“電影行業(yè)是我的夢。”王健林曾說。
2005年，他在99%的股東都反對的情況下，義無反顧地成立了萬達(dá)電影，進軍影視行業(yè)。在他看來，“這是一個沒有天花板的行業(yè)”。
大手筆收購海外最大院線AMC、市值一度超過千億，承載著王健林電影夢的萬達(dá)電影，曾有過一段夢幻般的高光時刻。但經(jīng)歷政策管控、影視泡沫、疫情影響后，如今只能四處變賣資產(chǎn)，市值僅余下433.43億元（截至2021年1月26日收盤）。
財報顯示，萬達(dá)電影2019年虧損高達(dá)47.29億，2020年前三季度其歸母凈虧損20.15億，不出意外即將迎來連續(xù)兩年虧損。雖然退市新規(guī)出臺后免于被ST的命運，但投資者的信心并不充足。
陷于業(yè)績和股價雙低點的萬達(dá)電影似乎并不慌張，一方面完成定增、逆勢擴張，另一方面還握有《唐探3》這一殺手锏。
眼下院線正在逐漸回暖，元旦檔電影迎來一波高潮，但疫情還在反復(fù)并未消退，春節(jié)檔走勢如何仍不明朗。
在不知曙光何時到來的情景之下，萬達(dá)電影的激進抄底是胸有成竹還是拿命一搏？推遲一年上映的《唐探3》會成為最強王炸么？
逆勢擴張的賭徒
過去一年，影視行業(yè)遭遇凜冽寒冬，小影院大批倒閉，大影院巨額虧損。企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年共有近4.6萬家影視相關(guān)企業(yè)以及900余家影院及相關(guān)企業(yè)吊銷注銷。
然而，萬達(dá)電影卻選擇押注院線、加快擴張。
2020年11月9日，萬達(dá)電影發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書及上市公告書》。根據(jù)公告，萬達(dá)電影此次非公開發(fā)行股份數(shù)量1.96億股，發(fā)行價格為14.94元/股，募集資金總額達(dá)29.3億元，是年內(nèi)影視行業(yè)首家完成定增的公司。
公告中披露，募資將主要用于新建影院項目以及補充公司流動資金及償還資金。其中，擬投入新建影院項目募集資金超過20億元，截至披露日，自有資金已投入金額為1.1億元。
這是萬達(dá)電影在高機遇和高風(fēng)險面前的一次豪賭。
高機遇在于，疫情之下行業(yè)洗牌加速，中小影院因資金壓力退出市場，頭部院線及影投的市占率進一步擴大。
事實上，從2009年開始，萬達(dá)電影院線在票房、觀影人次、市場占有率這幾個核心指標(biāo)上，已經(jīng)連續(xù)11年位列全國第一。
疫情讓這一優(yōu)勢繼續(xù)擴大，2020年萬達(dá)電影院線全國票房市場占有率比2019年提升1.2個百分點，達(dá)15.4%。反觀大地、上海聯(lián)和、中影數(shù)字、中影南方等院線的市場份額，則都出現(xiàn)不同程度下降。
浙江傳媒學(xué)院副教授、法學(xué)博士楊吉告訴億歐EqualOcean，萬達(dá)電影的院線在中國是排頭兵，在影院市場只要稍微有復(fù)蘇的情況下，市場占有率將使其在同類的院線當(dāng)中拔得頭籌。
官方數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)電影2020年第四季度國內(nèi)影城電影票房已恢復(fù)至2019年同期的86.5%。
但高風(fēng)險在于，在疫情走勢不明朗的情況下，這種賭性十足的行為一招不慎將滿盤皆輸。
其一，規(guī)模效應(yīng)本身就是一種風(fēng)險。萬達(dá)集團在2012年收購的美國最大連鎖電影院AMC，因海外疫情遭受重創(chuàng)，已連續(xù)關(guān)閉1000家電影院、解雇600多名員工、多次出售股票籌集資金，處在破產(chǎn)邊緣。
其二，30億的定增并不能完全解決負(fù)債壓力。2020年三季報顯示，萬達(dá)電影的貨幣資金為13.41億元，同期短期借款為38.07億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為3.5億元。募資中僅有8.69億元將用于補充流動資金及償還借款，不足以彌補資金缺口。
其三，巨額商譽面臨減值壓力。2019年萬達(dá)電影巨額虧損的一大原因，就是商譽減值59.09億元，而減值之后仍然高達(dá)81.12億元，占245.86億元總資產(chǎn)的33%。受疫情影響，2020年萬達(dá)電影可能無法完成業(yè)績承諾，或?qū)⒃俅蚊媾R商譽減值風(fēng)險。
其四，院線業(yè)務(wù)收入減少。萬達(dá)電影主要收入來源為觀影收入、廣告收入和賣品收入。2019年財報顯示，觀影收入占比最大達(dá)59.10%，但毛利率僅為6.61%；廣告收入和賣品收入展播都約為12%，但毛利率皆在60%左右。疫情沖擊下，后兩部分業(yè)務(wù)收入或?qū)@著減少。
歸根結(jié)底，依然是資金問題。
“現(xiàn)在限制文化企業(yè)最大的問題是資金流，而資金流又牢牢地受限于文化產(chǎn)品是否能賣得出去、款項是否收得回來等。當(dāng)文化產(chǎn)品已經(jīng)在倉庫放到眼瞅著要生銹了還沒賣出去，現(xiàn)金流怎么來？”楊吉說。
在他看來，如果疫情未有明顯改善、影視行業(yè)沒有處于上升期，那么盲目擴張就是一種不理智的行為。
救命稻草《唐探3》
逆風(fēng)而上的萬達(dá)電影，亟需通過《唐探3》打贏春節(jié)檔這場仗。
“以往一部爆火的電影獲得的收益，對于影視公司的利潤改善是非常明顯的。”投資者方方（化名）告訴億歐EqualOcean。
曾有公告透露，萬達(dá)電影在《唐探3》上投資總成本為4.38億元，投資比例為34.5%。依此計算，《唐探3》的總成本約為13億元。根據(jù)業(yè)內(nèi)分成規(guī)律，總票房需要接近40億元，投資方才能回本。
在楊吉看來，這部影片成本未必有那么高。“首先片中特效并不多，主要是日本東京實拍。其次是主要演員不排除會以基本酬勞+投資入股的方式參與影片拍攝，深度與影片收益捆綁。額外增加的，是這一年資金占用和二次宣發(fā)的成本。”
而且《唐探3》賣相極佳、極具票房號召力，不出意外應(yīng)穩(wěn)賺不賠。
數(shù)據(jù)顯示，在大年初一將上映的7部影片《唐人街探案3》、《你好，李煥英》、《刺殺小說家》、《熊出沒.狂野大陸》、《新神榜：哪吒重生》、《侍神令》、《人潮洶涌》中，《唐探3》全平臺想看人數(shù)超過1000萬破歷史紀(jì)錄，其他影片則反響平平。
楊吉認(rèn)為，從種種跡象上來看，陳思誠能頂牢壓力一年不上映，充分反映出主創(chuàng)對自己片子的信心。相反，去年《囧媽》第一時間院轉(zhuǎn)網(wǎng)這個舉動，一方面是聰明，另一方面也體現(xiàn)出出品方認(rèn)為這部片子熬不了太久。林超賢的《緊急救援》撤檔、改檔、提前上映，也是如此。
實際上，唐探系列也未曾讓萬達(dá)電影失望。2015年，《唐探1》成本8000萬，票房8億；2018年，《唐探2》成本3億，票房33億。因此《唐探3》被寄予厚望，萬達(dá)電影董事長曾茂軍曾自信表示，《唐探3》可以提前鎖定春節(jié)檔冠軍。
多數(shù)影院也對《唐探3》持較高期待。有調(diào)研顯示，《唐探3》的排片比例是所有春節(jié)檔影片中最高的，預(yù)期排片沒有低于30%的，大多數(shù)在集中在35%-45%左右。
“春節(jié)檔就是《唐探3》的一枝獨秀，這部最具有吸金力的作品，將會為萬達(dá)電影當(dāng)前頗為吃緊的財務(wù)狀況提供一種改善的可能與契機。”楊吉表示。
但也有種種跡象顯示，《唐探3》有表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
1月22日，中國電影發(fā)行放映協(xié)會發(fā)布《關(guān)于做好2021年春節(jié)檔電影院疫情防控工作的通知》，要求各影院要嚴(yán)格執(zhí)行線上售票預(yù)約限流，確保場次間隔合理。
從目前的趨勢來看，除非再次發(fā)生大規(guī)模疫情，否則影院不會集體關(guān)閉。但是就地過年、減小聚集、控制人流等調(diào)控措施也傳遞出信號，今年春節(jié)檔票房空間或許有限。
“對標(biāo)在疫情期間上映的《送你一朵小紅花》，票房達(dá)到13億。如果上映條件和元旦一樣，那么《唐探3》預(yù)計可以輕松拿下15億-18億，但更多那就難了。”楊吉預(yù)測。
“萬達(dá)電影的股價表現(xiàn)也是在和疫情角力。”投資者方方（化名）表示，“如果過年期間疫情不發(fā)酵，預(yù)計萬達(dá)電影今年至少得漲一倍，現(xiàn)在可能就要收斂一些了。”
但在投資者胡胡（化名）看來，《唐探3》的票房超預(yù)期只是一個催化劑，如果未達(dá)預(yù)期的話影響也不會太大，其投資邏輯還是在院線，從這個層面來說還是看好的。
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