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“主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)改善。”
12月19日晚，三全食品發(fā)布了2019年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)80%-110%，盈利區(qū)間1.83億-2.14億。隨之第二個(gè)交易日迎來了2019年的第一個(gè)漲停，回看這一年公司的股價(jià)已從底部上漲了一倍多，是真的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)了嗎？
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源自補(bǔ)貼及出售子公司
如果僅從單季度凈利潤(rùn)的角度來看，有別于過往幾年的低速，2019年確實(shí)發(fā)生了非常大的變化，似乎擺出了一幅高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，若按照全年業(yè)績(jī)指引的區(qū)間，四季度單季度利潤(rùn)增速介于450%-708%之間。
數(shù)據(jù)：公司公告；財(cái)經(jīng)涂鴉整理
但細(xì)看公司收入及毛利率的變化，顯然如此高增的利潤(rùn)并非是主營(yíng)收入上發(fā)生了非常大的變化，更大程度上是控費(fèi)的結(jié)果，然而僅從控費(fèi)的角度還不足以解釋2019年的增長(zhǎng)，畢竟三季度公司的毛利率降至了近幾年低點(diǎn)。
既然不是主營(yíng)業(yè)務(wù)的改善，那么利潤(rùn)的增長(zhǎng)源自何處？答案是退稅補(bǔ)貼以及對(duì)子公司資產(chǎn)的處置。
公司2017年起，政府補(bǔ)助和增值稅退稅收入列入了“其他收入”項(xiàng)目當(dāng)中，其中主要的貢獻(xiàn)來自于“增值稅退稅”，其子公司鄭州全新食品有限公司、成都全益食品有限公司、天津全津食品有限公司是經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案的殘疾人集中就業(yè)單位（原國(guó)家民政部門認(rèn)定的福利企業(yè)），根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)殘疾人就業(yè)增值稅優(yōu)惠政策的通知》財(cái)稅[2016]52號(hào)的規(guī)定，享受即征即退增值稅優(yōu)惠。
2019半年報(bào)其他收入已近1億，和去年基本持平，三季度公司公告披露合計(jì)收到政府補(bǔ)貼約2100萬(wàn)；另，11月15日公告，公司以1.35億的交易對(duì)價(jià)將全生農(nóng)牧100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川新希望六和農(nóng)牧有限公司，由此可以見，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源自于退稅補(bǔ)貼以及子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
發(fā)展的困局：從拓品類到向餐飲渠道的轉(zhuǎn)型
公司作為速凍食品龍頭，在外賣市場(chǎng)高速發(fā)展的背景下，業(yè)績(jī)明顯受到了影響。自2014年以來，大部分年份的收入增速均維持在個(gè)位數(shù)。
傳統(tǒng)的水餃及湯圓業(yè)務(wù)變成更具季節(jié)性的食物，不再是年輕人或是偶爾不想做飯家庭的首選。
為應(yīng)對(duì)該局面，公司一方面大力的發(fā)展面點(diǎn)及其他業(yè)務(wù)，另一方面則積極的開拓餐飲渠道，畢竟相較零售市場(chǎng)，餐飲市場(chǎng)的增速還有近10%的行業(yè)增速。但是相較傳統(tǒng)的水餃、湯圓業(yè)務(wù)而言，面點(diǎn)業(yè)務(wù)的毛利率更低，包括從渠道劃分來看，餐飲渠道的毛利率27%亦大幅的低于零售渠道的34%，故容易出現(xiàn)的情況就是增收不增利。
數(shù)據(jù)：公司公告；財(cái)經(jīng)涂鴉整理
數(shù)據(jù)：公司公告；財(cái)經(jīng)涂鴉整理
加之傳統(tǒng)零售渠道業(yè)務(wù)的下滑，體量太大的緣故，盡管餐飲渠道保持高速增長(zhǎng)，也不足以大幅提升公司整體的收入增速。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 7-11 |
