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產(chǎn)能利用率逐年下降
此次IPO，五芳齋擬大幅擴產(chǎn)。
據(jù)招股書顯示，五芳齋本次IPO募資將主要用于五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項目、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項目、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級建設(shè)項目、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級改造項目及補充流動資金。五大項目的募資投入金額分別為4.51億元、3.61億元、1.04億元、5010萬元和9000萬元。
可以發(fā)現(xiàn)，僅三期智能食品車間項目及成都生產(chǎn)基地升級項目合計約使用募資5.01億元，在總募資中占比為47.5%，預(yù)計建成后粽子年產(chǎn)量能增加1億只。
但長江商報記者發(fā)現(xiàn)，由于五芳齋近幾年將部分粽子生產(chǎn)外包，目前產(chǎn)能并非飽和狀態(tài)。2018年-2020年，其委外加工產(chǎn)量分別為4946.28萬只、5505.17萬只、9088.12萬只，占公司總產(chǎn)量的比例分別為11.66%、13.40%、25.01%。
在此情況下，五芳齋自身的產(chǎn)能利用率不斷下降。同期，五芳齋的產(chǎn)能利用率分別為121.30%、84.82%、60.57%。根據(jù)五芳齋測算，剔除一季度導(dǎo)致的產(chǎn)能下降影響，五芳齋2020年產(chǎn)能利用率上升至78.15%，但較2019年仍下降6.7個百分點。
除產(chǎn)能過剩仍堅持擴產(chǎn)外，五芳齋使用上市募資補充現(xiàn)金流的必要性也備受市場質(zhì)疑。
實際上，五芳齋雖然業(yè)績增長乏力，但現(xiàn)金流情況并不算緊張，每年都進行慷慨分紅。2018年-2020年，五芳齋每年實施的現(xiàn)金分紅分別為7555.73萬元、1.13億元和1.13億元，三年合計現(xiàn)金分紅3.02億元，在當(dāng)期凈利潤中占比分別為77.91%、69.47%和79.76%。
同期，五芳齋經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為8626.34萬元、2.45億元和3.62億元。與公司去年營收、凈利潤有所下降不同，五芳齋的經(jīng)營性現(xiàn)金流呈逐年上升趨勢。
但在現(xiàn)金流增長、大筆分紅的同時，五芳齋的資產(chǎn)負債率卻處于同行較高水平。報告期內(nèi)，五芳齋的資產(chǎn)負債率分別為45.95%、38.25%、49.33%，同期同行可比公司資產(chǎn)負債率的平均值為34.38%、37.72%和34.02%，幾乎均全遠低于五芳齋。
此外，食品老字號普遍面臨難以走出本省市場的難題，五芳齋也不例外。其本部位于浙江嘉興，雖然近年不斷拓展電商市場及其他省份市場，但華東市場仍是五芳齋主要收入來源。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，五芳齋華東市場的收入分別為14.33億元、14.60億元和12.97億元，在同期總營收中占比分別為63.23%、61.45%和55.82%。
來源：長江商報 記者 曹雪嬌 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: |
