近幾年高速發(fā)展的安井食品（603345.SH）正在大舉擴張。
6月18日晚，安井食品披露，公司擬出資7.17億元收購洪湖市新宏業(yè)食品有限公司（簡稱新宏業(yè)食品）71%股權(quán)。
新宏業(yè)食品主要經(jīng)營速凍食品、水產(chǎn)制品。安井食品本次收購，被市場看作是其對上游原料淡水魚糜產(chǎn)業(yè)及速凍調(diào)味小龍蝦菜肴制品的布局。
2017年上市的安井食品，持續(xù)進行產(chǎn)業(yè)布局。IPO募資及兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，安井食品直接融資20億元，這些募資基本上都用于產(chǎn)能擴張。預(yù)計募投項目建成后，公司年產(chǎn)能將超過90萬噸。
目前，公司正在推進通過定增募資57.40億元，所募資金部分仍然用于產(chǎn)能擴張。如果產(chǎn)能擴張按計劃實現(xiàn)，其年產(chǎn)能將超過160萬噸，較上市之前擴產(chǎn)4倍。
令人擔憂的是，快速擴充的產(chǎn)能能否順利消化，將對安井食品形成嚴峻挑戰(zhàn)。
備受質(zhì)疑的是，安井食品在大舉募資擴張之時，公司董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)。截至目前，董監(jiān)高已套現(xiàn)超20億元。
超7億并購再擴張
經(jīng)營持續(xù)向好之際，安井食品積極進行外延式并購擴張。
根據(jù)公告，安井食品已分別與肖華兵、盧德俊簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購二人所持有的新宏業(yè)食品40.50%股權(quán)、30.50%股權(quán)，合計支付現(xiàn)金7.17億元。
新宏業(yè)食品成立于2017年10月，注冊資本8000萬元，公司經(jīng)營范圍為速凍食品、蔬菜制品（醬腌菜）、水產(chǎn)制品（即食水產(chǎn)品、風味熟制水產(chǎn)品）、調(diào)味品、魚排粉、蝦殼粉、肉制品（醬鹵肉制品）、其他水產(chǎn)加工品（風味魚制品）的生產(chǎn)、銷售以及水產(chǎn)品銷售等。
本次交易存在較為明顯溢價。評估基準日為2020年12月31日，采用收益法評估，新宏業(yè)食品合并口徑股東權(quán)益賬面值為3.13億元，評估值為10.10億元，評估增值6.97億元，增值率為222.64%。
實際上，安井食品早就盯上了新宏業(yè)食品。2018年1月，公司上市次年，安井食品就籌劃入主新宏業(yè)食品。不過，當時安井食品僅為入股試水，其出資7980萬元受讓肖華兵、盧德俊二人合計持有的新宏業(yè)食品19%，這筆交易于2019年4月22日完成。以此計算，當時，新宏業(yè)食品100%股權(quán)的估值為4.20億元。
僅過2年，新宏業(yè)食品的估值增至10.10億元，增加了5.90億元。
本次交易溢價兩倍有余，有兩個因素。其一，新宏業(yè)食品經(jīng)營穩(wěn)定，2018年至2020年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.49億元、9.24億元、9.37億元，對應(yīng)的凈利潤分別為7969萬元、8483萬元、6934萬元。剔除2020年新冠肺炎疫情影響，營業(yè)收入和凈利潤均為增長。其二，交易對方承諾，2021年至2023年，標的公司凈利潤分別不低于7300 萬元、8000萬元、9000萬元。同時，交易對方之一的肖華兵以不低于3.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款購買安井食品股票，股票鎖定三年，視業(yè)績承諾達成情況，將分三期逐步解鎖。
此外，交易雙方還設(shè)置了苛刻的競業(yè)限制。新宏業(yè)食品核心人員（以協(xié)議名單為準）及其他對標的公司生產(chǎn)經(jīng)營有重大影響的人員應(yīng)當與新宏業(yè)食品簽署不少于3年的勞動合同。除肖華兵之子肖曉、肖堯及配偶朱友秀仍可從事鮮活小龍蝦收購業(yè)務(wù)外，肖華兵及其關(guān)系密切的家庭成員、盧德俊及其關(guān)系密切的家庭成員存在為期8年的競業(yè)限制。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，本次交易雙方約定的業(yè)績承諾并不高，甚至有點低，似乎沒有考慮溢價收購因素。反而是競業(yè)限制，較為苛刻，可能考慮了溢價因素。
針對本次收購，安井食品稱，是公司對上游原料淡水魚糜產(chǎn)業(yè)及速凍調(diào)味小龍蝦菜肴制品的布局，對公司未來業(yè)務(wù)開拓及生產(chǎn)經(jīng)營管理具有積極影響。
近幾年，安井食品實現(xiàn)了高速成長。表現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績上，2017年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為34.84億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）2.02億元，經(jīng)過不間斷增長，2020年，營業(yè)收入、凈利潤分別為69.65億元、6.04億元，分別較2017年增長約1倍、2倍。
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