7月16日訊，2021年3月末，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了三一重能股份有限公司（下稱：三一重能）遞交的招股說明書。作為“三一系”布局在新能源領(lǐng)域的重要一子，三一重能被寄予厚望。“力爭成為新能源行業(yè)的‘中國第一、世界品牌’，成為風(fēng)電領(lǐng)域的三一重工。”其未來的身份，已寫入了招股書中。

　　但是，去年才第一次擠進(jìn)國內(nèi)風(fēng)電整機領(lǐng)域前十的三一重能發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟，僅依靠2020年行業(yè)政策變化帶來的搶裝潮使業(yè)績好看了一些的它無法擔(dān)此重任。公司業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴少數(shù)大客戶，關(guān)聯(lián)交易比例很高，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。

　　過度依賴大客戶及關(guān)聯(lián)交易

　　在經(jīng)營方面，三一重能存在客戶集中度偏高的風(fēng)險，前五大客戶收入總額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 85.40%、75.35%、71.78%和 81.61%，即使在整體客戶集中度就比較高的風(fēng)電行業(yè)里，三一重能的大客戶集中度也是很顯眼的。

　　在關(guān)聯(lián)交易方面，也存在風(fēng)險，其擁有64家控股子公司、1家分公司、3家參股公司。其中，除了少數(shù)幾家主營葉片生產(chǎn)、電機生產(chǎn)子公司外，其余基本都為主營風(fēng)力發(fā)電企業(yè)。2017年-2020年9月，與關(guān)聯(lián)方購買商品、接受勞務(wù)金額占營業(yè)成本的比例分別為15.66%、33.53%、46.65%和20.45%，公司向關(guān)聯(lián)方的采購比例相對較高。三一重能也表示，公司未來與關(guān)聯(lián)方的經(jīng)常性交易將持續(xù)進(jìn)行，可能存在關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，損害公司或中小股東利益的風(fēng)險。

　　在財務(wù)方面，三一重能一直還存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的問題。在2017年至2019年，其資產(chǎn)負(fù)債率甚至超過100%。截至2020年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率降到了86.40%，主要原因是公司股東將18億元對公司的債權(quán)轉(zhuǎn)為了股權(quán)。

　　周期及政策風(fēng)險影響過大

　　三一重能發(fā)展至今，主要靠政策變化帶來的紅利。而當(dāng)政策紅利不再，周期變化，原本的助力就變成風(fēng)險了。

　　據(jù)了解，國家發(fā)改委于2019年5月，發(fā)布了《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》，規(guī)定2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼。為了最后的補貼，2020年風(fēng)電行業(yè)整體處于搶裝潮，行業(yè)公司也受此影響致使?fàn)I收大幅提升，三一重能便是其中之一。

　　在搶裝潮末期，三一重能通過低價競爭的戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場份額。對此，招股書上也有體現(xiàn)，2020年1-9月的營收為50.36億，超此前三年的營收總和近10億；同時2020年1-9月的扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤為6.09億，覆蓋了此前三年的虧損。而該公司2017年-2019年的扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤分別為-2.02億元、-2.25億元、-0.61億元。換句話說，如果拋開因政策變化造成的搶裝潮因素，三一重能原本的盈利能力是連年虧損，慘不忍睹的。

　　除了陸上風(fēng)電，還有海上風(fēng)電在進(jìn)行。海上風(fēng)電具備風(fēng)機利用率更高、單機發(fā)電容量更大、不占地和擾民、距離用電負(fù)荷近等諸多優(yōu)勢，以及《通知》還未提及海上風(fēng)電，所以海上風(fēng)電的搶裝潮持續(xù)時間會相對要長。但顯然三一重能在招股書中提到的投入海上風(fēng)機研發(fā)計劃，使得三一重能剛一起步便要面臨遠(yuǎn)晚于同行的境地。

　　進(jìn)入2021年平價上網(wǎng)時代后，隨同“搶裝潮”話題熱度遞減的，是三一重能的訂單數(shù)量和行業(yè)排名。數(shù)據(jù)顯示，今年以來三一重能僅中標(biāo)134.8萬千瓦，位居第六位。與位居第一的中車株洲的303.23萬千瓦訂單相比，相差兩倍有余；與第五名金風(fēng)科技（002202.SZ）的186.15萬千瓦相比，相差51萬千瓦。（來源：中國網(wǎng)財經(jīng) 記者 李賓 王嘉浩）

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