【摘要】
電車時代,過去以動力為汽車產(chǎn)品定價的邏輯不再適用,整車廠商迫切需要打造產(chǎn)品差異化,汽車座椅作為座艙內(nèi)與乘客接觸最久的內(nèi)飾件,是影響用戶駕駛體驗的核心零部件之一,消費升級趨勢明顯。
消費升級下,座椅的娛樂、舒適屬性顯著提升。座椅加熱、座椅通風(fēng)、電動按摩、腿托、音樂頭枕,新材料座椅面料等新消費升級場景,將帶來座椅總成單車價值量持續(xù)提升,預(yù)計2025年乘用車座椅單車價值量將達6000元。
汽車零部件賽道基于成長空間和成長路徑來看,優(yōu)選單車空間大且快速增長的賽道。格局維度,優(yōu)選無本土廠商競爭的賽道(本土尚未破局)。成長路徑(價&量成長模型),價:基于消費強化、電動上量、智能技術(shù)變現(xiàn)、品類擴張帶來的增量配置或差異性部件增量。
量:從突破合資轉(zhuǎn)變?yōu)樯疃冉壎ǔ砷L性的強勢自主+新勢力。乘用車座椅賽道屬于大空間+格局集中度高且本土尚未破局,同時單車價值量高(4000元)且剛開始消費升級的優(yōu)質(zhì)汽零賽道。
當(dāng)前乘用車座椅市場全球規(guī)模3000億,國內(nèi)1000億。受益于座椅升級市場仍將擴容,預(yù)計2025年全球規(guī)模4600億,國內(nèi)1500億。從格局來看,市場集中度高且外資高度壟斷,全球CR5為85%,國內(nèi)CR5為70%,長期看具備破局能力的本土座椅廠商較少,國產(chǎn)替代成長沃土。
為何之前乘用車座椅無法破局?作為安全件需要兼顧安全與舒適,技術(shù)要求高,且強制認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格;配套壁壘-整零配套關(guān)系具備較強客戶粘性,且16年后乘用車產(chǎn)能過剩,前期配套固化。
為何當(dāng)前座椅得以破局?新勢力及自主成長改變整車格局,進而重構(gòu)供應(yīng)鏈體系;電動化帶來新產(chǎn)能;新勢力處于從1-N階段,對供應(yīng)商快速響應(yīng)能力需求更高;行業(yè)存在降本壓力;本土收購?fù)赓Y獲得座椅總成配套經(jīng)驗。
當(dāng)前消費者越來越追求多元化的舒適體驗;乘用車座椅的消費屬性功能和特征持續(xù)強化,單車價值量持續(xù)提升將推動汽車座椅市場空間逐步擴容。預(yù)計2025年,全球汽車座椅市場規(guī)模將達4600億,國內(nèi)汽車座椅市場規(guī)模將達1500億。
消費升級下,座椅的娛樂、舒適屬性顯著提升。座椅加熱、座椅通風(fēng)、電動按摩、腿托、音樂頭枕,新材料座椅面料等新消費升級場景,將帶來座椅總成單車價值量持續(xù)提升,預(yù)計2025年乘用車座椅單車價值量將達6000元。
從行業(yè)格局看,座椅市場集中度高,競爭格局好:全球市場CR5>85%。國內(nèi)市場CR5>70%。造車新勢力崛起推動汽車供應(yīng)鏈體系重新洗牌,國內(nèi)汽車座椅供應(yīng)商將迎來破局機遇。海外汽車座椅廠商占據(jù)市場大部分份額,且目前市場無本土廠商入局競爭,國產(chǎn)替代前景可期。
1)新勢力對短期快速響應(yīng)能力需求提升:新勢力處于從1-N階段,車型迭代快,產(chǎn)品新功能要求高,在新項目未大規(guī)模起量的背景下要求供應(yīng)商就近建廠配套,外資座椅龍頭響應(yīng)及內(nèi)部決策效率不及繼峰等本土廠商。
2)新勢力長期需要培養(yǎng)自己的配套體系:造車新勢力傾向于扶持本土座椅供應(yīng)鏈,會與自主座椅建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系,長期維度來說,本土座椅廠商成本把控能力更強,且配合度更高。
3)開發(fā)周期縮短,車型迭代快:造車新勢力研發(fā)項目從規(guī)劃到SOP的時間周期平均縮短至1.5年左右,較傳統(tǒng)燃油車企縮短0.5-1年;主機廠新車型開發(fā)周期縮短,對配套Tier研發(fā)響應(yīng)要求更高。
4)座椅新功能加速滲透,響應(yīng)要求高:座椅通風(fēng)加熱、零重力、電動調(diào)節(jié)記憶、按摩等新功能加速滲透趨勢下,當(dāng)前傳統(tǒng)主機廠及造車新勢力在研座椅功能項目數(shù)量大幅提升,要求配套廠商具備較強響應(yīng)能力。
5)本土收購?fù)赓Y積累商用車配套經(jīng)驗:繼峰本部主營乘用車座椅頭枕、扶手部件國內(nèi)市占率分別約20%和10%,工信部認(rèn)定的細(xì)分行業(yè)單項冠軍。格拉默為全球商用車座椅行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,市占率全球第一。
繼峰+格拉默在全球20個國家擁有近70家控股子公司,擁有全球生產(chǎn)、物流和營銷網(wǎng)絡(luò),服務(wù)響應(yīng)能力強。
乘用車座椅消費屬性提升,帶動舒適+個性升級,座椅功能升級逐漸成為廠商主打賣點。
汽車座椅是只能座艙彈性最大的零部件。從價值量看,面套、骨架總成分別占據(jù)座椅總成成本的26%、28%。座椅零部件主要包含座椅面套、座椅骨架、座椅調(diào)角器/升降器、座椅滑軌、座椅靠背、座椅頭枕等。
我國汽車座椅總成幾乎被外資戒者合資企業(yè)所掌控,而中國本土企業(yè)平均規(guī)模較小、整佑裃備水平相對落后、技術(shù)創(chuàng)新層次較低,更多地是活躍在事級配套市場。
1)繼峰股份:2019年公司收購德國百年汽車內(nèi)飾巨頭格拉默,通過企業(yè)創(chuàng)新升級,實現(xiàn)全球化的戰(zhàn)略布局。在全球20個國家擁有近70家控股子公司。公司于2021年10月獲得第一個乘用車座椅總成項目定點,實現(xiàn)從0到1的突破;于2022年7月再獲乘用車座椅總成項目定點,為公司落實智能座艙戓略奠定基礎(chǔ)。
2)上海沿浦:公司系汽車座椅零部件供應(yīng)商,擁有較為完整的汽車座椅總成產(chǎn)品,是汽車座椅骨架、座椅功能件和金屬、塑料成型的汽車零部件制造商。公司獲得新項目定點,可間接為重慶金康、比亞迪、小鵬汽車、上汽通用五菱提供汽車座椅骨架產(chǎn)品,具有廣闊發(fā)展前景。
3)祥鑫科技:公司與業(yè)從亊精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,幵從金屬結(jié)構(gòu)件單品逐漸往金屬結(jié)構(gòu)件組件乃至總成方向發(fā)展。公司向比亞迪供應(yīng)新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件,包括車身高強鋼結(jié)構(gòu)件、座椅骨架部件等。墨西哥子公司計劃銷售車身、座椅等結(jié)構(gòu)件,主要配套延鋒及其他國外客戶,目標(biāo)戓略客戶有特斯拉、奔馳、寶馬、佛吉亞、博澤等。
4)天成自控:公司是世界一流的座椅專業(yè)供應(yīng)商,作為國內(nèi)工程機械座椅的龍頭企業(yè),相繼進軍乘用車座椅、航空座椅和兒童座椅市場。
5)億和控股:公司是垂直整合的精密制造服務(wù)供應(yīng)商,營收主要來源為辦公室自動化設(shè)備業(yè)務(wù)與汽車零部件業(yè)務(wù),在全球各擁有六個生產(chǎn)基地。公司汽車零部件業(yè)務(wù)集中在開發(fā)及量產(chǎn)汽車座椅、車身結(jié)構(gòu)和底盤等零部件的模具和產(chǎn)品,直接供應(yīng)若干汽車一級供應(yīng)商(如佛吉亞、安道拓、博澤、愛信及八千代等)和汽車制造商客戶(特斯拉、長城汽車、東風(fēng)、長安及上汽通用五菱等)。
上海九方云智能科技有限公司(簡稱“九方智投”)成立于1996年8月,是國內(nèi)首批獲得證券投資咨詢資格的機構(gòu)(許可證號:ZX0023),同時也是中國證券業(yè)協(xié)會會員理事單位。公司一直以培養(yǎng)成熟的投資者隊伍為己任,為投資者提供從基礎(chǔ)入門到深度策略的全周期金融教育養(yǎng)成體系,并從投資策略、投資風(fēng)控、智能投顧等多方面為投資者打造一站式證券投資顧問服務(wù)。
參考資料:
20220724-方正證券-智能座艙增量系列報告——汽車座椅
本報告由研究助理協(xié)助資料整理,由投資顧問撰寫。投資顧問:吳清淳(登記編號:A0740622030004)(投顧證號)
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