國內(nèi)車市回暖之下，廣匯汽車再次籌劃發(fā)債用來“借新還舊”。6月2日，廣匯汽車披露公開發(fā)行公司債券的預(yù)案，擬發(fā)行公司債總規(guī)模不超過人民幣40億元，債券期限不超過5年。按照公司計劃，本次發(fā)行債券募集的資金扣除發(fā)行費用后，將主要用于償還金融機構(gòu)借款以及補充流動資金。
實際上，這已是公司最近一年來第二次發(fā)新債還舊債。
2020年8月，廣匯汽車完成33.7億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金用于門店升級改造、信息化建設(shè)升級、二手車網(wǎng)點建設(shè)，并償還有息負(fù)債和補充營運資金。
去年疫情以來，國內(nèi)乘用車銷售持續(xù)復(fù)蘇。作為國內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷商，廣匯汽車經(jīng)營狀況是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，投資者關(guān)注的公司資金鏈和負(fù)債壓力又是否得到了緩和？
有息負(fù)債再創(chuàng)新高 回購彰顯信心還是加速資金緊張？
2015年廣匯汽車借殼上市后，由于連續(xù)多年對外快速擴張，疊加2019年車市進(jìn)入下行周期以及2020年新冠疫情的多重影響，公司資金面臨巨大壓力。而在疫情得到基本控制后，公司資金壓力仍然不減反增。
2021年一季度末，廣匯汽車賬面貨幣資金210億元，相比三個月前的2020年末減少80億。與此同時，公司短期借款306億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債116億元、長期借款106億元，應(yīng)付債券65億元，上述有息負(fù)債合計593億元。這一數(shù)字也略高于去年年末的590億元。
貨幣資金大降80億，而有息負(fù)債繼續(xù)上升，公司此番時隔不到一年再一次發(fā)債募資“借新還舊”也在情理之中了。
值得注意的是，由于股價屢創(chuàng)新低，2020年12月，廣匯汽車宣布，將在6個月內(nèi)，以不超過5.01元/股的價格，回購不低于2億元、不超過3億元的公司股票。
截至2021年5月31日，公司已回購股份4977萬股，占公司總股本比例為0.61%，累計支付人民幣1.40億元。
對于耗費大量現(xiàn)金進(jìn)行股份回購，廣匯汽車表示，主要原因是基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可。
但資金如此緊張的局面下，廣匯汽車仍斥巨資進(jìn)行股份回購，而非用于日常經(jīng)營，這究竟會對公司產(chǎn)生何種影響、利弊到底如何，結(jié)果值得商榷。
網(wǎng)點和4S門店首現(xiàn)雙降 受新勢力直銷渠道沖擊在所難免
受疫情影響，廣匯汽車去年業(yè)績下降明顯，經(jīng)營狀況不甚理想。
2020年，公司新車銷量同比下降16.2%至75.1萬臺，新車銷售收入同比下降6.8%至1367.5億元。
年末，公司庫存新車約為10.87萬輛，較上年增長22.61%�？梢钥吹剑谝咔橛绊懴�，主機廠對廣匯汽車等經(jīng)銷商的壓貨明顯增多。
新浪財經(jīng)統(tǒng)計后注意到，2017年至2020年，廣匯汽車營業(yè)網(wǎng)點數(shù)分別為800家、839家、841家和809家，4S門店數(shù)分別為737家、777家、782家和760家，營業(yè)網(wǎng)點和4S門店數(shù)量均雙雙首次出現(xiàn)年度下滑。
由于門店調(diào)整和部分品牌渠道壓貨等因素，廣匯汽車毛利率從2019年的9.82%進(jìn)一步下滑至8.24%，盈利能力再次受到負(fù)面影響。
值得注意的是，就在廣匯汽車收縮經(jīng)營門店和網(wǎng)點的同時，“造車新勢力們”利用自有銷售渠道，繞過傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商，正在大踏步的搶占市場份額。
作為新能源汽車龍頭，特斯拉一直采用直銷模式，銷售渠道包括公司官網(wǎng)和公司持有的全球各地的網(wǎng)絡(luò)商店。在部分地區(qū)，特斯拉還設(shè)有線下體驗店。
今年前5個月，蔚來、小鵬、理想等國內(nèi)新勢力累計銷量超過10萬臺，同比增速超過200%。與特斯拉類似，國內(nèi)主要新勢力公司也基本采用直銷模式進(jìn)行新車銷售。
此外，北汽藍(lán)谷ARCFOX極狐也表示將在自有銷售渠道上發(fā)力。根據(jù)規(guī)劃，2021年極狐汽車將圍繞22座城市布局，上半年將開設(shè)60家店，到年底將會覆蓋40座城市，2022年門店數(shù)量將達(dá)到150家。
實際上，除頭部新勢力公司外，其他新能源車企也大多采用直銷模式。6月1日，集度汽車CEO夏一平就明確表示，集度汽車在銷售方面將采取“自建渠道”的模式，首款車型將在2022年北京車展亮相。
新能源汽車大潮下，各家新勢力紛紛自建銷售渠道，這對傳統(tǒng)經(jīng)銷商廣匯汽車等公司來說，無疑將是一個壞消息。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：昊
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