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快手IPO:銷售開(kāi)支占收入比過(guò)半 或面臨四方面風(fēng)險(xiǎn)

  2020年上半年,快手銷售及營(yíng)銷開(kāi)支驟增至137.09億元,較去年同期的30.18億元增長(zhǎng)3.5倍,遠(yuǎn)超2019年全年額度,占總營(yíng)收的比重也劇增至54.1%

  “短視頻第一股”之爭(zhēng)硝煙再起。

  這一次,是兩個(gè)月前即傳言將赴港上市的快手,終于11月5日晚間披露了首發(fā)上市招股書。

  在招股書中快手表示,據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,截至2020年6月30日止六個(gè)月內(nèi),該公司是全球范圍內(nèi)以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費(fèi)用戶計(jì)最大的直播平臺(tái);以平均日活躍用戶數(shù)計(jì)第二大的短視頻平臺(tái);以及以商品交易總額計(jì)第二大的直播電商平臺(tái)。

  整體來(lái)看,2017年至2019年,快手營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng),從2017年的83.4億元人民幣(下同)增至2018年的203億元,又進(jìn)一步增至2019年的391.2億元。今年上半年,該公司亦實(shí)現(xiàn)253.2億元收入,同比增長(zhǎng)48%。

  但與此同時(shí),快手的虧損額也在不斷擴(kuò)大。2017年至2019年,其凈虧損分別為200.45億元、124.29億元、196.52億元。而在剔除業(yè)務(wù)收購(gòu)產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷、以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)、上市和非上市實(shí)體投資的按公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益之金融資產(chǎn)公允價(jià)值(收益)/虧損凈額等指標(biāo)后,快手2017年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為7.77億元,2018年為1.82億元,2019年為12.35億元,亦顯示波動(dòng)較大的狀況。

  值得關(guān)注的是,2020年上半年,快手凈虧損高達(dá)680.91億元,經(jīng)調(diào)整后的凈虧損也為63.48億元。

  負(fù)債212.12億元

  分業(yè)務(wù)條線看,直播、線上營(yíng)銷服務(wù)以及其他業(yè)務(wù)(包括電商業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲及其他增值服務(wù))構(gòu)成了快手的主要收入來(lái)源,其中以直播業(yè)務(wù)收入占比最高。

  2017年至2019年,快手直播業(yè)務(wù)收入分別為79.49億元、186.15億元以及314.42億元,占總收入比重分別為95.3%、91.7%、80.4%。2020年上半年,其直播業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)173.49億元,占總收入比重為68.5%,較去年同期的86.9%有所下降。

  從資產(chǎn)端來(lái)看,近年來(lái),快手資產(chǎn)總額也呈持續(xù)增加之勢(shì)。2017年至2019年及2020年上半年,其資產(chǎn)總額分別為76.94億元、164.79億元、324.14億元及499.71億元。

  但同時(shí),其負(fù)債總額也在急劇擴(kuò)張。2017年至2019年及2020年上半年,快手負(fù)債總額分別為298.79億元、521.84億元、881.43億元及1747.09億元。

  《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,快手的負(fù)債總額主要包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股。截至今年6月末,優(yōu)先股占其負(fù)債總額的比例約為88%。如將優(yōu)先股剔除,快手期內(nèi)負(fù)債總額分別為32.27億元、49.73億元、186.99億元及212.12億元。

  此外,截至2020年6月末,快手錄得12億元無(wú)形資產(chǎn),其中包括8.37億元商譽(yù)。目前,快手尚未對(duì)相關(guān)商譽(yù)進(jìn)行減值。

  《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,快手在銷售及營(yíng)銷方面的投入也水漲船高。2017年至2019年,該公司銷售及營(yíng)銷開(kāi)支合計(jì)分別為13.6億元、42.62億元、98.65億元。而2020年上半年,其銷售及營(yíng)銷開(kāi)支驟增至137.09億元,較去年同期的30.18億元增長(zhǎng)3.5倍,遠(yuǎn)超2019年全年額度。占總營(yíng)收的比重,也從此前20%上下,劇增至54.1%。

  具體來(lái)看,銷售及營(yíng)銷開(kāi)支劇增主要是因?yàn)橥茝V及廣告開(kāi)支的增長(zhǎng)。2020年上半年,快手推廣及廣告開(kāi)支高達(dá)132.85億元,招股書中解釋稱,主要是由于公司推廣快手極速版及其他應(yīng)用程序的營(yíng)銷以及品牌營(yíng)銷活動(dòng)開(kāi)支增加所致。

  快手近年銷售及營(yíng)銷開(kāi)支情況

數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股書

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