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來(lái)伊份一直保持著超高的費(fèi)用率，2017年費(fèi)用率在39%左右，2018年提升到43%以上，2020年達(dá)到了44%，同期良品鋪?zhàn)?/span>、洽洽食品、三只松鼠在10%-25%之間。超高的費(fèi)用率壓低了公司的凈利率，2016年以前凈利率還不到4%。由于凈利率低，費(fèi)用增長(zhǎng)很容易蠶食掉凈利潤(rùn)，造成扣非虧損。
但是大力度的投入并未帶來(lái)營(yíng)收的同步增長(zhǎng)。近幾年來(lái)伊份線下門(mén)店數(shù)量不斷增長(zhǎng)，從2017年的2460家增至2020年的3004家，但是2020年?duì)I收規(guī)模僅比2017年增長(zhǎng)11%。其中線上電商營(yíng)收僅為5.94億元，同比增長(zhǎng)15%。
公司聲稱的全渠道布局什么時(shí)候能真正進(jìn)入收獲期呢？
來(lái)伊份能否將線下門(mén)店轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
事實(shí)上，早在2014年，來(lái)伊份的營(yíng)收增長(zhǎng)就陷入了停滯，增速常年保持個(gè)位數(shù)，2021年前三季僅增長(zhǎng)1.71%。和其他堅(jiān)果零食企業(yè)對(duì)比，來(lái)伊份營(yíng)收增速處在墊底水平。
近幾年外埠及線上擴(kuò)張失敗后，公司在重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。
先看線上，從2018年到2020年，線上渠道3年年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為13%，2020年線上渠道總規(guī)模不到6億元。不管是增速還是線上銷(xiāo)售規(guī)模都明顯偏低。在線上不及預(yù)期的情況下，公司逐漸放棄了自有團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)模式，代之以代運(yùn)營(yíng)。
線下擴(kuò)張也收效甚微，2017年以前，來(lái)伊份門(mén)店主要集中在北京、上海、江蘇、浙江、山東、安徽6個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份。2017年之后，來(lái)伊份將線下店擴(kuò)張到了30多個(gè)省份，這些省份的線下店并不成功。
營(yíng)收增長(zhǎng)停滯是一方面，另一方面則是單店收入的下滑。根據(jù)東興證券數(shù)據(jù)，從2018年到2020年，其直營(yíng)門(mén)店和加盟門(mén)店單店收入均出現(xiàn)下滑，直營(yíng)店略微下滑，加盟店下滑明顯。由于直營(yíng)店從2020年下半年開(kāi)始，來(lái)伊份加快了直營(yíng)門(mén)店關(guān)店速度，轉(zhuǎn)向加盟店。
從短期來(lái)看，來(lái)伊份能否走出低谷取決于加盟店擴(kuò)張后能否帶來(lái)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，以及線上渠道是否能迎來(lái)超預(yù)期的增長(zhǎng)。
費(fèi)用率是另一個(gè)值得期待的因素，相比同行業(yè)公司，來(lái)伊份有著超高的費(fèi)用率，如果公司將費(fèi)用率降下來(lái)，則可以快速提升凈利率及凈利潤(rùn)。但是這同時(shí)也需要來(lái)伊份提升運(yùn)營(yíng)管理效率。
從休閑零食行業(yè)來(lái)看，近幾年行業(yè)增速在逐漸回落，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖渤尸F(xiàn)相同趨勢(shì)。線上渠道為主的三只松鼠營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)下滑兩年。在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，未來(lái)龍頭公司增長(zhǎng)可能更多取決于集中度的提升。
根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年休閑零食線下渠道占比約為83%，線上渠道僅占約13%。電商渠道紅利逐漸消失，線下再次成為各家企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。這也是來(lái)伊份大幅擴(kuò)張線下門(mén)店的原因。
在堅(jiān)果零食企業(yè)中，洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?/span>以商超渠道為主，來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)右跃�下門(mén)店為主，三只松鼠則以線上為主。
問(wèn)題是，擁有大批線下店的來(lái)伊份能否將自己的線下門(mén)店轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 來(lái)伊份 |
