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應(yīng)收賬款占比最高 壞賬計提比例最低
報告期各期末，紫江新材應(yīng)收賬款賬面凈額分別為0.71億元、1.09億元、1.93億元和3.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為 41.91%、47.03%、52.78%和104.35%，這一比例在同行公司中最高。
報告期內(nèi)，紫江新材可比同行公司應(yīng)收賬款賬面價值占當(dāng)期營收的比例均值分別為31.15%、30.14%、22.8%、54.04%。公司稱比例高的原因有二：一適當(dāng)延長部分大型客戶的信用期；二是因受到疫情影響，部分鋰電池客戶資金回款受到影響，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款期末金額增大。
盡管應(yīng)收賬款占營收比值最高，可紫江新材壞賬計提比例在同行中卻是最低。招股書顯示，紫江新材0-6個月內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例為0.3%，賬齡在6-12個月內(nèi)的壞賬計提比例為1%，而同行公司賬齡在1年以內(nèi)的壞賬計提比例皆為5%。
如果按照同行公司5%的壞賬計提比例計算，紫江新材報告期內(nèi)一年內(nèi)應(yīng)收賬款應(yīng)計提壞賬準備353萬元、530萬元、925萬元、1555萬元，比現(xiàn)有壞賬準備多計提330萬元、493萬元、858萬元、1327萬元。紫江新材采用的壞賬計提政策，會減少壞賬損失進而增厚公司利潤。
此外，紫江新材賬齡在1-2年、2-3年、3-4年的應(yīng)收賬款壞賬計提比例在同行中也是最低，可見壞賬計提政策較為激進。
除了壞賬計提政策，紫江新材存貨跌價計提政策也較同行寬松。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 2172.77萬元、3860.12萬元、10687.09萬元和11358.88萬元，分別占各期末流動資產(chǎn)的比例為12.62%、15.27%、23.97%和 20.89%，計提的跌價損失皆為0。
同行公司中，璞泰來2019-2022年的存貨跌價計提比例分別為1.24%、2.22%、1.3%、0.87%，道明光學(xué)2019-2021年的存貨跌價計提比例分別為1.65%、2.42%、2.04%，新綸新材（維權(quán)）2019-2021年的存貨跌價計提比例分別為3.24%、16.45%、18.97%，明冠新材2019-2021年的存貨跌價計提比例分別為2.83%、0.89%、0.78%，皆明顯高于紫江新材的0計提。
紫江新材解釋稱：公司采用“以產(chǎn)定購”并對重要原材料輔以一定安全庫量的采購模式，故公司存貨周轉(zhuǎn)速度較快。公司主要在產(chǎn)品和發(fā)出商品均有對應(yīng)訂單支撐，合同價格均不低于其賬面價值，因此，經(jīng)過評估不需要計提存貨跌價準備。
獨立性瑕疵的源頭：將土地房產(chǎn)分立給了控股股東
與其他“A拆A”企業(yè)相似，紫江新材或也存在一定獨立性的瑕疵，主要體現(xiàn)在租賃控股股東旗下公司紫顓包裝、安徽噴鋁的廠房。
2019-2021年、2022年上半年，紫江新材因租賃關(guān)聯(lián)方廠房支付的租金分別為511.8萬元、586.87萬元、798.79萬元、402.17萬元。
其實，紫顓包裝本就是紫江新材分立出去的公司，紫江新材分立前的土地使用權(quán)及房屋所有權(quán)等資產(chǎn)分割至派生公司紫顓包裝承繼，與鋰離子電池薄膜等業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負債由紫江新材承繼。
值得關(guān)注的是，紫江企業(yè)是紫顓包裝的唯一股東，即紫江新材2015年派生分立時，將土地和房產(chǎn)留給了大股東，而自己承繼了其他資產(chǎn)和負債。
此后，紫江新材陸續(xù)引進了外部股東，包括寧德時代、比亞迪等，但這些新晉的股東，股權(quán)中不包含紫顓包裝的土地和房產(chǎn)。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：IPO再融資組/鐘文 共2頁 上一頁 [1] [2]
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