繼2022年6月1日向SEC秘密遞表后，來(lái)自廣東的深圳星輝云印科技有限公司的控股公司Samfine Creation Holdings Group Limited(以下簡(jiǎn)稱“星輝印刷”)于2023年11月13日正式在SEC披露了公開的招股說(shuō)明書，這說(shuō)明星輝印刷的赴美上市征程再提速。
據(jù)招股書顯示，星輝印刷申請(qǐng)以“ SFHG”為代碼在納斯達(dá)克上市，公司計(jì)劃在此次IPO中發(fā)行250萬(wàn)股股份，每股價(jià)格為4至5美元，欲至多籌集資金1250萬(wàn)美元。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，星輝印刷2021、2022年的收入分別為1.62億港元、1.29億港元，同期的凈利潤(rùn)分別為281萬(wàn)港元、365.15萬(wàn)港元;至2023年上半年時(shí)，公司的收入為5080萬(wàn)港元，去年同期為6715萬(wàn)港元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-379.75萬(wàn)港元、161.72萬(wàn)港元。
為何公司收入持續(xù)走低?且凈利潤(rùn)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)?星輝印刷的未來(lái)發(fā)展又將如何?通過(guò)剖析公司的招股說(shuō)明書，便可從中尋得答案。
印刷圖書產(chǎn)品收入持續(xù)下滑拖累整體收入表現(xiàn)
星輝印刷是印刷行業(yè)的老玩家，公司在印刷行業(yè)積累了超20年的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，目前已發(fā)展成為一家成熟的一站式印刷服務(wù)供應(yīng)商。據(jù)招股書顯示，星輝印刷的主要客戶是香港的圖書交易商，該等交易商的客戶遍布世界各地，主要包括了美國(guó)和歐洲，這也意味著星輝印刷的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)交易商的手走向了全球市場(chǎng)。
目前，星輝印刷已形成了豐富的產(chǎn)品體系，可為客戶提供多樣化的圖書產(chǎn)品及新奇包裝產(chǎn)品服務(wù)。其中，圖書產(chǎn)品指的是兒童書籍、教育書籍、藝術(shù)書籍、筆記本期刊。新奇包裝產(chǎn)品指的是手工藝品、套裝書籍、立體書、文具產(chǎn)品、帶組裝部件的產(chǎn)品和其他特殊產(chǎn)品、購(gòu)物袋和包裝盒等。
從招股書中能發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致星輝印刷收入持續(xù)下滑的原因并不相同。2022年時(shí)，星輝印刷收入下滑20.1%至1.29億港元，這是因?yàn)橐咔橛绊憣?dǎo)致公司工廠暫時(shí)關(guān)閉，這使得印刷圖書產(chǎn)品的銷售額大降近40%，而新奇包裝產(chǎn)品的收入則增長(zhǎng)9.26%至7001.6萬(wàn)港元，但仍難抵消印刷圖書產(chǎn)品銷量大跌對(duì)總收入的拖累。
不過(guò)，星輝印刷在2022年收入下滑20%之際，公司同期的凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)近30%至365.15萬(wàn)港元，這主要有兩方面的因素，其一是原材料成本降低，這使公司期內(nèi)的毛利率提升4.2個(gè)百分點(diǎn)至21.5%;其二是公司于報(bào)告期內(nèi)獲得了208.83萬(wàn)港元的補(bǔ)助，這顯著拉高了公司的凈利潤(rùn)水平。
進(jìn)入2023年上半年，星輝印刷總收入跌勢(shì)不止，同比下滑24.4%至5080萬(wàn)港元。其中，印刷圖書產(chǎn)品收入大降近50%至2385.15萬(wàn)港元，但此次下降并非因?yàn)橐咔橛绊�，而是因�(yàn)槭袌?chǎng)需求下降所致。新奇包裝產(chǎn)品的收入則大增34.55%至2694.88萬(wàn)港元。
雖然星輝印刷2023年上半年的毛利率保持整體穩(wěn)定，但由于一般及行政開支費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)所拖累，星輝印刷報(bào)告期內(nèi)直接由盈利轉(zhuǎn)為虧損379.75萬(wàn)港元，而2022年同期為盈利161.73萬(wàn)港元。
從上述的分析中能看出，星輝印刷的圖書產(chǎn)品所面臨的局面并不容樂觀，該業(yè)務(wù)在2022年受疫情影響導(dǎo)致收入下滑并不難理解，但進(jìn)入2023年上半年，則是因?yàn)槭袌?chǎng)需求的不足導(dǎo)致收入繼續(xù)下跌，這與新奇包裝產(chǎn)品隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的恢復(fù)而加速發(fā)展形成了明顯反差，因此圖書產(chǎn)品能否重回升勢(shì)仍有待觀察。
客戶及供應(yīng)商過(guò)于集中遭問詢
由于星輝印刷的主要客戶是香港的交易商，那么要判斷星輝印刷的發(fā)展前景，就需要對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)有一定的了解。
香港圖書交易商主要面對(duì)的是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，該等交易商直接通過(guò)其海外辦事處獲得海外印刷合同，并將所得訂單外包給香港的印刷公司，例如星輝印刷所運(yùn)營(yíng)的公司。
據(jù)香港貿(mào)易發(fā)展局的數(shù)據(jù)顯示，香港印刷品出口總額的大部分可歸因于中國(guó)的再出口，香港2020年、2021年和2022年前十個(gè)月的印刷品出口總量分別約為138.58億港元、157.69億港元和85.79億港元，其中80.4%，81.6%及79%為源自中國(guó)的轉(zhuǎn)口貨品。
而根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，中國(guó)印刷讀物、小冊(cè)子、傳單和其他印刷材料以及兒童圖畫書、圖畫書或著色書的出口總額從約36.13億美元增至約43.58億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為3.17%，這表明海外對(duì)中國(guó)印刷書籍和印刷材料產(chǎn)品的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，但整個(gè)印刷出口市場(chǎng)已進(jìn)入了相對(duì)成熟的階段。
正因印刷出口行業(yè)邁入了相對(duì)成熟階段，因此該行業(yè)也是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極其劇烈的市場(chǎng)，這在星輝印刷的盈利水平上也有所體現(xiàn)。2021、2022年，星輝印刷的凈利潤(rùn)水平只有1.73%、2.8%，盈利能力相對(duì)較低。
為在競(jìng)爭(zhēng)如此劇烈的市場(chǎng)中持續(xù)發(fā)展，星輝印刷在招股書中披露了公司未來(lái)的發(fā)展策略，公司將從以下四個(gè)方面展開，其一是升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備，提升生產(chǎn)效率和自動(dòng)化水平;其二是加強(qiáng)銷售及營(yíng)銷工作，擴(kuò)大客戶群;其三是擴(kuò)大公司在國(guó)際市場(chǎng)、特別是美國(guó)市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率;其四，公司將有選擇地進(jìn)行收購(gòu)和戰(zhàn)略投資。
上述四大發(fā)展策略的落實(shí)能否讓星輝印刷在劇烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中不斷壯大仍有待觀察，但公司當(dāng)前面臨的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，星輝印刷的客戶及供應(yīng)商過(guò)于集中。
據(jù)招股書顯示，2023年上半年，星輝印刷來(lái)自三家客戶的收入占比分別為31.5%、24.9%、24.1%，合計(jì)高達(dá)80.5%;2021年來(lái)自四家客戶的收入占比分別為22.7%、20.5%、18.3%和13.7%，合計(jì)75.2%;2020年時(shí)來(lái)自三家客戶的收入占比分別為27.2%、24.5%和22.7%，合計(jì)占74.4%。
而在供應(yīng)商方面，2023年上半年中，星輝印刷從兩家供應(yīng)商處的采購(gòu)量分別為29.5%、15.7%，合計(jì)45.2%;2022年時(shí)，星輝印刷從三家供應(yīng)商處的采購(gòu)量分別為17.6%、17.5%、16.3%，合計(jì)51.4%。
客戶及供應(yīng)商的過(guò)于集中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的生存與發(fā)展和該等客戶及供應(yīng)商的運(yùn)營(yíng)情況密切相關(guān)，潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升。中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部公布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求時(shí)，也要求星輝印刷說(shuō)明供應(yīng)商及客戶集中度較高的原因及合理性等。
綜合來(lái)看，疫情的反復(fù)對(duì)星輝印刷過(guò)往的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響，但疫情影響消除后，圖書產(chǎn)品能否隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的恢復(fù)而復(fù)蘇仍有待觀察;且印刷及包裝品出口是一個(gè)相對(duì)成熟的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈，這在星輝印刷未超3%的凈利率水平上也有所體現(xiàn);此外，公司面臨著客戶及供應(yīng)商過(guò)于集中的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。就長(zhǎng)期而言，星輝印刷欲實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)將會(huì)是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP
