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當(dāng)時(shí)的公告顯示，經(jīng)各方友好協(xié)商達(dá)成如下一致：*ST園城擬通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，購(gòu)買劉見、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)不低于60%的股權(quán)；通過支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買劉見、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)剩余股權(quán)。最終的交易價(jià)格將參考上市公司聘請(qǐng)的具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格（如需）的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估或估值結(jié)果，由甲乙雙方協(xié)商確定。
但最終交易被終止了，*ST園城給出的理由是：自籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)以來，公司及有關(guān)各方中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)相關(guān)工作，公司與標(biāo)的方對(duì)本次交易事項(xiàng)進(jìn)行了多輪談判，但由于本次交易公司與標(biāo)的方無法就標(biāo)的公司估值達(dá)成一致意見，為充分保障公司全體股東及各方利益，公司與重組相關(guān)方審慎研究與磋商，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)雙方只是簽署了《合作框架協(xié)議》，并未簽署正式協(xié)議。在當(dāng)時(shí)《合作框架協(xié)議》中公司寫到，“本協(xié)議自簽署之日起成立并生效，甲方將聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)丙方開展盡職調(diào)查，乙方和丙方將對(duì)此予以積極配合。各方將盡最大努力于本協(xié)議生效之日起六（6）個(gè)月內(nèi)簽署本次收購(gòu)的正式協(xié)議。本次收購(gòu)事項(xiàng)具體約定以正式協(xié)議為準(zhǔn)。如未能在上述期間簽署正式協(xié)議且各方未能就繼續(xù)推進(jìn)重組事宜達(dá)成一致意見的，本次收購(gòu)自動(dòng)終止。”
這與目前眾興菌業(yè)所處階段基本一致，此次眾興菌業(yè)的收購(gòu)估值多少是雙方談判最重要的問題。值得注意的是，*ST園城因估值原因?qū)е率召?gòu)終止的時(shí)間是2020年11月4日，而2020年1-8月圣窖酒業(yè)收入為3395萬元，凈利潤(rùn)僅為1014萬元。
與那個(gè)時(shí)期相比，目前圣窖酒業(yè)的業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅增長(zhǎng)。2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入為1575萬元，凈利潤(rùn)為675萬元。隨著業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)，估值將會(huì)越來越高，談判或許會(huì)變得更加艱難。因此，投資者需要密切關(guān)注眾興菌業(yè)此次收購(gòu)的后續(xù)進(jìn)展。
業(yè)績(jī)有突擊增長(zhǎng)嫌疑
從已有的信息來看，毫無疑問圣窖酒業(yè)是一家非常優(yōu)質(zhì)且高速增長(zhǎng)的公司。但從公司發(fā)展來看，圣窖酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頗為蹊蹺。圣窖酒業(yè)成立于2011年，標(biāo)的公司前身為貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)萬和酒廠，公司2012年獲得“首屆最受國(guó)際歡迎的中國(guó)酒評(píng)比活動(dòng)金獎(jiǎng)”，此后又獲得“中國(guó)消費(fèi)者滿意名特優(yōu)白酒”、“中國(guó)白酒行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌”、“中國(guó)白酒行業(yè)十佳名優(yōu)產(chǎn)品”、“中國(guó)馳名品牌”等稱號(hào)；但是直到2018年，公司的收入只有81萬元，凈利潤(rùn)為-279萬元。只有在近兩年連續(xù)籌劃出售給上市公司時(shí)，業(yè)績(jī)才出現(xiàn)大幅上漲，為什么如此優(yōu)質(zhì)的公司在過往長(zhǎng)達(dá)8年的時(shí)間（2011-2018年）經(jīng)營(yíng)如此黯淡呢？而近兩年業(yè)績(jī)有如此快速增長(zhǎng)呢？具體原因公司似乎應(yīng)給出進(jìn)一步的說明。
目前，眾興菌業(yè)并未披露預(yù)案以及詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也沒有前五大客戶的具體情況，具體的細(xì)節(jié)只能等預(yù)案披露的時(shí)候才能更多了解。
大存大貸隱患
從資金層面來看，2021年第一季度末，上市公司的貨幣資金16.55億元，交易性金融資產(chǎn)5.64億元，兩者合計(jì)為22.19億元。這對(duì)于2020年收入只有14.83億元的上市公司來說似乎資金非常充足。但值得注意的是，2021年第一季度末公司短期借款為1.68億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.64億元，公司長(zhǎng)期借款為15.82億元，應(yīng)付債券為8.36億元，有息負(fù)債合計(jì)為27.5億元。公司在累積高現(xiàn)金的同時(shí)，也有著非常高的貸款，大存大貸的跡象非常明顯。
從短期來看，眾興菌業(yè)的貨幣資金完全可以覆蓋即將到期的債務(wù)。但從長(zhǎng)期及整體來看，公司的資金壓力始終存在。在這樣的情況下，公司此次收購(gòu)的價(jià)格就變得至關(guān)重要。價(jià)格越高，公司資金壓力就越大。假設(shè)最終成功收購(gòu)后，公司的資金問題也將會(huì)迎來考驗(yàn)。
對(duì)于公司收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)間、標(biāo)的情況、大存大貸等問題，《證券市場(chǎng)周刊》已經(jīng)向上市公司發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿沒有收到回復(fù)。
來源：證券市場(chǎng)周刊 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 眾興菌業(yè) |
