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潤(rùn)普食品擁有自產(chǎn)業(yè)務(wù)、受托加工業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)模式，2019年至2021年，公司各期自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比為63.27%、66.83%、70.44%，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比為34.85%、30.69%、26.78%，受托加工業(yè)務(wù)收入占比為1.88%、2.48%、2.78%。其中，受托加工主要是為巴斯夫（中國(guó)）進(jìn)行丙酸鈣的生產(chǎn)加工。對(duì)于貿(mào)易業(yè)務(wù)，北交所要求潤(rùn)普食品說明公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，是否僅有流轉(zhuǎn)形式上的貨權(quán)及是否為實(shí)質(zhì)上的“空轉(zhuǎn)”貿(mào)易，是否通過貿(mào)易業(yè)務(wù)虛增收入規(guī)模的情況。
境外銷售收入為公司主要收入來源。報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)普食品境外收入分別為2.43億元、2.81億元和3.23億元，占主營(yíng)收入的比例分別為65.35%、69.94%和63.07%，外銷收入占比較高。其中2020年、2021年境外收入中，新增客戶貢獻(xiàn)的收入分別為5960.91萬元和4284.97萬元，占當(dāng)年境外新增收入的比例分別為154.53%和103.03%，公司境外收入增長(zhǎng)主要來源于新客戶的銷售貢獻(xiàn)。對(duì)此，北交所在第二輪問詢函中指出，分析2021年境外收入增長(zhǎng)主要來自新增客戶的原因及合理性。
潤(rùn)普食品的收入依賴境外收入，因此也存在外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2019年至2021年，公司匯兌損益為-332.01萬元。若未來匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司將面臨因匯率變動(dòng)所帶來的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。
公司采用向終端客戶銷售和向貿(mào)易商銷售相結(jié)合的銷售模式。2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中向終端客戶銷售占比47.52%，貿(mào)易商的銷售占比為52.48%。其中貿(mào)易商銷售以境外收入為主，約80%左右。招股書指出，同行業(yè)可比公司醋化股份（603968.SH）、亞香股份（301220.SZ）、華康股份（605077.SH）、圣達(dá)生物（603079.SH）、金禾實(shí)業(yè)（002597.SZ）均采用類似的銷售模式。
由于食品添加劑種類繁多，各家企業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品也略有不同。如醋化股份旗下的主要產(chǎn)品為山梨酸（鉀）、脫氫乙酸（鈉）；亞香股份的主要產(chǎn)品為天然香料、合成香料、涼味劑；華康股份的主要產(chǎn)品為木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、果葡糖漿；圣達(dá)生物的主要產(chǎn)品為乳酸鏈球菌素、納他霉素；金禾實(shí)業(yè)則主營(yíng)甜味劑（安賽蜜、三氯蔗糖）、香料產(chǎn)品（甲、乙基麥芽酚）�？杀裙镜倪x取標(biāo)準(zhǔn)、選取范圍是否合理，與潤(rùn)普食品是否具有可比性，選擇依據(jù)是否充分，也遭到了問詢。
2019年至2021年，潤(rùn)普食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為13.07%、16.08%和18.01%，同期上述五家可比公司的毛利率平均值分別為32.42%、34.64%、25.73%，潤(rùn)普食品毛利率顯著低于可比公司平均水平。
潤(rùn)普食品毛利率情況
（數(shù)據(jù)來源：潤(rùn)普食品招股書）
其中，2019年至2021年，潤(rùn)普食品的貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率分別為12.08%、11.41%和10.09%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)；此外，同期，公司的內(nèi)銷毛利率分別為17.37%、19.59%、19.29%；外銷毛利率分別為10.78%、14.57%、17.26%。
第二輪問詢函顯示，公司關(guān)于“貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)”“內(nèi)銷毛利率高于外銷毛利率、終端客戶毛利率高于貿(mào)易商客戶毛利率的原因及合理性”的回答存在漏答或答非所問等情形。
交易、資金拆借存疑
值得注意的是，潤(rùn)普食品存在總共23家客戶和供應(yīng)商重疊的情形。其中伊士曼既是公司前五大客戶又是前五大供應(yīng)商。此外，公司向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購(gòu)額合計(jì)為1.33億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例為54.16%，公司供應(yīng)商集中度較高。
與此同時(shí)，潤(rùn)普食品通過居間商獲客的業(yè)務(wù)也遭遇問詢。招股書顯示，2019年至2021年，公司通過居間商服務(wù)獲得的業(yè)務(wù)收入分別為3749.67萬元、5034.37萬元和4632.76萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為10.10%、12.52%和9.05%。報(bào)告期內(nèi)，公司支付居間商的傭金費(fèi)用分別為150.95萬元、170.56萬元和196.86萬元。
在第二輪問詢函中，北交所提出，結(jié)合居間商在發(fā)行人獲客過程中發(fā)揮的作用、可比公司銷售模式等說明潤(rùn)普食品通過居間商獲客未直接與終端客戶合作的原因及合理性，是否符合行業(yè)慣例。
報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)普食品與關(guān)聯(lián)方頻繁資金拆借。潤(rùn)天進(jìn)出口最初由潤(rùn)普食品實(shí)控人潘如龍于2004年出資成立，其持股51%，為潤(rùn)天進(jìn)出口實(shí)控人。2011年底，潘如龍將潤(rùn)天進(jìn)出口的51%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給其侄子潘東淮，2018年6月潤(rùn)普食品收購(gòu)潤(rùn)天進(jìn)出口100%股權(quán)。
2017年9月7日，潤(rùn)天進(jìn)出口向潘如龍支付購(gòu)買上海房產(chǎn)的尾款47.50萬元；2019年10月，徐延風(fēng)借予潘如龍400萬元，用于潘如龍繳納潤(rùn)普食品2019年定向增發(fā)的認(rèn)購(gòu)款，潘如龍?jiān)?019年11月下旬收到公司2019年半年度分紅款后，于2020年1月潘如龍向徐延風(fēng)償還了159.58萬元借款。針對(duì)尚未償還的240.42萬元本金及利息，潘如龍承諾最晚于2023年底前分期償還并取得了徐延風(fēng)的認(rèn)可。
北交所在第二輪問詢函中提出，潤(rùn)普食品及其相關(guān)人員與潤(rùn)天進(jìn)出口、徐延風(fēng)資金往來的必要性、合理性，相關(guān)資金來源、去向、性質(zhì)、最終用途，是否有客觀證據(jù)支持，是否存在資金體外循環(huán)情形。報(bào)告期內(nèi)大額現(xiàn)金分紅就發(fā)行人內(nèi)控是否健全有效、是否存在體外資金循環(huán)形成銷售回款或承擔(dān)成本費(fèi)用的情形發(fā)表明確意見。
自2016年登陸新三板以來，潤(rùn)普食品共進(jìn)行了3次分紅，合計(jì)分紅1930萬元，分別于2016年分紅500萬元、2018年分紅400萬元、2019年分紅1030萬元。截至2021年末，潤(rùn)普食品的未分配利潤(rùn)為8479.78萬元。
根據(jù)招股書顯示，本次潤(rùn)普食品擬募集資金約2.05億元，其中1.2億元將用于8.6萬噸/年食品添加劑項(xiàng)目（二期），8514.09萬元用于償還銀行貸款項(xiàng)目。食品添加劑項(xiàng)目的投建，主要為新建6500噸/年山梨酸生產(chǎn)線及附屬生產(chǎn)設(shè)施項(xiàng)目。
但事實(shí)上，潤(rùn)普食品目前山梨酸鉀產(chǎn)品的產(chǎn)量已由2019年的3875.06噸/年持續(xù)增長(zhǎng)至2021年的6597.76噸/年。2020年公司新建了8500噸/年的山梨酸鉀生產(chǎn)線，其總產(chǎn)能大幅上升，因此，目前山梨酸鉀的產(chǎn)能利用率只有48.87%，產(chǎn)能利用率較低。（思維財(cái)經(jīng)出品）
來源：投資者網(wǎng) 葛凡梅 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 潤(rùn)普食品 |
