2021年一季度，新氧凈虧損達到0.46億元，較上年同期0.36億元凈虧損，同比擴大近三成
在剛過去的五月里，醫(yī)美電商北京新氧科技有限公司（下稱新氧，Nasdaq： SY）接連經(jīng)歷了股價下挫、業(yè)績虧損雙重打擊。
2021年5月6日，做空機構(gòu)Blue Orca發(fā)布了對中概股新氧的做空報告，在報告中指控其存在“大量虛假預訂”、捏造平臺受歡迎假象、夸大公司收入等問題。
次日，新氧發(fā)布了針對Blue Orca做空報告的聲明，稱“該報告包含許多錯誤，未經(jīng)證實的陳述以及與公司相關(guān)信息的誤導性結(jié)論和解釋”。同時，該公司表示，“Blue Orca的報告表明，它不了解醫(yī)學美容行業(yè)內(nèi)利益相關(guān)者在線社交社區(qū)，尤其是社交社區(qū)向醫(yī)學美容服務提供商帶來的價值主張及合作模式。為了駁斥報告中有關(guān)新氧財務業(yè)績真實性的虛假指控，公司接受由合格的第三方顧問進行現(xiàn)金核實和盡職調(diào)查。”
或受上述事件影響，在做空報告發(fā)布當日，新氧股價出現(xiàn)了短暫下滑，后又迅速反彈。但隨著5月19日公司2021年第一季度財報發(fā)布后，其股價再次陷入下跌，當日跌幅達4.30%。
自2019年上市以來，新氧股價呈波動走低趨勢，雖然期間出現(xiàn)多次回升，但截至2021年6月1日，其股價收于10.78美元/ADS，相較上市當日盤中觸及的19.91美元/ADS最高價，每股縮水超10美元，與13.80美元/ADS發(fā)行價也相差3美元/ADS。
查閱新氧2021年一季報，《投資時報》研究員注意到，雖然該公司營業(yè)收入和月活用戶同比雙雙近乎翻倍，但環(huán)比上卻均有所下滑。并且，其虧損相較上年同期也進一步擴大。
另外，近年來，新氧運營費用長期居高不下且一路攀升，占各期總營收的比重達到七成以上，這是否在一定程度上壓縮了公司的利潤空間？與此同時，新氧預約服務業(yè)務所帶來的收入占當期總營收比重卻在逐年下滑，這是否說明，該公司長期投入大量運營費用，或許并未達到理想的轉(zhuǎn)化效果？
針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問新氧相關(guān)部門，其表示，可參考公司公開披露文件。
收入暴增卻難逃虧損
據(jù)了解，新氧成立于2013年，是一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺。經(jīng)過多年發(fā)展，該公司當前的業(yè)務覆蓋中國超過350個城市，吸引6000多家認證醫(yī)美機構(gòu)供用戶選擇，已成長為中國最大、最受歡迎的提供查詢、挑選和預約醫(yī)美服務的在線平臺。
2019年，新氧成功在納斯達克上市，成為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”。然而上市后，該公司在資本市場的表現(xiàn)一直不盡人意，總體呈一路走低趨勢，截至2021年6月1日收盤，該公司股價達10.78美元/ADS，不及上市時13.80美元/ADS發(fā)行價。
近日，新氧公布了2021年第一季度財務報告。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度該公司業(yè)績出現(xiàn)增收不增利情形。即在營業(yè)收入同比大增97.0%至3.60億元的同時，當季凈虧損達到0.46億元，較上年同期0.36億元凈虧損額，同比擴大28.97%。
具體來看，雖然新氧一季度營收與上年同期相比驟增97.0%，超出市場預期，但環(huán)比增速卻有所下降，降幅為15.31%，回落至2020年第三季度營收水平。另外，從該公司2020年第四季度財報數(shù)據(jù)來看，無論是4.25億元的營收，還是0.38億元的凈收入，都較2020年前三個季度有所回升�？梢�，時至2020年第四季度，年初疫情對于新氧業(yè)績的負面影響已有明顯減弱。那么，為何進入2021年后，該公司首季業(yè)績卻再次陷入虧損？
對此，《投資時報》研究員進一步梳理公司財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除了營收近乎翻倍以外，新氧今年首季的總運營支出高達3.67億元，相較上年同期的1.86億元同比增長97.6%，也近乎翻倍。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，高額的營銷費用在一定程度上或擠占了該公司的利潤空間。
除了進一步擴大的虧損規(guī)模，新氧2021年首季的其他財務指標也不夠理想。據(jù)數(shù)據(jù)披露，該公司第一季度移動端平均月活躍用戶為840萬，同比增長101.0%，付費用戶也同比大增123.3%至17.3萬。然而經(jīng)計算，可以看到其付費用戶數(shù)量占當期移動端平均月活躍用戶數(shù)量的比重僅有2.1%。
另外，雖然新氧2021年首季移動端平均月活躍用戶和付費用戶同比均有所大增，但環(huán)比來看，二者均呈現(xiàn)下滑趨勢。財報顯示，2020年第三、第四季度，該公司移動端平均月活躍用戶分別為870萬和890萬，付費用戶分別為25.19萬和19.48萬。
新氧2020年Q1至2021年Q1各季度營業(yè)收入及凈收入（虧損）情況
數(shù)據(jù)來源：公司財報
運營費用高企
拉長維度看，近年來，新氧總運營費用長期居高不下且逐年遞增，2016年甚至超過當期0.49億元的總營收，達到0.98億元。此后，該費用繼續(xù)攀升，2017年至2020年分別高至1.90億元、4.77億元、8.08億元和11.39億元。短短四年時間，增長超十億元。并且，占該公司各期總營收的比重均在七成以上，分別達73.17%、77.20%、70.15%和87.99%。
在運營方面如此高額的資金投入，為新氧帶來的轉(zhuǎn)化效果如何？據(jù)財報信息顯示，該公司營業(yè)收入主要來源于兩部分，一是資訊服務，即醫(yī)學美容服務商的入駐平臺費和投放的廣告費；二是預約服務，即該公司從用戶和醫(yī)學美容服務商交易中抽取的傭金。
而早自2017年起，新氧預約服務業(yè)務所帶來的收入占當期總營收比重就呈現(xiàn)逐年遞減趨勢，即由2016年的59.53%一路降至2017年的44.62%、2018年的32.74%和2019年的27.63%。時至2020年，該比重僅有25.71%，短短四年時間，占比縮水超三成。與此同時，該公司資訊服務業(yè)務收入占比則在不斷增加，2020年時達到74.29%，相較于2016年的40.47%增加超30個百分點。
新氧2017年至2020年總運營費用及占當期營業(yè)收入比重情況
數(shù)據(jù)來源：公司財報
來源：投資時報 研究員 呂貢
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