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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
2022年養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營收59.23億元，同比減少14.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.74億元，同比減少30.16%。凈利潤創(chuàng)出2013年以來的新低。一季度靠著壓縮費用實現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，但是營收僅增長8.82%。
對于養(yǎng)元飲品來說，最大的問題是銷售萎縮。從2018年到2022年核桃乳銷量減少了32%，產(chǎn)能利用率低至41%。疫情后能恢復(fù)到什么程度并不確定。
養(yǎng)元飲品銷售額停滯的根本原因是固守縣域市場及產(chǎn)品單一，近年來公司向一二線市場滲透的努力收效不大，推出的“即飲”產(chǎn)品也沒有破圈。與此同時，植物蛋白飲料市場上其他玩家則憑借不斷推出的新產(chǎn)品在獲得快速增長。
疫情后恢復(fù)成色如何 還需觀察
養(yǎng)元飲品將營收下滑歸因為報告期內(nèi)人員流動受阻，消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場需求下降。
養(yǎng)元飲品核心收入來源為核桃乳，占到營收的95%。除了核桃乳之外，功能性飲料及其他植物飲料占營收的2.74%。2022年核桃乳營收一舉減少15.82%，功能性飲料及其他植物飲料增速較高，但是受限于體量，對業(yè)績貢獻較小。
去年核桃乳銷量下滑了近16%，產(chǎn)銷量同步減少。由于原材料漲價，導(dǎo)致營業(yè)成本占比提升了4個百分點達到近55%，此外銷售費用率及管理費用率在小幅提升，這導(dǎo)致了去年凈利潤的大幅下滑。
再來看今年一季度，營業(yè)收入同比增長8.82%，歸母凈利潤則增長近40%，業(yè)績似乎在恢復(fù)。但是合同負債在大幅減少，今年一季度合同負債金額減少了1.41億元，相比2022年同期減少47%。合同負債即預(yù)收賬款，相當(dāng)于業(yè)績蓄水池，一季度預(yù)收款的大幅減少，是否說明營收增長要打個折扣。
而一季度凈利潤的大幅增長來自費用率的壓縮，其銷售費用率從2022年同期的12.59%降至8.49%，管理費用率則從1.55%降至1.35%。
養(yǎng)元飲品今年的恢復(fù)成色如何，還需要觀察。
4年時間核桃乳銷量減少32% 產(chǎn)能利用率低至41%
跟同行業(yè)公司相比，養(yǎng)元飲品業(yè)績表現(xiàn)是明顯偏弱的。同樣以植物蛋白飲料為主業(yè)的承德露露，2022年營業(yè)收入及歸母凈利潤增速在6%左右。2020年業(yè)績下滑幅度也遠低于養(yǎng)元飲品，承德露露產(chǎn)品也帶有一定的產(chǎn)品屬性，其杏仁露產(chǎn)品和養(yǎng)元飲品六個核桃屬于競品關(guān)系。養(yǎng)元飲品近幾年業(yè)績的弱勢也許說明其產(chǎn)品競爭力弱于承德露露。
2018年養(yǎng)元飲品核桃乳銷量達到85.68萬噸之后，就開始不斷下滑，2022年銷量為58.29萬噸，相比2018年減少了32%。
2022年養(yǎng)元飲品植物蛋白飲料總產(chǎn)能為148萬噸每年，當(dāng)年總產(chǎn)量為60.45萬噸，產(chǎn)能利用率低至41%。2022年計提的固定資產(chǎn)折舊達到了9528.07萬元。
目前養(yǎng)元飲品還有三個在建項目，建成后將增加6.4萬噸植物蛋白飲料產(chǎn)能，及16萬噸植物蛋白飲料灌裝能力。在目前大量產(chǎn)能限制的背景下，新增產(chǎn)能的投產(chǎn)能否帶來增長呢？ 共2頁 [1] [2] 下一頁
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