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比如中超控股，2010年以來的平均毛利率在幾家公司中最低，其平均應收賬款周轉天數(shù)在幾家公司中就僅次于尚緯股份，屬第二長；再比如平均毛利率第二高的杭電股份，平均周轉天數(shù)也是第二短，都符合這種邏輯。
但尚緯股份不僅毛利率波動異常明顯，還在平均毛利率排名第一的情況下，有著最長的應收賬款周轉天數(shù)，與前述邏輯之間有明顯的矛盾。
當然，公司方面也有說辭，原因是客戶多為央企、國企、上市公司及外資企業(yè)，不僅綜合實力較強，且多以工程施工項目需求為主，因此給予6-12月的較長信用期。
但這屬于行業(yè)內普遍存在的問題，并不能完全解釋其指標明顯異常的原因。
除此之外，此次收購前，截至2020年9月末，尚緯股份賬面貨幣資金只有4.39億元，但短期帶息債務（包括國內信用證及商業(yè)承兌匯票）已達到10.25億元，缺口高達5.86億元。
今年7月，尚緯股份曾在一份針對上交所問詢的回復中表示：截至2020年6月末，公司可使用授信額度為1.75億元。
賬面資金緊張，余糧也不多了，還承諾絕不動用即將募集的6.16億元，尚緯股份拿什么收購星空野望，就成為了一個問題。
雪上加霜的是，疫情影響下，尚緯股份在半年報中表示，部分客戶項目延后甚至取消，且整體付款期限延長，導致全年信用減值損失有所增長。
10月24日公布的三季報顯示，今年前9個月尚緯股份收入同比增長13.34%，但歸母凈利潤同比減少了51.47%，且預測全年凈利潤可能出現(xiàn)虧損。
到這里，尚緯股份眼下的困難處境已經(jīng)逐漸清晰。這個節(jié)骨眼上拋出的收購計劃，背后的真實意圖可以從兩種可能性來理解。
如果近幾年的業(yè)績真的一路向好，那么在賬期長、盈利空間小的業(yè)務模式下，收購一家具備輕資產(chǎn)、快速變現(xiàn)以及盈利能力較強等特征的公司，就可以一定程度上彌補自己的弱項，短期內帶來一定的現(xiàn)金流。如此，已經(jīng)基本在直播帶貨行業(yè)中站穩(wěn)腳跟的星空野望，確實是一個理想的收購標的。
但考慮到尚緯股份種種異樣的財務指標，及其虛增利潤的黑歷史，這次收購背后是否有一種可能：以逐漸增長的直播帶貨業(yè)績，掩蓋原有存在問題的電纜業(yè)績，并且將股權逐漸轉移給星空野望的相關股東，實現(xiàn)“金蟬脫殼”？
羅老師在盤算什么？
目前，老羅對此次交易背后代表的意義是否知情？
2020年9月23日，羅永浩曾在《脫口秀大會》上表示，自己欠下的6億元債務已經(jīng)還了4億元，剩下的債務預計能夠在1年半之內還清。
但1年半對于羅老師而言，可能還是太長了。羅老師是否能穩(wěn)定地靠直播帶貨獲得高收益，并不確定。
直播帶貨行業(yè)雖然火爆且賺錢快，但畢竟有包括薇婭、李佳琪在內的職業(yè)帶貨主播，以及陸續(xù)入場的明星主播，都屬于強有力的競爭對手。
雙十一期間，請來張藝興、賈乃亮等一眾明星坐陣的“蘇寧易購超級買手”，在抖音平臺上以6億元的帶貨總額，奪下原屬于羅永浩直播間的桂冠，后者則以3億元的成交額位列抖音平臺第二。
除此之外，有數(shù)據(jù)顯示，10月20日至11月8日期間，淘寶直播平臺上的薇婭和李佳琪，分別創(chuàng)下了84.2億元和63.2億元銷售成績，再次顯示出“專業(yè)選手”的優(yōu)勢。
要在長達1年半的時間里和眾多強大競爭對手賽跑，著急的不只是羅老師自己，還有身后眾多債主。而接受尚緯股份此次的收購邀約，意味著直播團隊未來3年仍需兢兢業(yè)業(yè)，但債主們可以松一口氣了。
交易完成后，星空野望需要在2020年-2023年分別實現(xiàn)凈利潤6000萬元、1.13億元、1.5億元和2億元，合計5.23億元。無法完成的部分由李鈞、羅永秀和龍泉淺石共同承擔補償責任。
羅永浩曾在接受《人物》雜志采訪時表示，這輩子出現(xiàn)這么大筆債務之前，他從來沒有做任何一件事時，包括開公司，把賺錢放到第一位。
雖然還債心切，但如果僅僅是為了還羅永浩一個人的債務，而綁定整個直播團隊未來3年的業(yè)績，并由羅永秀、李鈞和淺石投資共同作為業(yè)績補償?shù)姆謸�，并不符合其他股東的利益。除非羅老師另外與幾方簽有補充協(xié)議，表示愿意代為支付其未來可能承擔的業(yè)績補償。
其次，一旦成為急需現(xiàn)金流的尚緯股份的子公司，星空野望在業(yè)務和財務方面的多項決策很難不受到大股東施加的影響。而羅老師偏偏是一個以 “高標準”著稱的人，雖然有過幾段并不成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，但作為一個“理想主義者”“工匠精神傳播者”，已經(jīng)收割了無數(shù)的追隨者。
如何在大股東影響下“獨善其身”，需要在眾多利益和原則之間做出取舍。但如果未來能夠逐步獲得上市公司控制權，這個問題自然也就不存在了。
除此之外，對于羅老師自身而言，雖然提前清償債務可以看作接受收購的主要因素，但未來如果能入主上市公司，并以此作為自己更大創(chuàng)業(yè)藍圖的融資途徑，也并無不可。
因此，如果說“金蟬脫殼”是尚緯股份的目的，那么此次收購也可能是星空野望借殼上市的第一步，未來逐步控制上市公司，才是相關股東的真正所圖。
一個金蟬脫殼，一個拿錢收殼，各達目的，倒也是“兩全其美”。
截至目前，該筆交易還未正式完成。但不論是簡單的收購，還是借殼上市的前奏，星空野望都需要先成為尚緯股份的子公司，也都在客觀上助力獄中的二股東李廣元套現(xiàn)5.11億元。
只是，面對這樣一家背景復雜且財務狀況不佳的上市公司，羅老師真的能玩好這場資本游戲嗎？
來源：市界 林夏淅 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 尚緯股份 |
