這年頭，A股成了大雜燴，啥公司都想往里面擠。
賣豬肉脯的真美股份，業(yè)績可一點都不美，最近兩年營收凈利雙雙下滑；招股書也不美，出現(xiàn)多處低級錯誤，一些數(shù)據(jù)要么沒有標(biāo)單位要么標(biāo)錯，比如董事長年薪高達(dá)19億！
招股書找不到亮點的真美股份在創(chuàng)業(yè)板的上市申請已獲受理，擬募資3.53億元。估計，是梁靜茹給的勇氣吧~
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業(yè)績?nèi)狈υ鲩L性 競爭力薄弱
招股書顯示，真美股份主營業(yè)務(wù)為肉類休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為肉脯、肉丸、肉腸、肉松及其他休閑食品。
敢上市的，都是有業(yè)績底氣，真美股份格外有勇氣。
2017年-2019年，公司實現(xiàn)分別營業(yè)收入2.52億元、2.59億元、2.55億元；凈利潤分別為0.45億元、0.51億元、0.42億元。
存貨更是持續(xù)攀升，2017年-2019年分別為0.38億元、0.33億元、0.58億元。在同期的流動資產(chǎn)中占比也分別擴大到20.47%、15.38%、23.77%。
可以看出，最近兩年真美股份營收增長乏力，銷售疲軟，完全看不出增長性。與此同時，其還被上下游嚴(yán)重掣肘，缺乏核心競爭力。
上游是受制于原材料。
由于豬肉脯的銷售金額占比分別為69.52%、72.98%、65.17%，可以說，真美股份近七成的營收都依賴于豬肉脯的銷售，業(yè)績受非洲豬瘟、豬肉漲價因素影響顯著。
2020年上半年，豬肉漲價明顯，公司豬肉脯受原材料價格上漲影響，銷售單價進(jìn)一步提升至66.71元/千克，導(dǎo)致了銷量大幅下滑，最終波及整體營收，而豬肉脯的毛利率也由2018年和2019年的40%左右降至37.75%上下。
下游則在于對大客戶的高度依賴。
真美股份的主要銷售模式是ODM模式（即貼牌），客戶包括自然派、名創(chuàng)優(yōu)品、廣州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃爾瑪（惠宜）等。
招股書顯示，2017年至2019年，真美股份前五大客戶中有四位都是ODM客戶，對前五大客戶的銷售金額占營業(yè)收入的比重分別為68.64%、59.65%、61.21%，占比較高。
相比之下，其自有品牌有“真美”“華祖”“味和道”“植美味”市占率不高，知名度較低，在銷售中占比不足30%。
接踵而來的則是議價能力薄弱，應(yīng)收賬款逐年走高。
2017年至2019年，真美股份的應(yīng)收賬款分別為0.74億元、1.12億元、1.17億元，占同期營收的比重分別為29%、43%、46%。周轉(zhuǎn)率亦呈逐年下降，低于同行業(yè)可比公司的平均值。
眾所周知，對大客戶高度依賴模式風(fēng)險很大，缺乏穩(wěn)定性，一旦大客戶有變動，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
綜上所述，真美股份業(yè)績毫無亮點，缺乏增長性，競爭力薄弱。
同時鑒于諸多次新股業(yè)績玩變臉前例，不難推測，真美股份上市后突然打通任督二脈，業(yè)績步入增長通道的可能性極小。
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競爭激烈股權(quán)集中
募集重金意在何？
業(yè)績不好，沒有競爭力的真美股份想上市，格外耐人尋味。
據(jù)招股書，真美股份擬募資3.53億元，用于沙溪生產(chǎn)基地建設(shè)項目、技術(shù)研發(fā)及食品安全檢測中心建設(shè)項目以及補充流動資金。
其中，此次IPO重點為沙溪生產(chǎn)基地建設(shè)項目，擬投入募集資金2.1億元用于新增產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)肉脯9000噸。
招股書指出，隨著居民可支配收入的增長及消費觀念的轉(zhuǎn)變，休閑食品行業(yè)呈現(xiàn)出上升發(fā)展的態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，2013年至2018年，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模從5890億元增長至10297億元，年復(fù)合增長率達(dá)11.82%。預(yù)計2020年可達(dá)12984億元。
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