股價自最高點跌去四成后，貝殼找房終于坐不住了。

　　7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達成協議，將收購圣都100%的股權，交易作價不超過80億元，預計將于2022年上半年完成全部交割。

　　這也是創(chuàng)始人左暉離世、彭永東接任董事長一職后貝殼開啟的第一個大動作，意欲為貝殼找房低迷的股價尋找新的增長點。

　　成立于2002年的圣都家裝，總部位于浙江杭州，主營業(yè)務為整裝模式的家庭裝修服務。

　　彭永東希望拿下圣都家裝能夠實現協同效應，看這個協同效應能否創(chuàng)造出新的火花拯救貝殼當前低迷的股價。

　　2020年8月13日，貝殼找房成功在紐交所掛牌上市，成為“中國居住服務平臺第一股”。

　　“講得一段好故事”的貝殼頗受資本市場歡迎，首日開盤價便較發(fā)行價20美元上漲75.3%至35.06美元。截至當日收盤，貝殼報37.44美元，上漲87.2%，總市值達到422億美元。

　　彼時，在所有中概股公司中，貝殼的市值僅次于阿里巴巴、拼多多、京東、網易和百度。

　　隨后的三個月時間里，貝殼股價一路上漲，期間最高達到了79.4美元，是發(fā)行價的4倍左右。此后貝殼股價開啟下跌趨勢，一度下探到43美元的低點。截至7月5日，貝殼報收46.85美元，市值557.9億美元，跌幅超過40%。

　　在此期間，貝殼經歷了創(chuàng)始人兼前董事會主席左暉離世，也有傳言稱其遭遇了“反壟斷”調查，兩次事件均給震蕩的股價帶來重挫。

　　創(chuàng)始人兼精神領袖左暉離開后，彭永東接下老左的權杖帶領貝殼繼續(xù)前進，為了穩(wěn)定股價，管理團隊承諾一年內不會出售、轉讓貝殼的股票。

　　此舉并沒有挽回資本市場對貝殼的信心，泡沫散去后，市場開始重新審視起貝殼。作為一個周期性較強，受政策影響較大的行業(yè)，它的高增長能否持續(xù)再次受到質疑。

　　甚至有觀點認為，調控政策收緊了消費者購房的銀根，遏制了居民加杠桿的浪潮，預計2021年全年將減少個人貸款5000億元左右，貝殼在未來可能遭遇周期性利空。

　　1個多月后彭永東再祭一招，借助大額收購強勢切入家居業(yè)務。

　　在中原地產首席分析師張大偉看來，貝殼此舉出發(fā)點在于“開辟新戰(zhàn)場”，畢竟房地產中介領域貝殼已經做到行業(yè)第一，很難再有新的想象空間。

　　80億高額收購背后是貝殼慣常使用的高舉高打做法。此前鏈家出走北京，外拓其他區(qū)域市場時也是使用了這招，“由于中介行業(yè)是輕資產，門店是租的，人員流動性較大，鏈家之前行業(yè)沒有出現過（收購中介公司的）的現象。”張大偉表示。

　　簡單粗暴的收并購幫助鏈家迅速搶占市場，因此當其內部幾次培育裝修業(yè)務失敗后，貝殼再度使出收購的殺手锏。

　　早在2015年，鏈家便牽手萬科組建家裝公司萬鏈，旨在家裝市場分一杯羹。2018年，貝殼打造貝殼裝修平臺，為迅速打開市場，貝殼裝修首先瞄準設計師群體，就如同貝殼找房賦能中介經紀人一般。2019年，貝殼成立了子品牌被窩來探索家裝行業(yè)發(fā)展。

　　中國裝飾行業(yè)協會數據顯示，2015年-2019年我國家裝行業(yè)的市場規(guī)模持續(xù)增長，年復合增長率為8.46%，2019年我國家裝行業(yè)市場規(guī)模為2.74萬億元，2020年受疫情影響，家裝行業(yè)市場規(guī)模同比下降4.74%至2.61萬億元。

　　潛在的市場份額和尚未形成絕對龍頭的格局給了貝殼進入的契機與想象空間，中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信直言，通過大手筆收購直接切入能夠更高效，但其直言，“雖然輕資產、利潤高，但家居行業(yè)并非藍海”，受限于施工人員等因素影響家裝企業(yè)大多發(fā)展為區(qū)域性品牌，很難發(fā)展為連鎖性的全國品牌。此外收購后雙方團隊的磨合也是一個關鍵問題，胡中信以居然之家并購元洲裝飾為例，管理分歧最終導致元洲裝飾從行業(yè)“銷聲匿跡”。

　　輕資產的屬性也意味著家裝公司缺乏核心資產，因此不到80億的估值在胡中信看來“估值高的有些離譜”，其判斷存在資產炒作等嫌疑。

　　來源：國際金融報 曾莞 

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