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資產(chǎn)回報率堪憂 千億計(jì)劃帶來債務(wù)快速增長
毫無性感故事可講的太古地產(chǎn)在資本市場并不受歡迎，PB僅有0.4倍，為此管理層還向投資者保證，公司目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)中個位數(shù)的年度股息增長，并將繼續(xù)通過項(xiàng)目收購而非母公司進(jìn)行的股份回購活動來支撐其長期增長。
但實(shí)際上，Wind數(shù)據(jù)顯示，太古地產(chǎn)2022年分紅總額為58.8億港元，股利支付率僅有較2021年并未有明顯增長。對于股東來說，4%-5%的股息率并不足以掩蓋公司整體回報率低的尷尬，公司ROE、ROIC、ROA均不足3%。
目前太古地產(chǎn)所管理物業(yè)組合的總樓面面積約3360萬平方呎，其中2990萬平方呎是投資物業(yè)和酒店，在中國內(nèi)地太古地產(chǎn)的物業(yè)組合樓面面積為2250萬平方呎。但由于告別了高周轉(zhuǎn)且資產(chǎn)負(fù)債率僅有13.3%，商業(yè)模式已經(jīng)決定了太古地產(chǎn)的低資產(chǎn)回報率。
要改變這一現(xiàn)狀，太古地產(chǎn)選擇提高債務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張，即所謂通過項(xiàng)目收購的方式突擊。2022年是太古地產(chǎn)激進(jìn)開拓的一年，宣布了一千億港元的投資計(jì)劃，300億港元投資在香港，500億港元在內(nèi)的市場加大投資。全年在內(nèi)地開展多個全新的重大投資項(xiàng)目，如啟動西安太古里，在三亞計(jì)劃開發(fā)一個零售項(xiàng)目，與深圳福田區(qū)人民政府簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃布局投資物業(yè)，將成都遠(yuǎn)洋太古里的剩余50%權(quán)益從遠(yuǎn)洋集團(tuán)處收購。
太古地產(chǎn)的千億計(jì)劃，目標(biāo)是將中國內(nèi)地物業(yè)組合建面在十年內(nèi)擴(kuò)大一倍。年報顯示，截止2022年底太古地產(chǎn)的債務(wù)凈額增長83%，從103.34億港元增長189.47億港元，凈負(fù)債率從3.5%增長至6.5%，公司賬面資金則由148.33億港元下降為45.02億港元。
隨著進(jìn)一步擴(kuò)張，太古地產(chǎn)必然要一定程度上加杠桿，而投資回報率前景，隨著我國整體經(jīng)濟(jì)增速逐漸下探，或仍難以超越以往的水平，即整體收益率仍然不樂觀。近期，里昂發(fā)表研究報告，將太古地產(chǎn)今明兩年盈利預(yù)測下調(diào)3.2%及4%，主要基于對其正在衰退的香港寫字樓投資組合持謹(jǐn)慎態(tài)度及對其投資項(xiàng)目處置收益減少的預(yù)測。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：大眼樓管/肖恩 共2頁 上一頁 [1] [2]
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