|
能在中國的市場上擁有近9成的市占率，哪怕是在細分市場應(yīng)該也能引起投資者的注意。即將上市的驢跡科技或許就是這么想的。據(jù)智通財經(jīng)觀察，近日驢跡科技已通過港交所聆訊，意味著公司IPO來到了正式掛牌前的沖刺階段。
在線電子導(dǎo)覽服務(wù)被譽為“電子導(dǎo)游”，近年來在國內(nèi)各大景區(qū)興起，成為眾多旅游景點的標配服務(wù)之一。作為國內(nèi)最大的在線電子導(dǎo)覽提供商，驢跡科技因此走向發(fā)展的快車道。業(yè)績增速快，盈利能力出色是投資者對驢跡的第一印象。
不過由于旅游行業(yè)門檻較低，看中電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)這塊新蛋糕的公司不在少數(shù)，驢跡能否守住公司估值便在于其能否守住自己的市場份額。
缺乏獨立性的盈利
知道電子導(dǎo)游的多，知道驢跡的少。缺乏品牌效應(yīng)，這便是驢跡現(xiàn)在面臨的問題。
當(dāng)自由行、半自助游、自駕游等形式日益成為國內(nèi)游客出行旅游的主流，電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)的興起便是順理成章的事情。以今年國慶黃金周為例，國內(nèi)各大景點超過7億人次的游客接待數(shù)以及近6000億元的旅游收入在證明中國旅游市場廣闊的同時，同樣說明了電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)潛在的市場空間。
不斷增長的國內(nèi)旅游市場規(guī)模，便是驢跡得以發(fā)跡的主要原因。
近年來，在旅游行業(yè)的推動下，驢跡的業(yè)績出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，營業(yè)總收入從2016年的1347.9萬元大幅增長至2018年的3.02億元，復(fù)合增長率高達373.1%；公司同期凈利潤也從384.3萬元大幅增長至9978.3萬元。
并且，業(yè)績增長的同時驢跡還保持著較為穩(wěn)定的盈利能力。2016-2018年，公司的毛利率分別為47.7%、47.8%和46.8%，凈利率分別為28.5%、35.7%和33.1%。
但是，財務(wù)業(yè)績優(yōu)秀僅能說明公司在前幾年借著旅游市場的東風(fēng)起飛，是否具有良好的成長性，還需要回歸公司的經(jīng)營情況。
智通財經(jīng)了解到，驢跡的最主要收入來源是其在線電子導(dǎo)覽服務(wù)的銷售收入，近三年該業(yè)務(wù)占其營業(yè)總收入比重均在97%以上。但在這項收入的明細中，公司自有APP在2018年的貢獻收入僅有55.9萬元，占其當(dāng)期總收入的0.2%，而在OTA平臺的貢獻收入則高達95.5%。
通過這一數(shù)據(jù)對比，投資者可以很清晰地看到，驢跡的盈利并不獨立，自有渠道的弱勢加上OTA平臺的強勢注定了公司在與OTA平臺合作時并不具備議價能力。這便導(dǎo)致了公司與OTA平臺的對接成本越來越高。
雖然，公司與OTA平臺的對接成本一直控制在總銷售成本的50%以下，但由于OTA平臺的扣點金額與驢跡銷售收入掛鉤，通常在40-50%左右。因此公司需要支付給OTA平臺的費用會因為公司銷售收入的增長而逐年升高，這無疑降低了公司的毛利率。
并且在與OTA平臺的合作中，驢跡雖然手握3年期合同以及自動延期機制，但合同規(guī)定，任何一方均可提前30天以書面形式通知另一方終止合作協(xié)議。從議價權(quán)的角度上看，驢跡無疑是弱勢一方。公司在其風(fēng)險提示中也提到，若OTA平臺終止與其合作，公司或?qū)⑹艿街卮蟛焕绊憽?/p>
而在公司招股書介紹中關(guān)于“以2018年交易總額計，公司占市場份額約86.2%”的說法，其實是公司通過OTA平臺占據(jù)的市場份額，而非其自有的驢跡APP，也就是說，萬一哪天OTA平臺集體轉(zhuǎn)向，國內(nèi)在線電子導(dǎo)覽第一的頭銜或許也可以戴在另一家電子導(dǎo)覽公司頭上。
因此，驢跡估值能否增長取決于其能否守住現(xiàn)有的市場份額。不過從國內(nèi)在線電子導(dǎo)覽服務(wù)市場的現(xiàn)狀來看，驢跡想“獨吞”這塊蛋糕很難。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 驢跡 |
