|
梳理近年來數(shù)據(jù)可以注意到，2016年至2019年，永輝超市新開門店均超百家。2020年，新開Bravo門店114家（含百佳永輝，不含mini店、永輝生活、超級物種），關(guān)店8家，新簽約95家；2021年新開Brava門店75家，關(guān)店14家，新簽約47家。
截至2021年底，公司超市業(yè)態(tài)門店已達1057家，超市業(yè)態(tài)進入29個省市；公司總資產(chǎn)達713.12億元，約是2010年底的10.8倍，可見公司擴張規(guī)模之大。但門店快速擴張讓營收、總資產(chǎn)規(guī)模大增，也帶來一些經(jīng)營風險。
年報信息顯示，永輝超市將2021年巨虧原因，歸于收入及毛利率下滑影響、期末持有的金融資產(chǎn)公允價值較年初下跌2.83億元、長期股權(quán)投資計提減值損失3.26億元、長期虧損及準備閉店門店的相關(guān)資產(chǎn)減值3.09億元、百佳永輝資產(chǎn)組商譽及無形資產(chǎn)減值損失1.43億元，以及新租賃準則執(zhí)行造成的凈利潤減少5.56億元。
《投資時報》研究員注意到，該公司門店資產(chǎn)組主要包括固定資產(chǎn)、長期待攤費用以及使用權(quán)資產(chǎn)等長期資產(chǎn)。截至2021年末，永輝超市上述三項資產(chǎn)依次為46.46億元、34.82億元、219.67億元。
2021年，永輝超市固定資產(chǎn)減值損失3742.42萬元、使用權(quán)資產(chǎn)減值損失2.12億元、長期待攤減值損失5922.85萬元，三項合計約3.09億元。后兩項是由于資產(chǎn)可收回金額低于賬面金額對租賃門店相關(guān)資產(chǎn)提取減值準備。而在2020年，公司長期待攤減值損失高達1.78億元。
此外值得一提的是，2018年10月，為了在廣東快速擴張，公司與百佳（中國）投資有限公司、Tencent Mobility Limited簽訂投資合同，設立百佳永輝，三方持有比例為50%、40%和10%。股權(quán)取得時點為2019年5月，該投資形成商譽3.05億元。2020年，三方又對百佳永輝增資，永輝超市增資3.5億元。
不過，百佳永輝并未給三方帶來較好收益，商譽減值也令永輝超市利潤受損。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，百佳永輝實現(xiàn)營收30.38億元、47.88億元、49.15億元，凈虧損2.32億元、2.96億元、5.03億元。以致于2020年、2021年，公司對百佳永輝計提商譽減值準備1.88億元、1.18億元，也就是說，投資不到三年時間，該商譽已為零。
外部競爭沖擊何解？
5月5日，該公司召開2021年度暨2022年第一季度業(yè)績說明會。有消息稱，今年公司預計開店近60家，新開門店數(shù)量，繼續(xù)收縮。事實上，年報中永輝超市已表示“要高質(zhì)量的新開店，合理謹慎閉店，Bravo門店調(diào)優(yōu)，線上有質(zhì)量的增長”。
財報數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，永輝超市實現(xiàn)營收、歸母凈利潤272.43億元、5.02億元，同比增幅達3.45%和2053.54%；扣非后歸母凈利潤為6.28億元，同比增幅為263.07%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為25.89億元，同比上升八成。公司綜合毛利率回升至21.28%，較上年同期略增1.08個百分點。
該季度，永輝超市新開超市14家，主要集中在華南和西南地區(qū)。其中，四川3家、重慶2家、廣西和廣東各1家、西藏和陜西各1家。
期內(nèi)，公司線上銷售額為40.4億元，同比增長9.9%，占總營收仍超一成。“永輝生活”自營到家業(yè)務銷售額21.5億元、第三方平臺到家業(yè)務為18.8億元，同比增幅9.2%、10.6%。不過，上述兩業(yè)務覆蓋門店均有所減少，且自營到家月均復購率上升、但日均單量有所下滑。
對于一季度業(yè)績向好，多家券商給予永輝超市“買入評級”。但若從長遠來看，作為超市龍頭，永輝超市營收增速能否回到雙位數(shù)，門店資產(chǎn)組減值風險是否已完全消散，面對外部競爭沖擊永輝超市能否應對自如等，都還屬未知數(shù)。
來源：投資時報 研究員 王子西 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 永輝超市 |
