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整體來(lái)看，2020年至2021年及2022年一季度，全聚德綜合毛利率分別為-9.24%、2.60%和-2.25%，較上市以來(lái)的高位61.87%（2017年），遠(yuǎn)非同一水準(zhǔn)。
全聚德近幾年來(lái)凈利潤(rùn)及同比增速情況（億元、%）
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
預(yù)制菜賽道同行林立
值得注意的是，在2021年年報(bào)中，全聚德首提預(yù)制菜。且該年公司研發(fā)項(xiàng)目主要是兩個(gè)，一是“講究菜”“溫暖菜”的研發(fā)，首批“講究菜”包括8道全聚德品牌、8道豐澤園品牌“講究菜”和13道四川飯店招牌菜，擬期提高“講究菜”銷售占比；二是預(yù)制菜的研發(fā)和上市，首批預(yù)制菜包括全聚德、豐澤園、四川飯店等多品牌預(yù)制菜，擬憑借老字號(hào)進(jìn)入該賽道，推動(dòng)公司餐飲產(chǎn)品食品化進(jìn)展。
全聚德入局預(yù)制菜賽道，與疫情擾動(dòng)下該賽道供需兩旺不無(wú)關(guān)系。根據(jù)東亞前海證券研報(bào)，疫情反復(fù)下，預(yù)制菜B端需求不斷增強(qiáng)，外賣(mài)及團(tuán)餐市場(chǎng)發(fā)展也將帶來(lái)對(duì)于預(yù)制菜更大需求。C端需求方面，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著家庭規(guī)�？s小，C端預(yù)制菜需求增大；短期來(lái)看，受疫情催化，C端滲透率不斷提高。
而今年4月中旬，國(guó)海證券研報(bào)也稱，疫情下預(yù)制菜C端需求加速滲透，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯明朗。財(cái)信證券則認(rèn)為，預(yù)制菜或?qū)⒊蔀?ldquo;在家吃飯”和“懶宅經(jīng)濟(jì)”的一種重要選擇，未來(lái)有望保持較快增速。
但需注意的是，我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)已發(fā)展20多年，行業(yè)門(mén)檻較低，生產(chǎn)商以同類型中小企業(yè)及個(gè)體工商戶居多，競(jìng)爭(zhēng)格局分散、市場(chǎng)集中度較低。
梳理相關(guān)上市公司《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2021年，專注于半成品菜的味知香（605089.SH）營(yíng)收7.65億元，千味央廚（001215.SZ）預(yù)制菜銷售額為1400多萬(wàn)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）預(yù)制菜營(yíng)收8.41億元，而安井食品（603345.SH）、三全食品（002216.SZ）等也在此賽道發(fā)力、嘗試。預(yù)制菜能否成為全聚德業(yè)績(jī)“新增量”，還很難說(shuō)。
目前，全聚德預(yù)制菜品牌“川老大”多款產(chǎn)品已在天貓、京東官方旗艦店售賣(mài)。截至5月14日，“川老大方便菜”有椒麻小酥肉、泡椒酸湯肥牛、川香水煮牛肉和毛血旺四款產(chǎn)品，價(jià)格依次為36.6元/232g、46.6元/470g、52.8元/550g、59.9元/585g。此外，公司“方便菜肴”還包括全聚德紅燒丸子、米粉肉、燒二冬、梅菜扣肉等。
不過(guò)，從售賣(mài)情況來(lái)看，“川老大”四款預(yù)制菜并不熱銷。截至5月14日午間，在天貓上，此四款預(yù)制菜的月銷量依次為20、10、11、11。京東上，各款產(chǎn)品的評(píng)價(jià)數(shù)量均不超10人。
此外，還需指出的是，由于連續(xù)虧損，全聚德現(xiàn)金流或已承壓。截至2020年末、2021年末、2022年3月末，全聚德經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流均呈流出狀態(tài)。截至2021年末、2022年3月末，公司貨幣資金為1.95億元、1.38億元，較2019年末的近7億元已減少超五億元。
而截至2022年3月末，該公司應(yīng)付賬款1.54億元、其他應(yīng)付款1.33億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.62億元、租賃負(fù)債1.84億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率由2019年的21.19%升至40.53%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率亦均持續(xù)走弱。
來(lái)源：投資時(shí)報(bào) 研究員 王子西 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 全聚德 |
