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不僅僅是2020年，自2017年開始國軒高科應(yīng)收賬款的問題就開始顯現(xiàn)。公司連續(xù)4年收到的深交所年報(bào)問詢函中，都會(huì)提及應(yīng)收賬款的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。每年公司都給出一致的解釋：2016年國家四部委下發(fā)的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，改變了補(bǔ)貼資金撥付方式（預(yù)撥制度改為事后清算制）、增設(shè)了行駛里程達(dá)標(biāo)的補(bǔ)貼清算門檻，延長了對(duì)下游新能源汽車整車企業(yè)的補(bǔ)貼發(fā)放周期，進(jìn)而延長了公司應(yīng)收賬款回收賬期，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款增長。
此外，公司2019年和2020年扣非后歸母凈利潤連續(xù)兩年虧損，分別虧損3.45億元、2.36億元，信用減值損失是造成虧損的主要原因之一，信用減值損失中應(yīng)收賬款壞賬損失占比最大。2019年、2020年，公司應(yīng)收賬款壞賬損失分別為1.75億元和3.18億元�？梢钥闯�，公司應(yīng)收賬款相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)近年來越來越突出，值得投資者關(guān)注。
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額改善 現(xiàn)金比率持續(xù)下滑
2017年以來，國軒高科經(jīng)營上受應(yīng)收賬款的影響，疊加毛利率走弱等因素，導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額連續(xù)三年為負(fù)值，甚至在2018年達(dá)到-15.59億元。2020年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正，為6.85億元。
雖然公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在2020年有所改善，但償債指標(biāo)現(xiàn)金比率卻未見有改善。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，公司現(xiàn)金比率分別為0.91、0.51、0.36、0.35，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2020年公司0.35的現(xiàn)金比率與鋰電池指數(shù)76只成分股現(xiàn)金比率平均值0.73、總市值加權(quán)平均值0.82相比，差異較大。
圖3：國軒高科經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~及現(xiàn)金比率變化
未按規(guī)定程序使用募集資金償還銀行貸款
國軒高科2020年年報(bào)披露顯示：年產(chǎn)21萬臺(tái)（套）新能源汽車充電設(shè)施及關(guān)鍵零部件項(xiàng)目本年度投入為-4022.68萬元，本應(yīng)該投入項(xiàng)目建設(shè)的資金出現(xiàn)了增加的情況。
年產(chǎn)21萬臺(tái)（套）新能源汽車充電設(shè)施及關(guān)鍵零部件項(xiàng)目是公司2017年11月向全體股東配股募集資金承諾的投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬使用募集資金3億元。該項(xiàng)目2020年投入金額為負(fù)值的原因是2018年公司子公司將該項(xiàng)目募集資金賬戶中5000萬元（約占該項(xiàng)目擬使用募集資金的16.67%）轉(zhuǎn)入一般賬戶用于歸還到期銀行貸款，導(dǎo)致未按規(guī)定程序改變募集資金用途的情況發(fā)生。2020年，公司將上述募集資金5000萬元?dú)w還至募集資金專戶。
翻閱2018年公司募集資金使用情況的專項(xiàng)報(bào)告及鑒證報(bào)告，均未對(duì)此次改變募集資金用途有相應(yīng)的信息披露和說明。
國軒高科未按規(guī)定程序使用募集資金償還銀行貸款，或許也與2018年公司現(xiàn)金流惡化有一定的關(guān)系。2018年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-15.59億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-21.86億元，約占該年年末流動(dòng)資產(chǎn)的17.63%。
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