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近年來，南王科技的業(yè)績增速出現(xiàn)了明顯放緩，尤其是凈利潤。
2018-2020年，南王科技的毛利率分別為26.31%、26.49%和20.76%，凈利率分別為11.03%、9.25%和7.79%，同樣呈逐年下滑的趨勢。
根據(jù)申報(bào)稿，直接材料占南王科技的營業(yè)成本比重超過70%，其中又以原紙為主要材料。2018年以來，伴隨供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能的紅利逐漸消退，造紙龍頭企業(yè)為了搶奪市場份額開啟行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，其中白卡紙跌幅最大，2018年4-7月，白卡紙均價(jià)由7500元/噸降至6250元/噸，降價(jià)超過1200元/噸，降幅18.98%。
2018-2020年，南王科技采購原紙的均價(jià)分別為6285.44萬元/噸、5861.16萬元/噸和5512.58萬元/噸。在主要原材料降價(jià)的背景下，南王科技的毛利率卻持續(xù)下滑。
根據(jù)申報(bào)稿，2018-2020年，南王科技主要產(chǎn)品環(huán)保紙袋的平均售價(jià)分別為67.28元/百個(gè)、61.96元/百個(gè)和51元/百個(gè)，與原材料價(jià)格相比產(chǎn)品售價(jià)下滑幅度更甚。
需要指出的是，2021年上半年，國內(nèi)紙產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。其中，白卡紙一度超過1萬元/噸，南王科技能否及時(shí)轉(zhuǎn)嫁成本值得關(guān)注。
研發(fā)投入縮減
根據(jù)申報(bào)稿，2017年，南王科技的期間費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）合計(jì)金額約為4408萬元，約占當(dāng)期營業(yè)收入的16.93%。2018年，南王科技的期間費(fèi)用約為6617萬元，同比增長50.11%，由于費(fèi)用增速不及營收增速，公司期間費(fèi)用占比下滑至12.89%。
2020年，南王科技的期間費(fèi)用約為1.3億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的15.33%。以細(xì)項(xiàng)劃分，2018年以來，南王科技在研發(fā)上的投入金額增速明顯低于其他費(fèi)用。
2017年，南王科技共確認(rèn)研發(fā)費(fèi)用1112萬元，約占當(dāng)期營業(yè)收入的4.27%。2018年，公司研發(fā)費(fèi)用為1397萬元，較上年增加285萬元，增幅25.63%，而營業(yè)收入增幅為97.19%。受此影響，南王科技的研發(fā)費(fèi)用率下滑至2.72%。
2019年和2020年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1989萬元和2466萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的2.88%和2.91%。
根據(jù)申報(bào)稿，2016年，南王科技首次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，公司享受15%的企業(yè)所得稅稅率，2019年通過復(fù)審。
按照相關(guān)規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定應(yīng)符合最近一年銷售收入在兩億元以上，研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%；具有大專以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)職工總數(shù)的30%以上，企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%等條件。
2020年年末，南王科技的員工總?cè)藬?shù)為1326人，其中研發(fā)人員為118人，占比8.9%。2020年6月末，南王科技�？埔陨蠈W(xué)歷人數(shù)211人，占17.81%，以整體數(shù)據(jù)計(jì)，公司目前的各項(xiàng)指標(biāo)均低于高新技術(shù)企業(yè)評定的相關(guān)要求。
產(chǎn)能擴(kuò)張收益“未知”
根據(jù)申報(bào)稿，南王科技IPO擬募集資金6.27億元，用于年產(chǎn)22.47億個(gè)綠色環(huán)保紙制品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目（下稱“環(huán)保紙制品項(xiàng)目”）和紙制品包裝生產(chǎn)及銷售項(xiàng)目（下稱“紙制品包裝項(xiàng)目”）。
按照規(guī)劃，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，南王科技將每年新增22.47億個(gè)環(huán)保紙制品包裝產(chǎn)能、新增環(huán)保紙袋產(chǎn)能5.98億個(gè)/年、新增食品包裝產(chǎn)能3.89億個(gè)/年，合計(jì)新增紙制品包裝產(chǎn)品產(chǎn)能32.34億個(gè)。截至披露日，南王科技的環(huán)保紙袋產(chǎn)能約為10.2億個(gè)/年，食品包裝產(chǎn)能約為40.84億個(gè)。
值得關(guān)注的是，與現(xiàn)有的固定資產(chǎn)相比，南王科技本次單位產(chǎn)能的投入是明顯偏高。根據(jù)申報(bào)稿，2020年年末，南王科技的固定資產(chǎn)賬面原值約為3.9億元。本次募集資金項(xiàng)目中，南王科技擬投入建設(shè)投資合計(jì)金額約為5.73億元，約為目前固定資產(chǎn)賬面原值的1.47倍，但新增產(chǎn)能約為公司目前產(chǎn)能的63.36%。
此外，在項(xiàng)目分析環(huán)節(jié)，南王科技并沒有披露項(xiàng)目的預(yù)期收入和預(yù)期利潤情況，也沒有對項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、投資回報(bào)期進(jìn)行測算。
來源：證券市場周刊 特約作者 鐘岳/文 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 南王科技 |
