突如其來的業(yè)績“爆雷”讓市場開始擔(dān)心陽光電源以往的高速增長還能否繼續(xù)。
2021年，陽光電源（300274.SZ）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.37億元，同比增長25.15%；歸母凈利潤為15.83億元，同比下滑19.01%。其中第四季度，陽光電源扣非凈利潤同比大幅下滑115.4%至虧損1.17億元，創(chuàng)上市以來最低值。
以細(xì)項(xiàng)分析，營業(yè)成本和期間費(fèi)用的大幅上漲以及資產(chǎn)減值計(jì)提的增加是陽光電源業(yè)績爆雷的直接原因，但相較于突如其來的業(yè)績“炸彈”，市場更關(guān)心的是陽光電源以往的高速增長還能否繼續(xù)。
單季度突現(xiàn)虧損
陽光電源主營逆變器產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司于2011年在創(chuàng)業(yè)板上市。乘下游光伏行業(yè)發(fā)展之風(fēng)，2013年起，陽光電源經(jīng)營業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。2013-2019年，公司營業(yè)收入年均增長35.3%，凈利潤年均增長30.48%。2020年，陽光電源營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長48.31%和118.96%，金額雙雙創(chuàng)下歷史新高。
2021年前三季度，陽光電源繼續(xù)保持了經(jīng)營業(yè)績的高速增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.74億元，同比增長29.09%；歸母凈利潤為15.05億元，同比增長25.89%。按照券商的一致預(yù)期，2021年，陽光電源的歸母凈利潤應(yīng)落至30億-40億元。
令人始料不及的是，2021年四季度，陽光電源的高速增長戛然而止，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.63億元，同比增長18.79%；歸母凈利潤為7793萬元，同比下滑89.73%；扣非凈利潤為-1.17億元，創(chuàng)上市以來單季度最大虧損。
以細(xì)項(xiàng)分析對比，陽光電源巨大的業(yè)績反差主要源自營業(yè)成本和期間費(fèi)用的大幅上升。2021年，陽光電源確認(rèn)營業(yè)成本187.65億元，同比增長26.48%，超過同期營業(yè)收入增速1.33個(gè)百分點(diǎn)；其中，公司第四季度的營業(yè)成本為76.08億元，較上年同期增加17.28億元，同比增長29.38%，超過同期收入增速10.59個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，2021年，陽光電源確認(rèn)銷售費(fèi)用15.83億元，同比增長了62.58%，超過營業(yè)收入增速37.43個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司四季度確認(rèn)銷售費(fèi)用7.21億元，同比增長200.43%，銷售費(fèi)用大幅增長且明顯超過同期營業(yè)收入增速。2021年，公司確認(rèn)的咨詢服務(wù)費(fèi)為2.4億元，同比增長135.29%；差旅費(fèi)1.48億元，同比增長57.45%。
受上述因素影響，2021年第四季度，陽光電源毛利率和凈利率均出現(xiàn)大幅下滑。2021年前三季度，陽光電源的毛利率為27.42%，較上年同期增長2.63個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為10.45%，較上年同期增長0.28個(gè)百分點(diǎn)。而第四季度，公司毛利率下滑14.24個(gè)百分點(diǎn)至13.18%，凈利率大幅下滑9.34個(gè)百分點(diǎn)至1.11%。
以收入占比計(jì)，2021年，陽光電源銷售費(fèi)用約占當(dāng)期營業(yè)收入的6.56%，較2020年上升1.51個(gè)百分點(diǎn)。其中，第四季度，公司銷售費(fèi)用約占當(dāng)期營業(yè)收入的8.23%，較上年同期提升4.98個(gè)百分點(diǎn)。
在投資者交流會(huì)中，陽光電源還表示，2021年匯兌損益對公司經(jīng)營業(yè)績也產(chǎn)生一定不利影響。2021年，陽光電源確認(rèn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用約為2.83億元，同比增長8.43%；匯兌損益為1.83億元，反而較2020年下降了2525萬元。因此，匯兌損益并非導(dǎo)致公司2021年經(jīng)營業(yè)績下滑核心原因。
“離奇”的資產(chǎn)減值
事實(shí)上，2021年，各項(xiàng)資產(chǎn)減值損失的計(jì)提對陽光電源的業(yè)績下滑的影響更甚，公司當(dāng)年共計(jì)提各類減值損失4.81億元，較2020年增加了4.05億元，同比增加531.98%。其中，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失為2.74億元，同比增加了856.64%；計(jì)提的信用減值損失為2.08億元，同比增加了336.66%。
以占比計(jì)，2021年，陽光電源計(jì)提的資產(chǎn)減值損失占公司當(dāng)期營業(yè)收入的1.99%，較2020年提升了近4倍。
在業(yè)績說明會(huì)中，陽光電源表示，公司計(jì)提損失增加主要是由于越南項(xiàng)目延遲交付以及緬甸項(xiàng)目取消所導(dǎo)致。
一個(gè)令人不解的現(xiàn)象在于，年報(bào)和此前對外披露的公告中，陽光電源并沒有披露本次涉及減值的越南項(xiàng)目和緬甸項(xiàng)目的具體情況。
受益于全球光伏發(fā)電裝機(jī)量的持續(xù)上升，上市以來，陽光電源光伏逆變器的出貨量增勢明顯，公司出貨量由2013年的不足2GW增長至2020年的35GW。2015年起，陽光電源開始出海布局，公司在海外的出貨量和收入占比逐年提升。其中，2019年，陽光電源海外出貨量達(dá)到9GW，占公司全年出貨量的52.63%，首次超過國內(nèi)。
2021年，陽光電源出貨47GW，同比增長34.29%。其中，公司海外出貨29GW，占比已超過60%。共2頁 [1] [2] 下一頁
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