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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
4月24日，皇氏集團(tuán)披露了2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.91億元，同比增長(zhǎng)12.54%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1202.35萬元，在連虧兩年之后終于扭虧。
但是扣非凈利潤(rùn)仍舊虧損1.06億元，拖累業(yè)績(jī)的除了高企的營(yíng)業(yè)成本之外，還有大額信用減值、利息費(fèi)用，以及資產(chǎn)減值。
近年來皇氏集團(tuán)持續(xù)擴(kuò)張，有息負(fù)債也在隨之飆升。多年持續(xù)轉(zhuǎn)型并沒有給公司帶來現(xiàn)金流，相反很多被投標(biāo)的已經(jīng)一地雞毛，成為公司急于剝離的對(duì)象。
皇氏集團(tuán)連續(xù)三年扣非虧損 有息負(fù)債高企財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大
去年歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正主要是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益，2022年皇氏集團(tuán)非經(jīng)常性損益金額達(dá)到了1.18億元，同比增長(zhǎng)了146%，扣除非經(jīng)常性損益之后，虧損1.06億元。
與此同時(shí)，公司還在壓縮費(fèi)用，去年?duì)I收僅增長(zhǎng)12.54%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了16.88%，在這種情況下，銷售費(fèi)用微增2.45%，管理費(fèi)用減少6.36%，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均降低近1個(gè)百分點(diǎn)。
高企的營(yíng)業(yè)成本仍是影響皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)的重要因素，2019年?duì)I業(yè)成本占比為73%，到2022年已經(jīng)提升至82%。營(yíng)業(yè)成本占比高企是三個(gè)因素導(dǎo)致的，一是乳制品生產(chǎn)所需的原料奶、包材和白糖等原材料的價(jià)格上漲，二是信息服務(wù)板塊營(yíng)業(yè)成本近年來上升較快，三是其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收比重高，且在去年大幅增長(zhǎng)了127%。
在轉(zhuǎn)型多年以后，皇氏集團(tuán)仍回歸了乳制品主業(yè)，2022年乳制品及食品收入占到營(yíng)收的81%。去年的營(yíng)收增長(zhǎng)也主要是乳制品及食品帶動(dòng)的，信息服務(wù)、廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)營(yíng)收都在大幅下滑。
但是我們注意到，去年應(yīng)收賬款和存貨在以更快的速度增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)了21%，存貨同比增長(zhǎng)了22%，均高于營(yíng)收增速。
經(jīng)過一輪又一輪擴(kuò)張之后，固定資產(chǎn)折舊、存貨減值、應(yīng)收賬款計(jì)提、以及利息費(fèi)用已經(jīng)成為拖累利潤(rùn)的沉重負(fù)擔(dān)。
2022年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊金額達(dá)到1.11億元，存貨減值金額較小，但2021年商譽(yù)減值、無形資產(chǎn)減值加上存貨減值帶來了2.96億元的資產(chǎn)減值損失，占利潤(rùn)總額的64%。
2022年應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬造成的信用減值損失達(dá)到3289.44萬元，2022年利息費(fèi)用達(dá)到1.14億元。
目前皇氏集團(tuán)賬面短期借款已經(jīng)達(dá)到20.38億元，長(zhǎng)期有息負(fù)債7.53億元，而賬面貨幣資金僅為5.46億元，遠(yuǎn)不足以覆蓋短債。
持續(xù)擴(kuò)張之后一地雞毛 剝離資產(chǎn)接盤方疑似關(guān)聯(lián)方
2014年以來，皇氏集團(tuán)投資活動(dòng)現(xiàn)金流一直在持續(xù)流出，支撐擴(kuò)張的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和融資。從2014年到2022年，投資活動(dòng)凈流出38.27億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入18.41億元，籌資活動(dòng)凈流入21.39億元。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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