6月1日，開元教育公布2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）及相關(guān)公告。據(jù)悉，開元教育擬進(jìn)行規(guī)模為2000萬股，激勵(lì)對(duì)象不超過87人的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

　　如果以最新收盤價(jià)5.13元/股計(jì)算，本次股票激勵(lì)計(jì)劃的公允價(jià)值約為1億元，相對(duì)來看，開元教育目前總市值還不到18億元。

　　業(yè)績考核“無壓力” 大股東在列

　　總體來看，激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票總量為2000萬股，占公司總股本的5.86%。其中首次授予1600萬股，預(yù)留400萬股，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的 20%。

　　激勵(lì)計(jì)劃有兩點(diǎn)值得關(guān)注。

　　其一是業(yè)績考核“無壓力”，只重營收無關(guān)利潤。根據(jù)《2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法》，激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分的業(yè)績考核分為公司和個(gè)人兩個(gè)方面。公司方面的考核年度為2021-2023 的三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)年度考核一次。

公司公告

　　對(duì)于預(yù)留部分，若預(yù)留部分限制性股票在 2021 年度授予，則考核年度與考核目標(biāo)與首次授予部分一致。若預(yù)留部分限制性股票在 2022年授予，則與上圖中第二個(gè)歸屬期和第三個(gè)歸屬期中業(yè)績考核目標(biāo)相同。

　　可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績考核目標(biāo)不但只重營收無關(guān)利潤，而且均以2020年?duì)I收為基數(shù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，開元教育2020年?duì)I收同比降幅為42.92%至8.5億元，2019年同期為14.89億元。

　　2020年8.5億元的營收規(guī)模是特殊時(shí)期特殊防疫政策下的產(chǎn)物。開元教育表示，疫情爆發(fā)以來教育培訓(xùn)行業(yè)尤其是線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)遭到重大打擊與壓力，教育業(yè)務(wù)銷售訂單成交額與交付延遲，公司經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。

　　但從目前狀況看，雖然全國各地偶有零散疫情，但總體可防可控的態(tài)勢(shì)不變，企業(yè)經(jīng)營受影響概率較小。即便在規(guī)模不變的前提下，公司營收規(guī)�；謴�(fù)至疫情前（2019年度）的水平應(yīng)該并非難事。而開元教育第一個(gè)歸屬期和第二個(gè)歸屬期業(yè)績考核目標(biāo)底線均低于2019年?duì)I收規(guī)模，只有第三個(gè)歸屬期略超2019年水平。

　　其次，開元教育在近年來執(zhí)行“多品類、擴(kuò)渠道、擴(kuò)賽道”經(jīng)營戰(zhàn)略，2021年更是開啟“加速器模式”（2020年報(bào)公司用語），旨在進(jìn)一步下沉市場(chǎng)、提高公司在全國的校區(qū)覆蓋密度。

　　這意味著，在不考慮利潤的基礎(chǔ)上，受益于低基效應(yīng)和規(guī)模擴(kuò)大，公司營收實(shí)現(xiàn)同比增長的確定性較強(qiáng)。

　　其二是大股東位列本次激勵(lì)計(jì)劃之中。根據(jù)公告，董事長江勇擬獲得限制性股票320萬股、趙君擬獲得限制性股票300萬股，兩人獲得授予股票數(shù)量占授予總量的31%。

公司公告

　　董事和高級(jí)管理人員6人合計(jì)獲得總激勵(lì)股份的43.2%，核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員共81人獲得總激勵(lì)股份的36.8%，剩余20%為預(yù)留部分。

　　董事長江勇是公司控股股東之一，持有公司股份9.67%。副董事長趙君同樣是公司控股股東之一，持有公司股份5.14%。

　　三年攤銷約2782.40萬 授予價(jià)格75折

　　開元教育本次激勵(lì)計(jì)劃中限制性股票的授予價(jià)格定為3.89元/股，是本激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日交易均價(jià)的75%，高于激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20個(gè)交易日交易均價(jià)每股4.85元的75%即每股3.64元。

　　需要指出的是，雖然75%的折扣高于《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》50%的底線，但由于開元教育近3年的跌幅超過70%，75折的授予價(jià)格也稱得上是“優(yōu)惠價(jià)格”了。

　　如果以最新收盤價(jià)5.13元/股計(jì)算，本次股票激勵(lì)計(jì)劃的公允價(jià)值約為1億元，相對(duì)來看，開元教育目前總市值還不到18億元。

　　依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股份支付費(fèi)用將在激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施過程中按照歸屬比例進(jìn)行分期確認(rèn)，在經(jīng)常性損益中列支。

公司公告

　　開元教育測(cè)算，假定公司于 2021 年 6 月中旬首次授予激勵(lì)對(duì)象權(quán)益，預(yù)計(jì)攤銷的總費(fèi)用約為2782.40萬，測(cè)算部分不包括預(yù)留部分。

　　值得注意的是，激勵(lì)計(jì)劃限制性股票來源于公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行A 股普通股股票。換句話說，與回購股份進(jìn)行激勵(lì)的方式相比，投資者在考慮激勵(lì)成本時(shí)不應(yīng)忽略已有股本被稀釋的因素。

　　來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：YZ

搜索更多: