么需要出售其他資產(chǎn)”。
據(jù)知情人士透露，由專注于房地產(chǎn)的投資公司Arkhouse Management和全球資產(chǎn)管理公司Brigade Capital組成的投資集團(tuán)已提出58億美元的收購(gòu)要約，擬將梅西百貨私有化。一家投資銀行已表示將支持該集團(tuán)進(jìn)行必要的融資以完成交易。目前尚不清楚該投資集團(tuán)是否有足夠的資源來(lái)執(zhí)行如此規(guī)模的交易，因?yàn)樵摷瘓F(tuán)之前從未做過如此大規(guī)模的交易。在一些投資者看來(lái)，梅西百貨的某些資產(chǎn)特別有吸引力，尤其是該公司的房地產(chǎn)資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，梅西百貨的債券在該公司擬被收購(gòu)的消息傳出后出現(xiàn)反彈，但部分漲幅在周二回吐。摩根大通表示，該公司約有24億美元的票據(jù)變更了控制權(quán)條款，要求以面值的101%收購(gòu)這些票據(jù)，這比這些票據(jù)的交易價(jià)格要多出幾個(gè)百分點(diǎn)，表明投資者對(duì)交易能否完成持懷疑態(tài)度。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP）
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