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然而，隨著公司失去小米“庇護”后，公司渠道銷售費用激增。公司的銷售費用由2018年的1.63億元大幅攀升至2021年的9.38億元；銷售費用率由2018年的5.35%上漲至2021年的16.08%。，2022年前三季度銷售費用為7.88億元，銷售費用率進一步攀升至17.95%。
以上為公司內(nèi)因，隨著需求放緩競爭加劇，公司可能將面臨價格戰(zhàn)與庫存激增的雙重風險，其業(yè)績或?qū)⑦M一步承壓。
根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在國內(nèi)市場中，2022年（累積至9月）掃地機行業(yè)線上銷額62.71億元，同比增長2.43%，銷額呈現(xiàn)緩慢增長。從量價拆分看，其中銷量為202.74萬臺，同比下降28.4%，均價為3093元，同比增長931元，行業(yè)均價同比顯著提升，但銷量下滑較為明顯，行業(yè)呈現(xiàn)出由價增帶動增長的趨勢。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國掃地機器人市場仍呈現(xiàn)出一超多強局面，市場格局或仍在重塑�？莆炙故袌�2022年線上市場份額占比近40%，而二梯隊的石頭科技、云鯨市場份額較為接近，其分別為21.3%、15.05%。
來源：奧維云網(wǎng)
石頭科技2021年市場份額被云鯨反超后，2022年又扳回一局，呈現(xiàn)出“你追我趕”態(tài)勢。這或間接說明這行業(yè)競爭異常激烈。值得一提的是，去年雙十一前夕，掃地機器人各大廠商均通過優(yōu)惠券等形式間接降價。據(jù)悉，雙十一前夕，科沃斯、石頭科技、云鯨、追覓、小米等品牌的掃地機器人都在集體促銷，新品也不例外，多款產(chǎn)品標明“價格比618低”，700元、1500元、2000元的優(yōu)惠滿減券隨處可見。
業(yè)內(nèi)人士表示，掃地機器人產(chǎn)品平均毛利率高達50%左右，普通家電平均毛利率在20%左右，高于25%的都很少。預計未來兩三年至少還有百分之二三十的降價空間。
值得一提的是，公司在需求放緩與競爭雙重壓力下，存貨也在激增。公司存貨由2021年的5.96億元暴漲至10.49億元。
警惕小米系以生態(tài)之名割韭菜
石頭科技可謂與小米系深度綁定。
2015年3月，金米以約4380萬元的投后估值入股石頭科技；2016年，順為入股石頭科技，投后估值約14.82億元。短短時間，石頭科技的估值暴漲。
隨著股權綁定后，小米也對公司業(yè)務也開始大力“扶持”。招股書顯示，2016年-2018年，石頭科技的第一大客戶均為小米集團，三年間對小米集團的銷售金額分別為1.83億元、10.11億元和15.29億元，占其主營業(yè)務收入的比例分別高達100%、90.36%和50.17%。
小米系的加持，意味著獲得小米的資金、品牌、技術和資源支持。事實上，石頭科技在上市前夕業(yè)績也十分靚麗。
然而，需要警惕的是，這種業(yè)績過度依賴小米生態(tài)公司，需要考慮兩個問題。第一，過度單一客戶依賴是否可持續(xù)？第二，警惕相關方突擊入股配合做業(yè)績沖刺上市嫌疑，實現(xiàn)資本投機套利等特殊目的。
小米系相關公司已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)在排隊申報或已經(jīng)發(fā)行上市成功。值得一提的是，小米系存在上市前夕突擊入股等情形。在《IPO審核要點|突擊入股背后：抬估值？做業(yè)績？利益輸送？》我們提到，對于突擊入股需要警惕相關方配合做業(yè)績、抬估值等一系列動機。
小米系在石頭科技的投資獲利頗豐。
公開資料顯示，石頭科技2020年上市之時，順為和金米分別持股9.64%、8.89%。2021年，在石頭科技解禁后，順為和金米便拋出了減持計劃，其中，順為套現(xiàn)約5.5億元，減持價格區(qū)間為954.86元-1205.01元/股；天津金米則套現(xiàn)16.5億元，減持價格區(qū)間為1000.28元-1344.01元/股；2022年6月，順為繼續(xù)減持，套現(xiàn)約5600萬元，減持價格已降至低于700元/股，2年小米系合計已套現(xiàn)近23億元。
根據(jù)減持計劃公告，持股比例8.73%的順為擬減持公司股份合計不超過562.15萬股，即不超過公司總股本的6%；持股比例6.86%的天津金米擬減持股份數(shù)量不超過187.38萬股，即不超過公司總股本的2%，減持理由均為“自身資金需求”。若按上限實施減持計劃，以16日308.8元/股的收盤價估算，此次小米系減持涉及的金額約23億元。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 文/夏蟲工作室 共2頁 上一頁 [1] [2]
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