鹽津鋪?zhàn)由习肽曛饕獦I(yè)績表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：公司2021年半年報(bào)
發(fā)力全渠道，依賴經(jīng)銷商
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，鹽津鋪?zhàn)釉跇I(yè)績下滑的解釋中多次提到了渠道。半年報(bào)顯示，鹽津鋪?zhàn)幽壳暗臓I銷模式分為直營商超、經(jīng)銷商（含新零售渠道和其他渠道）和線上電商三種渠道。
與三只松鼠和良品鋪?zhàn)?/span>主要發(fā)力線上不同，鹽津鋪?zhàn)又鞔蚓�下，多年來一直以商超模式為主。半年報(bào)顯示，截至今年6月末，鹽津鋪?zhàn)拥漠a(chǎn)品已進(jìn)入36家大型連鎖商超的2988個(gè)賣場。不過社區(qū)團(tuán)購這一新渠道的崛起在沖擊傳統(tǒng)商超的同時(shí)也對鹽津鋪?zhàn)釉斐闪擞绊懀虼藦?020年起，鹽津鋪?zhàn)拥闹虚L期戰(zhàn)略已升級為“多品牌、多品類、全渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈、全球化”。
半年報(bào)顯示，近年來，直營商超渠道對鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績的貢獻(xiàn)率逐年走低。2017年—2020年和今年上半年，鹽津鋪?zhàn)又睜I商超渠道分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元、4.66億元、4.98億元、6.30億元和3.72億元，分別占當(dāng)期營收的53.57%、42.05%、35.56%、32.18%和34.97%。
值得注意的是，鹽津鋪?zhàn)佣麻L張學(xué)武在7月19日舉辦的針對投資者的調(diào)研電話會議上表示，公司一定要從商超轉(zhuǎn)到全渠道，商超的銷售占比未來還會下降，其他渠道的能力建設(shè)會提高。
事實(shí)上，經(jīng)銷商渠道近年來對鹽津鋪?zhàn)訝I收的貢獻(xiàn)率在逐年走高。2017年—2020年及今年上半年，鹽津鋪?zhàn)咏?jīng)銷商渠道分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元、5.40億元、8.31億元、12.19億元和6.56億元，分別占當(dāng)期營收的39.87%、48.73%、59.42%、62.24%和61.69%。
不過這或許也與這兩種經(jīng)銷渠道不同的結(jié)算方法有關(guān)。半年報(bào)顯示，與商超渠道需要鹽津鋪?zhàn)酉雀鶕?jù)訂單發(fā)貨，在取得商超結(jié)算對賬單才能確認(rèn)收入不同，經(jīng)銷商渠道是款到發(fā)貨，經(jīng)銷商確認(rèn)收貨后鹽津鋪?zhàn)泳涂纱_認(rèn)營業(yè)收入。
此外，電商渠道對鹽津鋪?zhàn)訝I收的貢獻(xiàn)率也在逐年走低。2017年—2020年及今年上半年，這一銷售渠道分別實(shí)現(xiàn)營收0.49億元、1.02億元、0.70億元、1.09億元和0.36億元，分別占當(dāng)期營收的6.56%、9.23%、5.02%、5.58%和3.34%。
空降高管，業(yè)績考核目標(biāo)高企
公開資料顯示，鹽津鋪?zhàn)拥那吧硎浅闪⒂?005年的鹽津鋪?zhàn)邮称酚邢薰�，后整體變更為股份有限公司，2017年2月8日，該公司登陸深交所上市。鹽津鋪?zhàn)訉偈称分圃鞓I(yè)，主營休閑類食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要有“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;系列咸味休閑零食和“憨豆先生”系列休閑烘焙點(diǎn)心產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示，鹽津鋪?zhàn)由鲜泻蠊蓛r(jià)一路走高，并在2020年10月13日盤中觸達(dá)160.40元/股的歷史最高點(diǎn)，但此后即進(jìn)入震蕩下行態(tài)勢。截至8月30日收盤，鹽津鋪?zhàn)訄?bào)收于52.60元/股，已較歷史最高點(diǎn)縮水67.21%，僅今年內(nèi)股價(jià)已腰斬，累計(jì)下跌51.84%，當(dāng)前總市值為68.04億元。
面對股價(jià)的持續(xù)下行，鹽津鋪?zhàn)右策M(jìn)行了多項(xiàng)措施試圖挽救，諸如引進(jìn)新的外部管理團(tuán)隊(duì)和宣布公司高管增持股份。
據(jù)悉，為了實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，該公司在去年引進(jìn)了來自雀巢的高管團(tuán)隊(duì)，對現(xiàn)有整個(gè)供應(yīng)鏈體系呈現(xiàn)進(jìn)行改造；而在渠道的銷售團(tuán)隊(duì)組建上，公司引進(jìn)的全渠道銷售總監(jiān)團(tuán)隊(duì)會在未來一兩個(gè)月之內(nèi)到位，用以補(bǔ)充公司在流通、定量裝和整個(gè)三四五線城市布局跟經(jīng)銷商打交道。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在最近半年內(nèi)，鹽津鋪?zhàn)右研缕溉瘟藘擅笨偨?jīng)理。
今年3月，鹽津鋪?zhàn)悠溉吸S敏勝為公司副總經(jīng)理。人員簡歷顯示，黃敏勝曾在2006年7月至今年1月就職于雀巢（中國）有限公司，歷任生產(chǎn)主管、生產(chǎn)經(jīng)理和品類技術(shù)總監(jiān)等多項(xiàng)職務(wù)，于今年2月入職鹽津鋪?zhàn)�，�?fù)債大制造和質(zhì)量保證事業(yè)部運(yùn)營管理。
稍后8月，鹽津鋪?zhàn)佑制溉螐埿∪龘?dān)任公司副總經(jīng)理。張小三此前曾在香港康富來保健品、杭州娃哈哈集團(tuán)、上海全益食品、泉州泓一食品和衛(wèi)龍等多家公司擔(dān)任要職，他在8月入職鹽津鋪?zhàn)�，�?fù)責(zé)公司大營銷全渠道運(yùn)營管理。
此外，7月19日，鹽津鋪?zhàn)庸姹硎荆緦?shí)控人、董事長、總經(jīng)理張學(xué)武；實(shí)控人張學(xué)文、董事、副總經(jīng)理蘭波、楊林廣；公司副總經(jīng)理黃敏勝、張磊；董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)朱正旺，基于對公司未來發(fā)展前景的信心及對公司價(jià)值的認(rèn)同，擬使用自有資金及自籌資金，計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)增持合計(jì)金額不低于5000萬元的公司股票。其中，張學(xué)武個(gè)人擬增持2500萬元，張學(xué)文增持1500萬元，其他人員合計(jì)增持不低于1000萬元。
截至公告披露前，上述增持主體合計(jì)持有鹽津鋪?zhàn)?6.01%的股份。值得注意的是，本次增持不設(shè)價(jià)格區(qū)間，將根據(jù)公司股票價(jià)格波動(dòng)情況及資本市場整體趨勢實(shí)施增持計(jì)劃。
不過就目前股價(jià)表現(xiàn)而言，上述措施尚未奏效。
對于下半年的業(yè)績情況，該公司內(nèi)部決定要在第三季度達(dá)到股權(quán)激勵(lì)對當(dāng)季的要求，第二季度的調(diào)整還會延續(xù)至7—8月份，從第四季度轉(zhuǎn)型的態(tài)勢會出現(xiàn)，會把前面的缺口補(bǔ)回來。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，今年3年初，良品鋪?zhàn)油瞥?021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。公告顯示，此次激勵(lì)計(jì)劃的解除限售考核年度為2021年—2023年三個(gè)會計(jì)年度，今年的業(yè)績考核目標(biāo)是，相比2020年，全年?duì)I收增長率不低于28%，且扣非歸母凈利潤的增長率不低于42%。
2020年年報(bào)顯示，鹽津鋪?zhàn)尤陮?shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.59億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元。以上述考核目標(biāo)計(jì)，該公司今年全年需要實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于25.07億元，扣非歸母凈利潤不低于2.69億元。
如今半年已過，為了達(dá)到股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，鹽津鋪?zhàn)酉掳肽曛辽傩枰獙?shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.44億元，扣非歸母凈利潤2.51億元。以上半年的業(yè)績表現(xiàn)來看，難度不小。
來源：投資時(shí)報(bào) 研究員卓瑪
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